3월 뉴욕 세계 설탕 11호(SBH26)은 금요일에 종가 기준 +0.03(+0.22%) 상승했고, 3월 런던 ICE 백설탕 5호(SWH26)은 종가 기준 +21.00(+5.58%) 큰 폭 상승했다. 설탕 가격은 최근의 매도세로 인해 기술적 과매도 구간에 진입하자 일부 매수(기술적 반등)를 유발하며 금요일에 반등했다. 특히 3월 런던 ICE 백설탕 5호 계약의 최종 거래일이라는 점이 펀드의 숏 포지션 커버링(숏커버링)을 촉발해 런던 시장에서의 급등을 부추겼다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면 금요일 가격 반등은 최근의 기술적 매도 심리로 인한 단기적 숏커버링에 기인한 것으로 분석된다. 이 보도는 작성자 Rich Asplund의 기사로 게시되었으며, 기사 작성자는 해당 기사에 언급된 증권에 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다는 공시를 포함했다.
설탕 시장은 목요일에 다섯 달에 걸친 하락세를 이어가며 가장 근월 선물 기준으로 5년 3개월(약 5.25년) 만의 저가를 기록했다. 시장을 압박한 핵심 요인은 글로벌 공급 과잉에 대한 우려이다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 메트릭톤)가 될 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 수치라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT의 잉여를, 2026/27에는 156,000 MT의 잉여를 예상했고, StoneX는 2025/26에 2.9 MMT의 잉여를 예상한다고 각각 발표했다.
국가별 생산 및 수출 동향
브라질의 경우, 당국 및 관련 기관의 집계가 높은 생산을 시사한다. 설탕·에탄올 관련 단체인 Unica는 2025-26 시즌의 중앙남부(센터-사우스) 누적 생산량이 1월 중순 기준 40.236 MMT로 전년 대비 +0.9% 증가했다고 보고했다. 또한 사탕수수의 설탕 전용 분쇄 비율(비율로서의 설탕용 분쇄율)은 2025/26에 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 높아졌다.
인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 2026년 1월 19일 발표한 자료에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 기간의 설탕 생산량이 15.9 MMT로 전년 동기 대비 +22% 증가했다고 밝혔다. ISMA는 2025/26 인도 총생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다고 설명했다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 소비 추정치를 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 수요로 묶여 있던 물량 일부가 수출 여력으로 전환될 가능성을 보여준다.
한편, 인도 정부는 금요일에 2025/26 시즌을 대상으로 기존 11월에 허용했던 1.5 MMT의 수출 허가량 외에 추가로 500,000 MT를 수출 허용한다고 발표했다. 이러한 조치로 인도의 수출 증가 전망이 부상하며 국제 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 인도는 전 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
공급 전망과 분석기관들의 추정치
Covrig Analytics는 2025/26 전 세계 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 12월 12일에 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27의 잉여는 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했는데, 이는 낮은 가격이 생산을 억제할 것이라는 분석에 기반을 둔 전망이다.
Conab(브라질 농업생산 예측기관)은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 이는 기록적 생산 전망으로, 시장에는 하방 압력(베어리시)으로 작용한다.
그러나 장기적으로는 브라질의 생산 감소 전망이 가격에 지지 요인이 될 수 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 하락하여 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 이 경우 브라질의 2026/27 연간 수출은 전년 대비 -11% 하락한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이 같은 전망은 중기적으로 공급 축소 기대를 형성해 가격에 상방 요인으로 작용할 수 있다.
국제기구 측면에서는 International Sugar Organization(ISO)가 11월 17일 발표한 자료에서 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예상했다. 이는 2024/25의 2.916 MMT 적자 이후의 전환을 의미하며, ISO는 인도·태국·파키스탄 등의 생산 증가가 잉여를 주도하고 있다고 진단했다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산을 181.8 MMT(+3.2% y/y)로 전망했다.
설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 글로벌 잉여 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했는데, 이는 9월의 7.5 MMT 전망에서 +1.2 MMT 증가한 수치다.
태국 측면에서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26 계절의 태국 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국으로, 태국 생산 증가 전망도 국제 가격에 하방 압력을 주고 있다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고(12월 16일)는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간용 소비는 177.921 MMT(+1.4% y/y)로 기록적 수준을 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 하락할 것으로 봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도의 2025/26 생산을 35.25 MMT(+25% y/y), 태국의 2025/26 생산을 10.25 MMT(+2% y/y)로 전망했다.
용어 설명(독자를 위한 안내)
숏 커버링(Short covering)은 하락을 기대하며 판(숏) 포지션을 보유한 투자자가 손실 확대를 피하거나 차익실현을 위해 포지션을 닫는 매수 행위를 의미한다. 이러한 행위는 매도 압력이 있던 시장에서 단기적으로 가격을 급등시키는 역할을 한다.
MMT(Million Metric Tons)는 ‘백만 메트릭톤’을 뜻하며 국제 곡물·원자재 통계에서 사용되는 단위이다.
ICE(Intercontinental Exchange)는 런던 등에서 원자재 선물거래를 운영하는 거래소 체계를 의미한다.
시장 의미와 향후 전망(분석)
종합적으로 보면, 최근의 가격 반등은 주로 기술적 요인(과매도로 인한 숏커버링)과 선물 계약 만기(런던 3월 계약의 최종 거래일)의 영향으로 해석된다. 반면 기초적인 펀더멘털(근본 요인)은 대체로 글로벌 공급이 풍부할 것이라는 전망이 우세해 중기적으론 여전히 하방 리스크를 안고 있다. 다수의 기관(예: Czarnikow, Green Pool, StoneX, Covrig 등)이 2025/26~2026/27 기간에 걸쳐 잉여를 전망하고 있으며, 특히 인도의 생산 증가 및 추가 수출 허용은 단기적으로 시장에 상당한 하방 압력을 가할 가능성이 높다.
그러나 브라질의 잠재적 생산 감소(예상치 하향)와 일부 기관이 예측하는 2026/27년의 잉여 축소 가능성은 중장기적으로는 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 즉, 단기적으론 숏커버링과 인도·태국·브라질의 계절적 변수에 따라 변동성이 커질 가능성이 높고, 중기적으론 공급·수요의 실제 실적(수확량, 수출허가, 에탄올수요 등)에 따라 재평가가 이루어질 것이다.
투자자와 거래 참가자 관점에서 향후 전략은 다음과 같은 요인들을 주시해야 한다. 첫째, 인도의 추가 수출 허가량 및 실제 수출 수행 여부, 둘째, 브라질의 2026/27 작황 및 수출 전망(Conab, Safras & Mercado의 업데이트), 셋째, 국제기구(ISO, USDA 등)의 분기별·반기별 공급·수요 재추정치, 넷째, 기술적 차트(과매도·과매수, 옵션·선물 포지셔닝) 등이다. 이러한 변수들은 가격의 방향성과 변동폭을 결정짓는 핵심 요소이다.
결론적으로, 금요일의 가격 상승은 기술적 요인에 의한 단기적 반등으로 판단되며, 펀더멘털 관점에서는 2025/26 시즌의 공급 잉여 우려가 여전히 존재해 중기적 방향성은 하방 리스크가 우세하다. 다만 브라질의 생산 감소 가능성과 향후 수급 재조정은 가격을 지지할 수 있어 향후 몇 분기 동안은 높은 변동성이 유지될 전망이다.
기사 작성 및 자료 출처: Barchart 기사(작성자 Rich Asplund) 및 보고서·기관 발표 종합.
저자 공시: 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권 중 어떤 포지션도(직접 또는 간접적으로) 보유하지 않았다고 밝혔다.
