달러 지수(DXY)는 금요일 소폭 하락세를 보였다. 이날 달러 지수는 0.01% 하락했으며, 이는 미국의 1월 소비자물가 지수(CPI)가 예상보다 낮게 상승하면서 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 재개할 수 있다는 관측이 커진 데 따른 것이다. 또한 주식시장의 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 줄이며 달러 약세를 부추겼다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 1월 CPI는 전년비 +2.4%로 집계되어 시장 예상치인 +2.5%를 밑돌았다. 이는 7개월 만에 가장 완만한 상승률이다. 핵심 CPI(에너지·식료품 제외)는 전년비 +2.5%로 예상치에 부합했으며, 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률을 기록했다.
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령이 최근 달러 약세에 대해 “불편함이 없다(comfortable)”고 발언한 이후 4년 만의 저점으로 추락한 바 있다. 또한 해외 투자자들이 재정적자 확대, 재정 지출의 급증, 정치적 분열 심화 등을 이유로 미국 자본을 회수하면서 달러는 지속적인 하방 압력을 받고 있다.
금리 및 시장 예측을 보면, 스왑(swap) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(3월 17~18일)에서의 25bp(0.25%포인트) 금리 인하 확률을 약 10%로 반영하고 있다. 더 넓은 관점에서는 시장이 2026년 연간 기준으로 약 50bp(0.50%포인트) 수준의 금리 인하를 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 25bp 인상을 단행할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 현행 수준에서 유지할 것으로 기대되고 있다. 이러한 주요국 통화정책의 상이한 전망은 달러의 기초적 약세를 지속시키는 요인으로 분석된다.
유로·엔 및 유로화 동향을 보면, EUR/USD는 금요일 0.02% 하락했다. 이는 10년 만기 독일 국채(분트) 수익률이 2.737%로 2.25개월(low: 2.25-month) 만의 저점까지 하락하며 금리 차(금리 스프레드)를 축소시켜 유로화에 부담을 준 영향이다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 월간 +0.9%로 1년 만에 가장 큰 상승을 보이며 ECB 정책에 대해 매파(긴축적)적 요인이 생겨 유로화의 약세 폭은 제한됐다. 시장 스왑은 ECB가 3월 19일 회의에서 25bp 인하를 단행할 확률을 약 5%로 반영하고 있다.
USD/JPY(달러·엔)는 금요일 0.03% 상승했다. 엔화는 최근의 상승을 일부 되돌리는 양상을 보이며 소폭 약세를 보였다. 이번 주 엔은 일본의 다카이치(高市早苗) 전 총리가 식료품 소비세 인하가 국채 발행 증가를 요구하지 않을 것임을 언급하면서 재정 우려를 완화한 영향으로 2주(2-week) 만의 고점까지 급등했었다. 그러나 BOJ 이사 나오키 다무라(Naoki Tamura)의 매파적 발언이 나오며 엔화의 추가 약세는 제한됐다. 다무라 이사는 금요일에 “만약 올해 임금 증가가 목표와 부합하며 3년 연속 확인된다면 이른 봄(early this spring)에 물가안정 목표 2% 달성 여부를 높은 확신으로 판단할 수 있을 것”이라며 봄철 금리 인상 가능성을 시사했다.
시장에서는 BOJ의 다음 통화정책 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 약 20%로 반영하고 있다.
귀금속 시장에서는 4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)이 금요일 종가 기준 +97.90(+1.98%) 상승했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +2.282(+3.02%) 올랐다. 금·은 가격은 미국 1월 CPI가 예상보다 낮게 나오자 연준의 금리 인하 재개 기대가 부각되면서 큰 폭으로 랠리했다. 또한 전 세계 채권 수익률의 하락도 귀금속에 우호적인 환경을 제공했다.
귀금속 상승의 배경으로는 안전자산 수요 증가(미국 관세 불확실성·이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크), 달러 약세를 통한 가치 보존 수요, 그리고 대규모 중앙은행의 금 구매 확대가 복합적으로 작용했다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금 보유량은 1월에 40,000 온스 증가해 74.19백만 트로이온스(74.19 million troy ounces)로 집계됐으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유량을 늘린 것이라고 보도되었다.
또한 연준의 유동성 정책도 귀금속 수요를 지지하는 요인이다. FOMC는 12월 10일 월 400억 달러($40 billion per month) 규모의 유동성 공급 조치를 발표했으며, 이는 금융시장의 유동성 증가로 귀금속을 가치 저장수단으로 선호하는 흐름을 촉진했다.
한편 금·은은 1월 30일 도널드 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 밝히면서 기록적 고점에서 급락했다. 워시는 보다 매파적 성향으로 평가되어 깊은 금리 인하에 덜 우호적이라는 관측이 많아 귀금속의 롱 포지션이 대량 청산되었다. 또한 최근의 가격 변동성으로 각 거래소가 금·은에 대한 증거금(마진) 요건을 상향 조정해 롱 포지션 일부가 청산된 측면도 있다.
펀드 수요와 ETF 보유 동향을 보면, 금 ETF의 롱 보유는 1월 28일 기준 3.5년 만의 최고치까지 올라갔다. 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했으나 이후 청산으로 인해 최근에는 2.5개월 저점까지 하락한 바 있다.
원문 기사 작성자 리치 애스플룬드(Rich Asplund)는 기사 게재 시점에 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 지분을 보유하지 않았다. 본 기사 내 모든 정보와 데이터는 오로지 정보 제공을 목적으로 한다.
용어 설명
CPI(소비자물가지수): 소비자가 구입하는 상품과 서비스의 평균적인 가격 변동을 측정하는 지수이다. 핵심 CPI는 에너지와 식료품을 제외한 물가 지표로, 변동성이 큰 항목을 제거해 기조 인플레이션을 판단하는 데 사용된다. 스왑(swap) 시장은 금리 선물·옵션 등을 통해 시장참가자들이 미래 금리 변동에 대한 기대를 가격에 반영하는 시장이다. 분트(Bund)는 독일 정부의 국채를 가리키며, 그 수익률은 유로존 채권 시장의 기준금리 성격을 띤다. COMEX는 금속 선물 거래소로 금·은 선물가격이 형성되는 주요 거래소 중 하나다. T-note는 미국 재무부의 중기 국채(보통 2~10년)를 의미한다.
시장 영향과 향후 전망(전문적 분석)
단기적 영향: 1월 CPI가 예상보다 낮았다는 사실은 연준이 당장 긴축 강도를 유지하기보다 완화적 스탠스로 전환할 여지를 키운다. 이로 인해 달러는 단기적으로 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 특히 스왑 시장에서 3월 FOMC에서의 인하 가능성(현 시점 약 10%)이 반영되어 있어, 만약 추가적으로 노동시장 지표나 서비스업 물가 등의 둔화 신호가 반복된다면 달러 약세는 심화될 수 있다.
중기적 영향: 2026년 중반까지 시장은 연준의 금리 인하 기대를 상당폭 반영하고 있다. 반면 일본은 BOJ의 점진적 정상화(인상) 가능성이 있어 엔화 상대 강세 요인으로 작용할 수 있으며, 유로존은 물가와 경기 지표의 향방에 따라 ECB의 완화·비완화 선택이 달라질 수 있다. 따라서 주요 3통화(USD, EUR, JPY) 간의 상대적 금리 전망이 외환시장에서의 자금 흐름을 좌우할 가능성이 크다.
귀금속 및 자산배분 영향: 금리 인하 기대와 달러 약세는 귀금속에 우호적으로 작용한다. 또한 중앙은행의 금 수요 확대와 금융시장의 유동성 증대는 금 시세의 구조적 상승 요인으로 작용할 수 있다. 다만 지정학적 리스크가 완화되거나, 연준의 매파적 재전환(예: 예상보다 높은 고용·물가 지표 발생)이 나타나면 단기 급락도 가능하다. 투자자들은 레버리지·마진 리스크를 유의하면서 포지션을 관리해야 한다.
정책 리스크와 정치·재정 변수: 미국의 재정적자 확대와 정치적 불확실성은 외국인 자금의 미 달러 자산 회피를 촉진할 수 있으므로 장기적으로 달러의 신뢰성에 부담을 줄 수 있다. 반면 각국 중앙은행의 외환·금 보유 전략 변화는 글로벌 자금 흐름과 안전자산 선호를 재편할 잠재력이 있다.
결론적 시사점: 단기적으로는 1월 CPI 둔화로 달러가 소폭 약세를 보이고 귀금속이 반등했으나, 향후 통화정책 변화(연준의 인하 속도·BOJ의 인상 여부·ECB의 정책 기조), 지정학적 변수, 그리고 주요국의 재정정책이 교차하면서 시장 변동성은 지속될 전망이다. 투자자와 정책 결정자 모두 다중 시나리오를 고려한 리스크 관리를 강화할 필요가 있다.
