달러 지수(DXY)는 미국의 1월 소비자물가(CPI) 상승률이 예상보다 낮게 발표되자 소폭 하락 마감했다. 2월 14일(현지시간) 금요일 달러 지수는 -0.01%의 미미한 하락을 기록했다. 투자자들은 1월 소비자물가 지표가 연준(Fed)의 추가 금리인하 기대를 부추기는 요인으로 작용할 수 있다는 해석을 내놓았다. 또한 주식시장 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 일부 낮추며 달러의 약세를 지지했다.
2026년 2월 14일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 예상치(+2.5%)를 밑돌았다. 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 한편, 근원 CPI(식품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.5%로 예상치와 부합했으며 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승 속도를 기록했다.
달러는 이전 달 말 도널드 트럼프 대통령의 발언으로 4년 만의 저점으로 하락한 바 있다. 트럼프 대통령은 최근 달러 약세에 대해 “편안하다”고 말해 시장의 달러 약세 심리를 자극했다. 더불어 미국의 대규모 재정적자, 재정 지출 확대 우려, 정치적 양극화 심화 등으로 외국인 투자자들이 미국 자본을 환수하는 흐름이 달러에 하방 압력을 가하고 있다.
금융시장(스왑시장)의 금리 기대도 달러 약세를 지지하고 있다. 스왑시장에서는 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 기준금리를 -25bp 인하할 확률을 약 10%로 반영하고 있다. 또한 시장은 2026년 전반에 걸쳐 연준이 총 약 -50bp 수준의 금리인하를 단행할 것으로 보고 있다. 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 약 +25bp의 금리 인상을 단행할 것으로 예상되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 예상된다는 관측이 제기된다.
유로·엔 등 주요 통화의 동향도 달러 변동성에 영향을 미쳤다. EUR/USD(유로/달러)는 금요일 -0.02% 하락했다. 이는 독일 10년물 분트(bund) 수익률이 2.737%로 하락하여(약 2.25개월 저점) 유로의 금리차 우위를 약화시킨 영향이 컸다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(Wholesale Price Index)는 월간 +0.9%로 최근 1년 중 최대 상승을 기록해 ECB 정책에 대해 다소 매파적(긴축 우호적) 신호를 제공하면서 유로의 손실을 제한했다.
USD/JPY(달러/엔)는 금요일 +0.03% 올랐다. 일본 엔화는 최근 랠리를 보인 뒤 소폭 조정을 받는 모습이다. 이번 주 엔화는 2주 최고치까지 오른 바 있는데, 이는 일본의 다카이치 총리가 식료품 매출세 인하 시 추가 국채 발행이 필요하지 않을 것이라며 재정 우려를 완화한 발언의 영향이 컸다. 그러나 같은 날 BOJ 이사인 다무라 나오키(田村直記)의 매파적 발언은 엔화의 추가 하락을 억제했다. 다무라 이사는
“임금 상승이 올해 목표 수준에 부합하는 것이 확인되면 이르면 이번 봄 2%의 물가안정 목표가 달성된 것으로 판단될 가능성이 있다”고 말했다
며 이번 봄에 금리 인상 여건이 조성될 수 있다고 언급했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상 가능성을 약 20%로 반영하고 있다.
귀금속 시장은 금요일 강한 랠리를 보였다. 4월 인도분 COMEX 금 선물은 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 COMEX 은 선물은 +2.282달러(+3.02%) 급등했다. 약한 1월 CPI 발표는 연준의 금리 인하 기대를 키워 귀금속에 우호적인 환경을 제공했다. 또한 글로벌 채권 수익률 하락은 귀금속의 기회비용을 낮춰 매수세를 자극했다.
귀금속 수요는 안전자산 선호, 달러 약세에 따른 가치 저장 수단으로의 이동, 지정학적·무역 리스크 확대 등 복합 요인으로 지지되고 있다. 기사에서는 이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등 다수 지역의 지정학적 위험과 미국 관세 불확실성이 안전자산 수요를 자극한다고 지적했다. 또한 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언은 인플레이션 헤지 수단으로 금·은 수요를 촉발했다는 분석이 제시되었다.
중앙은행의 금 보유 증가 또한 금 가격 상승 압력으로 작용하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 2026년 1월 금 보유량을 40,000온스 증가시켜 총 74.19만 트로이온스(74.19 million troy ounces)로 늘렸다. 이는 PBOC가 15개월 연속 금보유를 확대한 것으로, 중앙은행 수요가 시장에 강한 매수 신호를 보냈다.
금·은 가격은 1월 30일 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 신임 연준 의장 후보로 지명했다는 발표 이후 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시 후보는 상대적으로 매파적 성향으로 평가되어 과도한 금리 인하 가능성을 낮추는 요인으로 작용했고, 이로 인해 귀금속의 롱(long) 포지션이 대규모 청산되었다. 동시에 글로벌 거래소들의 증거금(마진) 요건 인상도 롱 포지션 청산을 촉발했다.
ETF(상장지수펀드) 수급 동향도 주목된다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일 기준 3.5년 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일에 3.5년 만의 최고에 도달했다. 다만 이후 급격한 가격 변동으로 은 ETF 순플로우가 감소해 최근 월요일에는 2.5개월 최저치까지 낮아진 것으로 나타났다.
유동성 확대와 통화정책 연계도 금·은 상승의 배경으로 제시되었다. 연준의 12월 10일 발표에 따라 월 400억 달러 규모의 유동성 공급(미국 금융시스템에의 유동성 주입)이 이루어지면서 금융시스템의 유동성이 증가했고, 이로 인해 가치 저장 수단에 대한 수요가 강화되었다.
용어 설명: CPI(소비자물가지수)는 소비자가 일상적으로 구매하는 재화와 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로 인플레이션의 대표적 척도다. 스왑시장(금리 스왑)은 금융시장에서 참가자들이 미래 금리 수준에 대해 베팅하거나 위험을 이전하는 거래가 이루어지는 시장으로, 여기서 반영된 확률은 시장의 금리 기대를 보여준다. 분트(bund)는 독일 국채를 의미하며, 분트 수익률은 유럽 채권시장의 기준 금리 수준을 가늠하는 데 사용된다. COMEX는 미국의 금·은 선물 거래소 중 하나로, 귀금속 선물 가격을 대표한다.
시장 향후 영향과 분석: 이번 1월 CPI의 둔화는 단기적으로 달러를 압박하고 귀금속을 지지하는 요인으로 작용할 가능성이 크다. 시장이 3월 FOMC에서의 소규모 금리인하 가능성을 일부 반영하고 있는 만큼, 실제로 연준이 연내에 금리 인하 기대를 구체화할 경우 달러 약세는 강화될 수 있다. 반면, BOJ의 정책 전환(금리 인상) 가능성이 현실화하면 엔화는 상대적으로 강세를 보이며 달러대비 엔화 환율(USD/JPY)에 하방 압력을 가할 수 있다. 유로는 독일 등 유로존 핵심국의 물가 지표와 ECB의 정책 신호에 민감하게 반응할 전망이다.
채권 시장에서는 실질금리와 명목금리의 변동이 귀금속 수요에 직접적인 영향을 미친다. 만약 장기 금리가 추가로 하락하면 금·은의 매력이 높아질 가능성이 크다. 반대로 경기 회복 신호가 강해져 장기 금리가 상승하면 귀금속은 조정받을 수 있다.
투자자 관점에서의 실용적 시사점은 다음과 같다. 단기적 이벤트 리스크(정책회의, 지정학적 사건, 경제지표 발표)가 높은 시기에는 포지션 관리를 강화하고 변동성에 대비하는 것이 중요하다. 또한 ETF와 선물 시장의 레버리지와 증거금 변화는 급격한 가격 변동을 촉발할 수 있으므로 레버리지 노출을 점검할 필요가 있다.
공시: 본 기사 작성 시점에 원문 기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 가지고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 자료는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 권유를 목적으로 하지 않는다.
