3월 뉴욕 세계 설탕 선물(NY world sugar #11, SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.09달러(-0.65%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5, SWH26)은 -11.10달러(-2.87%) 하락했다.
설탕 가격은 5개월째 이어진 급락세를 확대하며 근월물 기준으로 약 5.25년 만의 저점까지 밀려났다. 글로벌 설탕 공급 과잉 우려이 가격을 강하게 압박하고 있다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전세계 설탕 잉여량 3.4 MMT(백만 톤)을 예상한다고 발표했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 전망이다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전세계 잉여량을 2.74 MMT로, 2026/27년 잉여량을 156,000 MT로 전망했다. StoneX는 지난 금요일 2025/26년 전세계 설탕 잉여량을 2.9 MMT로 예상한다고 밝혔다.
브라질·인도 등 주요 산지의 생산 증가도 가격 하방 압력을 가중시키고 있다. 지난 금요일 Unica는 브라질 센터-사우스 지역의 2025-26 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 보고했다. 같은 보고에서 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율은 2025/36에 50.78%로, 전년의 48.15%에서 상승했다고 표기했다(원문 표기상 연도 표기가 2025/36로 되어 있다).
인도 관련 통계와 정책 변화도 중요한 변수다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년 10월 1일부터 1월 15일까지 인도의 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 종전 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 연간 기준으로는 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 생산용으로 사용되는 설탕량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 내수 공급 과잉 해소 시 인도의 수출 여력을 확장할 가능성을 열어준다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 확대 가능성: 인도 식품 차관이 국내 공급 과잉을 줄이기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 뒤, 시장에서는 인도 수출 확대 기대가 커졌다. 2025/26 시즌에 인도 정부는 제당 공장들에게 1.5 MMT의 수출을 허용한다고 11월에 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년 이후에 수출 할당제(quota)를 도입한 바 있다.
기관별 전망의 차이와 잉여량 추정 변화도 눈에 띈다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 전세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했지만, 2026/27년 잉여는 저조한 가격 여건이 생산을 억제할 것으로 보아 1.4 MMT로 하락할 것으로 전망했다. 반면 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 전세계 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
브라질의 대규모 생산 전망은 가격에 대한 중요한 하방 요인이다. 브라질 농업 생산 전망기관 Conab는 11월 4일 발표에서 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 다만, 상담업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이 업체는 2026/27년 브라질의 설탕 수출을 -11% 감소한 30 MMT로 예상했다. 이러한 전망은 단기적으로는 공급 확대, 중기적으로는 공급 축소 가능성이라는 상반된 신호를 시장에 던진다.
시장 포지션과 급락의 기술적 요인도 주목된다. 최근 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서(2월 3일 마감 주)에서는 자금(펀드)들이 뉴욕 세계 설탕 선물·옵션에서 57,104 계약을 추가로 공매도하여 기록적인 239,232 계약의 순공매도 포지션(2006년 데이터 기준)을 쌓은 것으로 나타났다. 펀드의 과도한 공매도는 단기적으로는 가격 하락을 가속화하지만, 역으로 과도한 숏 포지션이 쌓일 경우 숏커버링(short-covering)에 의한 급등 리스크를 내포한다.
국제기구와 주요 산지 예측도 전반적인 약세 요인으로 작용한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망하며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 재차 잉여로 돌아서는 수치라고 밝혔다. ISO는 2025/26년 전세계 설탕 생산량을 181.8 MMT(+3.2% y/y)로 예측했다. 한편, 태국 설탕협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국의 설탕 생산량이 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 장기적 관점도 참고할 만하다. USDA는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 +4.6% 증가한 189.318 MMT(사상 최고)에 이를 것으로 예상했으며, 인류의 설탕 소비(사람용)는 +1.4% 증가한 177.921 MMT(사상 최고)에 이를 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전세계 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 +2.3% 증가한 44.7 MMT(기록적 수준)으로, 인도의 2025/26년 설탕 생산을 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26년 설탕 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
용어 설명(독자 안내)
MMT는 Million Metric Tons, 즉 백만 미터톤(백만 톤)을 의미한다. COT(report)는 Commitment of Traders의 약자로 선물시장에서 참여자별 매수·매도 포지션을 집계해 공개하는 보고서이다. 설탕시장에서는 주요 생산국의 작황, 정부의 수출입 정책, 에탄올용 사탕수수 전용 여부, 그리고 자금(펀드)의 포지션 변화가 가격에 큰 영향을 미친다.
전망 및 시사점
단기적으로는 주요 산지의 생산 증가와 인도의 수출 여력 확대로 인해 설탕 가격의 하방 압력이 지속될 가능성이 높다. 다양한 기관들이 제시한 2025/26년 전세계 잉여 전망치(1.625 MMT~8.7 MMT)는 폭이 크며, 이는 공급 추정의 불확실성이 여전함을 의미한다. 만약 실제 공급이 상향 조정된 전망치에 부합한다면 가격 하락 압력은 추가 확대될 수 있다. 반면 펀드의 대규모 순공매도 누적은 변동성을 확대시키는 요소로, 갑작스러운 공급 불안이나 정책 변화(예: 수출 제한·허용 조치) 발생 시 급격한 숏커버링에 따른 반등이 촉발될 위험도 상존한다.
중·장기적 관점에서는 브라질과 인도의 생산 추세가 핵심 변수다. USDA와 Conab 등 주요 기관들이 제시한 기록적 생산 전망이 현실화될 경우 장기적으로 재고가 누적되며 가격은 낮은 수준에 머물 가능성이 크다. 그러나 Safras & Mercado처럼 브라질 생산이 내년에 감소할 것이라는 전망이 현실화된다면 공급 타이트닝(공급 축소)에 따른 가격 지지 요인이 나타날 수 있다. 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량이 예상보다 늘어나면 수출 여력은 제한돼 글로벌 공급 여건이 달라질 수 있다.
거래 참여자와 정책 결정자들은 다음 사항을 주의 깊게 관찰할 필요가 있다: 각국의 생산·수출 통계 발표 시점, 정부의 수출 허용·제한 조치, 자금 포지션(특히 COT 보고서) 변화, 그리고 기상 여건(예: 몬순 등). 이러한 변수들이 단기 변동성과 중장기 균형에 모두 영향을 미칠 수 있다.
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