달러지수(DXY00)가 금요일 소폭 하락했다. 이날 달러지수는 -0.01%로 마감했으며, 미국의 1월 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 상승함에 따라 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 재개할 것이라는 관측이 강화되면서 달러가 다소 약세를 보였다. 또한 주식시장의 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 낮추는 요인으로 작용했다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 1월 CPI는 전년 대비 +2.4%로 집계되어 시장 예측치인 +2.5%보다 낮았고, 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 근원 CPI(식품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.5%로 예측치에 부합했으며, 약 4.75년 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다. 이러한 물가 지표는 연준의 통화정책 관측에 즉각적인 영향을 미쳐 금리 인하 기대를 키웠다.
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령이 최근 달러 약세에 대해 불편하지 않다고 발언한 이후 4년 만의 저점으로 하락한 바 있다. 또한 미국의 재정적자 확대, 재정지출 증가(재정 난맥상)와 국내 정치적 분열 심화로 외국인 투자자들이 미국 자본을 회수하는 움직임이 이어지면서 달러는 지속적인 하방 압력을 받고 있다.
스왑스 시장(Swaps markets)은 3월 17~18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 다음 회의에서 -25bp(=0.25%포인트) 금리 인하 가능성을 약 10%로 가격에 반영하고 있다. 장기적으로는 시장이 FOMC가 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있는 가운데, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 가능성이 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 관측되어 상대적 금리 차가 달러 약세로 이어질 수 있다는 분석이 나온다.
유로화(EUR/USD)는 금요일 -0.02% 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.737%로 2.25개월 저점까지 하락하면서 유로화의 금리 차 우위가 약화돼 유로가 약세를 보였다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 내 가장 큰 상승 폭을 기록해 ECB 정책에 있어 매파적 요인으로 작용, 유로화의 추가 하락은 제한됐다.
시장 스왑은 ECB가 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하를 단행할 확률을 약 5%로 반영하고 있다.
엔화(USD/JPY)는 금요일 +0.03% 상승했다. 엔은 최근 랠리 구간에서 조정을 보이며 소폭 약세를 기록했다. 이번 주에는 다카이치 일본 총리가 식품 소비세 인하시 채권 발행을 늘릴 필요가 없다고 발언해 재정 우려를 완화하자 엔화가 2주 최고치까지 올랐다. 그러나 BOJ 이사인 다무라 나오키(Naoki Tamura)의 매파적 발언으로 엔화 하락은 제한됐다. 다무라 이사는 “
만약 임금 상승이 올해에도 목표에 부합하는 것으로 고확률로 확인된다면, 이른 봄에도 물가안정 목표 2%가 달성된 것으로 판단될 가능성이 충분히 있다
“고 말해 금리 인상 가능성을 시사했다.
시장에서는 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서 금리 인상 가능성 약 20%를 반영하고 있다.
금·은 시장 동향에서 4월물 COMEX 금(GCJ26)은 금요일에 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월물 COMEX 은(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%)로 크게 올랐다. 이는 1월 CPI가 예상보다 약하게 나오면서 연준의 금리 인하 재개 가능성이 커진 점이 귀금속에 우호적으로 작용했기 때문이다. 또한 금리(특히 글로벌 국채 수익률)의 하락은 귀금속 가격에 추가적인 지지 요인으로 작용했다.
지정학적 위험(이란·우크라이나·중동·베네수엘라)과 미국의 관세 및 정치적 불확실성 확대는 안전자산 수요를 자극해 금과 은을 지지하고 있다. 또한 달러 약세 기대(일각에서 달러 가치 절하(debasement) 트레이드로 표현됨)는 금 수요를 촉발했다. 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 대해 편안함을 표명한 발언도 가치저장 수단으로서의 금 수요를 자극한 요소로 평가된다.
중앙은행의 금 수요도 강세를 지지한다. 중국 인민은행(PBOC)이 1월 보유 금을 40,000 온스(약 40천 온스) 추가 매입해 74.19백만 트로이온스로 늘렸으며, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 외환보유고 내 금 보유고를 늘린 것이다. 마지막으로, FOMC의 12월 10일 발표한 월별 400억 달러 규모의 유동성 공급(유동성 주입)은 금융시스템 내 유동성 증가로 이어져 귀금속 수요를 추가로 뒷받침하고 있다.
다만 금·은 가격은 1월 30일 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 차기 연준 의장으로 지명했다고 발표했을 때 기록적 고점에서 급락한 전례가 있다. 워시는 비교적 매파적 성향으로 평가되며 강한 금리 인상이나 인하 반대 성향으로 인해 귀금속의 롱 포지션 대규모 청산을 촉발했다. 최근 귀금속 변동성 확대로 거래소들이 금·은에 대한 증거금 요건을 상향 조정했던 점도 롱 포지션 청산을 야기한 요소다.
한편, ETF를 통한 펀드 수요는 여전히 강하다. 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일에 3.5년 만의 최고치에 도달했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록한 바 있다. 다만 이후 청산으로 인해 최근 일부 보유는 축소되어 2.5개월 저점까지 떨어진 적도 있다.
용어 설명(투자자·독자를 위한 보충 설명)
CPI(Consumer Price Index, 소비자물가지수)는 가계가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 통화정책 결정에 핵심적인 역할을 한다. 근원 CPI는 식품과 에너지를 제외한 지표로서 변동성이 큰 항목을 제외해 기저 물가 흐름을 보여준다. 스왑스 시장은 금리 선물과 관련된 파생시장으로, 향후 금리 변동에 대한 기대를 가격에 반영한다. bp는 basis point(베이시스 포인트)의 약자로 1bp는 0.01%포인트를 의미한다.
향후 시장 영향 및 전망(기술적·정책적 요인 정리)
이번 CPI 지표의 약화는 단기적으로 달러 약세와 금·은 등 실물자산의 강세를 촉발할 가능성이 높다. 연준이 금리 인하를 재개할 것이라는 기대가 커지면 명목 금리와 실질 금리 모두에서 하락 압력이 발생할 수 있으며, 이는 귀금속에 우호적으로 작용한다. 반면, 일본은행이 금리를 인상할 경우 엔화의 상대적 강세가 나타나 달러 대비 엔화의 추가 약세(USD/JPY 하락 압력)를 억제할 수 있다.
중기적으로는 다음과 같은 시나리오를 주의 깊게 관찰할 필요가 있다. 첫째, 연준의 실제 금리 인하가 가시화되면 글로벌 자본 흐름이 달러에서 다른 통화·자산으로 이동해 달러 약세 지속 및 미국 자산에 대한 외국인 매도 압력이 이어질 수 있다. 둘째, 유럽의 경기 회복 신호와 독일 물가의 가파른 상승이 지속되면 ECB의 정책 스탠스가 매파적으로 전환되어 유로가 강세를 보일 가능성이 있다. 셋째, 지정학적 리스크 및 미국 정치·재정 불확실성이 지속되는 한 안전자산(금, 스위스프랑 등) 수요는 장기적으로 유지될 수 있다.
투자자 관점에서 단기간의 포지션 조절은 거시지표(특히 CPI, 실업률, 연준·BOJ·ECB의 의사결정)와 시장 금리(국채 수익률), 그리고 지정학적 리스크 이벤트를 중심으로 접근하는 것이 바람직하다. 유동성 확대 신호가 지속될 경우 변동성 완화와 함께 위험자산 회복이 가능하지만, 정책 기대치의 급변은 단기적 급락을 유발할 수 있으므로 리스크 관리가 필요하다.
기타 참고사항
원문 기사 작성자는 Rich Asplund이며, 기사 게시 시점(2026년 2월 13일 23시 19분 47초 UTC)에 그는 본 기사에서 언급한 일부 유가증권에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 또한 기사 내 의견은 저자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과 일치하지 않을 수 있다고 표기되어 있다.
