요약 : 3월물 뉴욕 월드 설탕(#11) 선물과 3월물 런던 ICE 화이트 설탕(#5) 선물이 2월 13일(미국 현지시간) 마감에서 소폭 또는 큰 폭으로 상승했다. 최근의 급락으로 분위기가 과매도 구간에 진입하자 일부 기술적 매수세(숏 커버링)가 유입되며 가격을 지지했다. 한편 글로벌 공급 과잉 우려, 특히 인도와 브라질, 태국의 생산 전망 확대는 여전히 가격의 하방 압력으로 작용하고 있다.
3월물 뉴욕 월드 설탕 #11 (SBH26)은 금요일에 종가 기준으로 +0.03달러(+0.22%) 올랐고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5 (SWH26)은 +21.00달러(+5.58%) 상승하며 마감했다. 특히 런던 화이트 설탕 3월물은 해당 계약의 마지막 거래일을 앞두고 펀드의 숏 커버링으로 급등하는 모습을 보였다.
2026년 2월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 시장의 이번 상승은 기술적 반등에 따른 단기적 매수 유입이 주 원인이다. 지난 목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 연장하며 가장 가까운 선물 기준으로 5년 3개월(5.25년) 만의 저점을 기록했었다. 급락으로 인해 지표상 과매도 구간에 진입하자 일부 매매주체들이 숏 포지션을 청산(숏 커버링)하면서 가격이 되돌림을 보였다.
시장에서는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 여전히 강하게 존재한다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 마케팅연도에 글로벌 설탕 공급 과잉량을 3.4 MMT(백만톤)으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 과잉에 이은 수치다. 또한 컨설팅업체인 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT의 과잉, 2026/27에는 156,000 MT의 과잉을 예상했다고 1월 29일 밝혔다. StoneX도 2025/26 글로벌 과잉을 2.9 MMT로 전망했다(지난 주 금요일 발표).
지역별 생산 지표도 공급 우려를 뒷받침한다. 브라질의 업계 단체인 Unica는 2025-26년 센터-사우스 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT에 달했다고 보고했다. 아울러 사탕수수 분쇄 대비 설탕으로 전환되는 비율(설탕으로 분쇄된 케인 비율)은 2025/26에 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 상승했다.
인도에 대해서는 India Sugar Mill Association (ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서 2025-26 회계연도(10월1일~1월15일) 기준 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 예상치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다고 발표했다. 이 같은 증산은 인도가 최근 5년간 가장 강한 몬순(우기)을 기록한 영향으로 분석됐다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 수출 여력을 높여 인도의 설탕 수출 확대 가능성을 열어줄 수 있다.
실제 정책적 조치도 수출 확대 신호로 작용했다. 금요일 기준 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월에 이미 허가한 1.5 MMT에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 허용했다. 인도는 2022/23 시즌에 우천으로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
다른 민간·공공기관의 전망도 혼재한다. Covrig Analytics는 12월 12일 2025/26 글로벌 과잉 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했지만, 2026/27에는 약세 가격이 생산을 억제해 과잉이 1.4 MMT로 축소될 것으로 추정했다. 한편 Conab(브라질 농업생산 예측기관)은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산을 종전 추정치 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정해 기록적 생산 전망을 제시했다.
반면 일부 민간 리포트는 향후 브라질 생산이 감소할 가능성을 제시하며 가격에 일부 지지를 제공할 수 있음을 언급한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 설탕 생산량이 2026/27에 -3.91% 하락해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 같은 기간 수출은 -11% y/y 감소해 30 MMT가 될 것으로 내다봤다.
국제기구의 관점도 시장에 영향을 준다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 2025/26년에 1.625 MMT의 설탕 과잉을 전망했으며, 이는 2024/25의 2.916 MMT 적자에서의 반전이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 과잉을 견인할 것이라고 지적했으며, 글로벌 설탕 생산이 2025/26에 181.8 MMT로 +3.2% y/y 증가할 것으로 봤다. 한편, 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 과잉 전망치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 하방 압력을 준다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% y/y 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 사상 최고치인 189.318 MMT로 +4.6% y/y 증가하고, 인간용 소비는 기록적인 177.921 MMT로 +1.4% y/y 증가할 것으로 전망했다. USDA는 2025/26 글로벌 기말재고가 41.188 MMT로 -2.9% y/y 하락할 것으로 예상했으나 브라질과 인도의 생산증가 전망은 공급을 넉넉하게 할 수 있음을 시사했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 35.25 MMT로 예상했고, 태국은 10.25 MMT로 전망했다.
전문 용어 설명(시장 이해를 돕기 위한 정의)
• 숏 커버링(short covering) : 공매도(가격 하락에 베팅한 포지션)를 취한 트레이더가 손실을 제한하거나 이익을 확정하기 위해 보유한 숏 포지션을 매수로 청산하는 행위를 말한다. 숏 커버링은 수요를 일시적으로 증가시켜 가격을 반등시키는 요인이다.
• ICE white sugar #5 : 런던 ICE(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 화이트 설탕 등급의 선물 계약 코드로, 물리적 인도와 청산조건에 따라 흰설탕 사양을 규정한 대표적 상업용 선물이다.
• MMT1 : Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로 국제 곡물·상품 통계에서 사용되는 단위이다.
시장 영향과 전망
단기적으로는 최근의 급락이 과매도 신호를 야기했고, 이로 인해 숏 포지션 청산이 촉발되어 가격이 일시적으로 반등하고 있다. 그러나 중기적·장기적으로는 다수의 기관·민간 보고서가 제시한 글로벌 공급 과잉 전망과 인도·브라질·태국의 생산 증가 기대, 인도의 추가 수출 허용 등은 여전히 설탕 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도의 생산 증가와 에탄올용 전환 축소에 따른 수출 여력 확대는 당장의 재고·공급 구조에 직접적인 영향을 줄 수 있다.
반면 브라질의 2026/27 생산이 일부 기관 전망대로 감소할 경우(예: Safras & Mercado의 -3.91% 전망) 공급 측의 일부 구조적 제약이 생겨 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다. 또한 가격 하락이 계속될 경우 생산자들의 생산 축소나 수출 정책 변화, 혹은 에탄올용 설탕 전환 비중 변화 등이 나타나면서 공급 축소로 이어질 가능성도 있다. 따라서 2025/26~2026/27의 계절적 수확과 국가별 정책(수출 쿼터·세제 등), 그리고 주요 생산국의 기상 변수(몬순·강우 등)가 향후 가격 방향에 결정적 변수가 될 전망이다.
투자자와 무역 참가자들은 단기적 기술적 반등을 관측하되, 다수의 기관 전망과 실제 생산·수출 데이터, 정책 변화를 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 특히 인도의 수출 확대 여부와 브라질의 시즌별 생산 증감은 향후 몇 분기 동안 설탕 시장의 공급-수요 균형을 좌우할 핵심 변수이다.
저자 및 공시 : 본 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들 중 어떤 것에도 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 명시했다. 또한 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 원문에 명시된 바와 같이 저자의 견해는 반드시 나스닥 등 기관의 견해를 반영하지 않을 수 있다.
