3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 금요일 마감가 기준 -51포인트(-1.40%) 하락했고, 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -45포인트(-1.72%) 하락했다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 코코아 가격은 금요일에 6주 연속 하락세를 이어가며 뉴욕 선물은 최근물 기준 2.25년 저가, 런던은 2.5년 저가를 기록했다. 전체적으로는 글로벌 공급이 풍부하고 수요가 약화되고 있다는 요인이 가격을 압박하고 있다.
시장 배경과 최근 지표
시장 참여자들이 주목하는 주요 지표와 보고서는 다음과 같다. 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여를 287,000톤으로 전망했고, 2026/27 시즌 잉여는 267,000톤으로 예측했다. 또한, 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가하여 1.1 MMT(백만톤)에 달했다고 보고했다.
거래소 재고는 가격에 부정적 신호를 주고 있다. ICE가 모니터하는 코코아 재고는 금요일 기준으로 1,942,367가방으로 집계되며 약 4.25개월 치 최고치를 기록했다. 거래소 재고 증가는 현물과 선물 시장에서 공급 우려를 완화시키는 요인이다.
수요 약화 신호
소비자들의 초콜릿 구매 부담과 가공 수요 약화는 코코아 가격을 더욱 압박하는 요인이다. 세계 최대 제초 코코아·초콜릿 제조회사인 Barry Callebaut AG는 1월 28일 발표에서, 11월 30일로 끝난 분기 기준 자사 코코아 부문 판매량이 22% 감소했다고 보고하며 “
negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa
“라고 설명했다.
가공(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소하여 304,470톤에 그쳤다고 밝혔고, 이는 시장 예상치(-2.9% 감소)를 크게 밑돈 수치이며 지난 12년간 4분기 기준 최저치였다. 아시아코코아협회는 12월 16일 보고에서 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소하여 197,022톤를 기록했다고 밝혔다. 북미의 경우에는 전국 제과업협회(National Confectioners Association)가 집계한 4분기 북미 코코아 그라인딩은 전년 동기 대비 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다.
수출·생산 동향
한편, 일부 공급 측 요인은 가격에 하방 압력을 더하고 있다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가하여 54,799톤를 기록했다고 Bloomberg가 보도했다. 이는 단기적 글로벌 공급 증가 신호로 해석된다.
그러나 반대로 아이보리코스트(코트디부아르)의 항구로 향하는 코코아 물량이 둔화되는 점은 가격 지지 요인이다. 누적 집계에 따르면, 2025/26 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 아이보리코스트 농가의 항구 선적량은 1.27 MMT로 전년 같은 기간의 1.32 MMT에서 -3.8% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
기상과 작황 관측도 가격 요인으로 작용한다. Tropical General Investments Group는 서아프리카의 우호적 생육 조건이 2~3월 아이보리코스트 및 가나의 코코아 수확을 증대시킬 것으로 예상한다고 밝혔고, 실제로 농가들은 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다. Mondelez는 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 지난해 수확보다 실질적으로 더 높다고 발표했다. 아이보리코스트의 주작물 수확이 이미 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 전해졌다.
공급전망에 관한 주요 전망치 변동
공급 전망을 둘러싼 기관별 수정도 존재한다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소하여 305,000톤에 그칠 것으로 전망했다(2024/25년은 344,000톤 추정). 반면, 국제코코아기구는 2024/25 글로벌 잉여 추정치를 11월 28일에 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 기간 생산량 추정치는 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. Rabobank 역시 지난주 2025/26 글로벌 잉여 추정치를 328,000톤에서 250,000톤으로 하향했다. ICCO는 과거(2023/24)에는 전례적 적자를 보고한 바 있는데, 2023/24 글로벌 코코아 적자는 -494,000톤로 약 60년 만의 최대 적자였고, 해당 연도 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소하여 4.368 MMT로 집계됐다.
용어 설명
일반 독자를 위해 몇몇 업계 용어를 설명한다. 그라인딩(grindings)은 생(원두) 코코아를 가공해 코코아 매스, 버터, 분말 등을 생산하는 공정으로 제과·식품 산업의 실수요를 가늠하는 핵심 지표다. ICE(Intercontinental Exchange)는 주요 상품 선물의 거래소로, ICE에 예치된 재고(가방 단위)는 시장의 현물 공급 여력을 보여준다. MMT는 ‘백만 미터릭톤(Million Metric Tons)’의 약어로 세계 곡물·원자재 생산량을 표현할 때 통상 사용된다.
시장 영향 분석
단기적으로는 거래소 재고 증가와 주요 가공업체의 매출 감소가 가격의 추가 하락 압력을 강화할 가능성이 높다. 특히 Barry Callebaut의 판매량 급감과 유럽·아시아의 큰 폭의 그라인딩 축소는 산업 전반의 실수요가 약하다는 신호로 해석된다. 반면, 아이보리코스트의 항구 선적 감소와 일부 기관의 잉여 추정치 하향(예: ICCO·Rabobank)은 공급 측 불확실성이 존재함을 시사하며 가격 하단을 일부 지지할 수 있다.
중기적 관점에서 보면, 기후·생산 변동성과 주요 생산국(아이보리코스트, 가나, 나이지리아)의 작황 상태가 가격 변동성을 좌우할 것으로 보인다. 예컨대 서아프리카의 우호적 생육 조건이 예상대로 수확량 증가로 이어진다면 공급 과잉 우려가 재차 부각되어 추가 하락이 나올 수 있다. 반대로 기상 악화나 병해충, 물류 차질이 발생하면 재고 수준과 가공 수요 지표에 따라 급격한 반등이 발생할 여지도 있다.
경제적 파급 효과
코코아 가격의 하락은 소비재 업계에서는 원가 부담 완화로 이어져 초콜릿 및 제과 업계의 마진 개선 혹은 가격 인하 여지를 높일 수 있다. 그러나 생산국 농가와 수출 의존도가 높은 경제에는 수출 수익 감소로 이어져 지역 경제와 농촌 소득에 부정적 영향을 줄 수 있다. 또한 초콜릿 원재료 가격의 변동성은 관련 파생상품·헤지 전략에 영향을 미쳐 금융시장의 포지셔닝 변화로 연결될 수 있다.
투자자와 업계에 대한 시사점
투자자와 코코아·제과업계 관계자는 그라인딩 통계, 거래소 재고, 주요 가공업체의 실적 발표, 서아프리카의 기상 및 작황 리포트를 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 재고가 높은 상황에서는 단기적 가격 반등을 노리기보다 수요 회복 신호(그라인딩 증가, 기업 판매 회복)가 확인될 때까지 신중한 접근이 요구된다. 반대로 생산 차질이나 주요 수출국의 감산 징후가 나타나면 리스크 관리와 헤지 전략을 재검토해야 한다.
기타 공시
기사 출처의 원문 작성자 Rich Asplund는 기사 게재 시점에 언급된 증권들에 대해 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 보도는 시장 데이터와 공개 기관의 보고를 바탕으로 정리한 것으로, 특정 투자 권유를 목적으로 하지 않는다.
핵심 포인트 요약 : 거래소 재고 증가(1,942,367가방)와 주요 가공업체의 판매 감소(Barry Callebaut 판매량 -22%)가 수요 측 압박을 강화하고 있으나, 아이보리코스트의 선적 둔화(1.27 MMT)와 일부 기관의 공급 추정치 하향은 가격 하단을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
