3월물 뉴욕 월드 설탕 11호(SB H26)는 금요일 종가 기준 +0.03포인트(+0.22%) 상승 마감했으며, 3월물 런던 ICE 화이트 슈가 5호(SW H26)는 같은 날 +21.00포인트(+5.58%) 상승 마감했다.
2026년 2월 13일, Barchart(나스닥 관련 매체)의 보도에 따르면, 최근의 매도세가 가격을 과매도 구간으로 밀어넣자 일부 기술적 매수(숏 커버링)가 유입되면서 금요일에 설탕 가격이 반등했다고 전했다. 특히 3월 런던 화이트 슈가 계약은 금요일이 해당 3월 계약의 최종 거래일이어서 펀드의 숏 포지션 환매(숏 커버링)의 영향을 받아 크게 상승했다.
한편 목요일에는 설탕 가격이 5개월에 걸친 하락세를 이어가며, 근월물 기준으로 최근 5년 3개월(약 5.25년) 만의 최저치를 기록했다. 글로벌 과잉 공급이 지속될 것이라는 우려가 가격을 압박하고 있다.
시장 전망을 제공한 주요 기관들의 전망은 다음과 같다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27 작황 연도에 글로벌 설탕 잉여 3.4MMT(백만미터톤)을 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여에 이은 것이다. 원자료에 따르면 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74MMT 잉여, 2026/27에 0.156MMT(156,000MT) 잉여를 전망했다고 1월 29일에 발표했다. 또한 StoneX는 지난 금요일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.9MMT로 예상한다고 밝혔다.
브라질의 상황도 주목된다. Unica는 2025-26 시즌의 브라질 센터-사우스 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준으로 40.236MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 보고했다. 또한 원자료는 원당으로 분쇄된 사탕수수 비율이 2025/36에 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 증가했다고 전하고 있다.
인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로서 시장에 큰 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년 생산량(10월 1일~1월 15일 기준)이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존의 30MMT에서 31MMT으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 에탄올 전용 전환이 줄어들면 인도의 수출 여력이 늘어날 수 있음을 시사한다. 실제로 금요일 인도 정부는 2025/26 시즌을 대상으로 기존 1.5MMT에 추가해 500,000MT의 설탕 수출을 추가 허용했다.
컨설팅·분석 기관들의 추가 전망도 엇갈린다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망을 이전의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했다. 그러나 같은 기관은 가격 약세가 생산을 억제할 경우 2026/27년 잉여는 1.4MMT로 축소될 것으로 전망해, 약세가 이어질 경우 생산 축소로 인한 반등 가능성도 시사했다.
브라질의 생산 전망은 여전히 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 브라질 농산물 예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 종전의 44.5MMT에서 45MMT으로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8MMT가 될 것으로 전망했으며, 같은 기간 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 예상해 향후 공급 축소 가능성도 존재한다고 분석했다.
국제기구의 전망 또한 혼재되어 있다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025-26년 글로벌 설탕 잉여를 1.625MMT로 전망했는데, 이는 2024-25년의 2.916MMT 적자에서 변화한 것이다. ISO는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 전망을 8.7MMT로 상향 조정했다.
태국도 생산 증가 전망으로 가격에 하방 압력을 가하는 국가다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT에 달할 것으로 전망했는데, 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최고를 기록할 것으로 전망했으며, 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국의 2025/26년 생산을 전년 대비 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 예측했다.
원자료는 기사 게재일 현재 저자 Rich Asplund가 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다.
용어 설명(일반 독자용)
MMT는 Million Metric Tons의 약어로, 백만 미터톤을 의미한다. 설탕·곡물 등 국제 곡물시장 및 원자재 보고서에서 통상 사용되는 단위다. 숏 커버링(short covering)은 공매도(숏 포지션)를 했던 투자자가 손실을 제한하거나 포지션을 정리하기 위해 해당 상품을 매수하는 행위를 의미한다. 이는 가격 하락 후 일시적 반등을 유발할 수 있다. 또한 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물 계약을 뜻한다.
전망 및 평가
데이터와 기관 전망을 종합하면 단기적으로는 과매도 구간에 진입한 시장에서 기술적 숏 커버링이 반등을 촉발할 수 있으나, 중·장기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 기관들의 잉여 전망이 가격에 지속적인 하방 압력을 줄 가능성이 크다. 특히 인도가 생산을 크게 늘리고 추가 수출물량을 허용할 경우(예: 금요일 발표된 추가 500,000MT 허용) 단기간 내 공급 증가는 글로벌 가격에 즉각적인 부담 요인으로 작용한다.
반면, 브라질의 2026/27년 생산 전망치가 일부 기관에서 감소할 것으로 예측되는 점(예: Safras & Mercado의 41.8MMT 전망)은 향후 공급 축소를 통한 가격 지지 요인이 될 수 있다. 또한 가격 약세가 장기간 지속될 경우 일부 생산자들이 생산 규모를 줄이거나 원가 구조 재검토에 나설 가능성이 있어, 이는 수급 균형이 재편되는 계기가 될 수 있다.
투자자 관점에서 보면 당분간은 거시적 생산 전망과 각국의 수출정책(예: 인도의 수출 허용량 변화), 그리고 단기적 기술적 매수인 숏 커버링의 지속 여부를 모두 점검해야 한다. 만약 글로벌 잉여가 예상보다 빠르게 축소되거나 주요 생산국의 수출이 제한된다면 반등 폭은 확대될 수 있으나, 반대로 인도의 추가 수출 허용과 브라질·태국의 기록적 생산이 현실화하면 가격은 다시 하락 압력을 받을 것으로 보인다.
요약적 투자 시사점: 단기 기술적 반등은 매수 기회가 될 수 있으나, 중장기 포지션을 취하려면 기관별 잉여 전망과 각국의 수출·에탄올 정책 변화를 면밀히 관찰해야 한다. 포지션을 구축할 경우 리스크 관리 차원에서 생산국별 리포트, 재고 동향, 그리고 선물 만기(근월물 이동) 관련 이벤트를 고려해 분산적·단계적 접근이 필요하다.
