달러 지수(DXY)가 금요일 소폭 하락했다. 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 오르면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개 가능성에 대한 기대가 높아졌고, 주식시장 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 줄여 달러 가치를 약화시켰다. 금일 달러 지수는 -0.01% 하락 마감했다.
2026년 2월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가지수는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 기대치인 +2.5%를 밑돌았다. 이는 7개월 만의 가장 낮은 상승률이다. 근원 CPI(에너지와 식품 제외)는 전년 대비 +2.5%로 기대치에 부합했으며, 약 4.75년(4년 9개월) 만의 최저 상승률을 기록했다. 이러한 물가 지표는 단기적으로 금리 인하 기대를 부추기며 금융시장 전반에 영향을 미쳤다.
달러 약세의 배경 및 구조적 요인
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 대해 불편함이 없다고 발언한 이후 4년 저점까지 하락한 바 있다. 또한 외국인 투자자들이 증가하는 재정적자와 정부 지출 확대, 정치적 분열 심화 등을 이유로 미국 자산에서 자본을 철수하면서 달러가 압력을 받고 있다. 스왑(swap) 시장은 오는 3월 17~18일 개최 예정인 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하가 이뤄질 확률을 약 10%로 가격에 반영하고 있다.
금리 경로 예상
시장 참여자들은 2026년 중 FOMC가 총 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp를 인상할 가능성이 제기되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중에는 금리를 동결할 것이라는 관측이 우세하다. 이러한 중앙은행 간 차별적 금리 흐름은 통화별 상대가치를 좌우하는 핵심 요인이다.
유로·엔 동향
EUR/USD는 금요일에 -0.02% 하락했다. 이는 독일 10년물 국채(분트) 금리가 2.737%로 2.25개월 만의 저점을 기록하면서 금리 스프레드가 축소된 영향이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수는 전월 대비 +0.9%로 1년 만의 최대 상승을 기록해 ECB의 통화정책에 있어 매파적(긴축적) 요인으로 작용, 유로의 추가 하락폭을 일부 제한했다. 스왑 시장은 3월 19일 열릴 ECB 회의에서의 25bp 인하 가능성을 약 5%로 보고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.03% 소폭 상승했다. 엔화는 최근 랠리 이후 차익 실현 및 조정 국면에 있으나, 이번 주 일본의 다카이치(高市) 총리가 식품세 인하 시 채무 발행을 늘릴 필요가 없다는 취지로 발언하면서 엔화가 2주 최고 수준으로 올랐다. 한편, 일본은행(BOJ) 이사 다무라 나오키(田村直樹)는 금요일에
“임금 상승이 올해 목표와 부합하는 것이 높은 확실성으로 확인된다면 이른 시기인 이번 봄에라도 물가안정 목표 2% 달성 여부를 판단할 수 있을 것이다”
라고 발언하며 매파적 시그널을 보였다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 확률을 약 20%로 반영하고 있다. 또한 금요일의 미국 국채(티-노트) 금리 하락은 엔화에 지지 요인으로 작용했다.
금·은 등 귀금속 반응
COMEX 4월 금 선물(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 상승했다. 시장은 미국의 1월 CPI가 예상보다 낮게 나오자 연준의 금리 인하 재개 가능성에 무게를 두며 귀금속을 강하게 선호했다. 전반적으로 글로벌 채권 수익률의 하락도 금·은 가격 상승을 촉진했다.
귀금속 가격은 또한 미국의 관세 정책 불확실성과 중동·우크라이나·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 그리고 달러의 약세 흐름에 따른 안전자산 수요 증가에 의해 추가적으로 지지받았다. 특히 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금이 1월에 +40,000온스 증가하여 74.19백만 트로이온스가 된 것은 중앙은행 수요 확대를 보여주는 신호로 인용되며 금 가격의 펀더멘털을 강화했다.
한편 1월 30일 금·은이 최고점에서 급락했던 배경에는 트럼프 전 대통령의 케빈 워시(Keven Warsh) 연준 의장 지명 발표가 있었다. 워시 후보는 시장에서 비교적 매파적 인사로 평가되며, 그의 지명 소식은 귀금속에 대한 대규모 롱포지션 청산을 촉발했다. 또한 최근 귀금속 변동성 확대에 따라 거래소들이 증거금(마진) 요건을 상향 조정하면서 추가적인 롱 포지션 청산을 유발한 바 있다.
펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 순롱포지션이 1월 28일 3.5년 만의 최고로 집계됐고, 은 ETF의 순롱포지션은 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록했으나 이후 일부 청산으로 2월 첫주 월요일에는 2.5개월 최저 수준까지 내려왔다.
전문용어 해설
소비자물가지수(CPI)는 가계가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정한 지표로, 통화정책 결정에 중요한 역할을 한다. 근원 CPI는 변동성이 큰 에너지·식품을 제외한 지표로, 기본적인 물가 흐름을 파악하는 데 사용된다. 스왑(swap) 시장에서의 확률은 시장 참가자들이 파생상품을 통해 미래 금리 수준을 어떻게 가격에 반영하는지를 보여주는 지표다. 분트(Bund)는 독일 국채, 티-노트(T-note)는 미국의 중기 국채를 의미하며, 이들의 수익률은 통화 가치 및 자산배분 결정에 직접적인 영향을 준다. COMEX는 미국의 금속선물 거래소로 금·은 선물 가격의 기준이 된다. 이러한 용어들은 금융시장 뉴스에서 자주 등장하므로 투자 판단 시 정확한 이해가 필요하다.
시장 영향 및 향후 시나리오 분석
단기적으로는 이번 CPI 지표로 인해 연준의 금리 인하 기대가 커지면서 달러는 약세, 귀금속은 강세 흐름을 유지할 가능성이 높다. 스왑 시장의 10% 수준의 3월 -25bp 인하 확률과 연간 약 -50bp 수준의 인하 기대는 채권 수익률을 낮추고, 이는 귀금속 등 비이자 자산의 상대적 매력을 높인다. 반면 중앙은행 간 금리 정상화 차이가 확대될 경우(예: BOJ가 정책을 정상화해 금리를 인상하면) 엔화와 일부 통화는 강세를 보일 수 있어 통화 간 변동성은 증가할 수 있다.
중기적 관점에서 주요 시나리오로는 다음 세 가지를 고려할 수 있다. 첫째, 연준의 점진적 금리 인하 기대가 현실화되면 달러의 약세가 지속되고 귀금속·원자재·신흥국 자산에 대한 수요가 확대될 가능성이 크다. 둘째, 경기 회복이 예상보다 강해 실질금리가 상승하면 안전자산 수요가 약화되어 금·은 가격이 하방 압력을 받을 수 있다. 셋째, 지정학적 리스크나 대규모 중앙은행 매수(예: PBOC의 금 보유 확대) 등 공급·수요 충격이 발생하면 귀금속은 급등할 수 있다. 각 시나리오의 발생 확률은 시장 데이터(스왑, 금리, 포지셔닝 등)를 통해 지속적으로 업데이트될 필요가 있다.
투자자에 대한 시사점
투자자들은 단순히 한 번의 물가지표에 지나치게 의존하기보다 금리 선물, 스왑 시장의 가격, 중앙은행 발언, 지정학적 리스크를 종합적으로 관찰해야 한다. 달러 약세가 지속될 경우 해외자산 및 원자재에 분산 투자를 고려할 수 있으며, 반대로 실물경기 회복과 금리상승이 동반될 경우 주식·고수익 채권 등 위험자산에 대한 노출을 재검토해야 한다. 또한 레버리지 상품이나 마진 거래의 경우 변동성 확대에 따른 강제청산 위험이 있으므로 리스크 관리가 중요하다.
기타
기사 작성 시점 기준으로 본문에서 언급한 선물·환율·지수 데이터는 실시간으로 변동하므로 투자 판단 시 최신 시세 확인이 필요하다. 기사 말미의 공시 내용으로, 본 보도에 기재된 저자 Rich Asplund는 본문에 언급된 증권에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시되어 있다. 또한 본문 정보는 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아니다.
