달러지수(DXY)가 소폭 상승했다. 달러지수는 전일 대비 +0.04% 상승한 상태다. 이날 주가 약세가 나타나면서 안전자산으로서 달러에 대한 유동성 수요가 일시적으로 확대된 점이 달러 상승을 일부 견인했다. 다만 미국의 1월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 약하게 나오면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개에 대한 관측이 강화되어 달러의 추가 상승 폭은 제한되고 있다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 2026년 1월 CPI(소비자물가지수)는 전년 동월 대비 +2.4%를 기록해 시장 기대치인 +2.5%를 밑돌았다. 이는 7개월 만에 가장 낮은 상승률이다. 근원(core) CPI는 전년 동월 대비 +2.5%로 기대치와 일치했으며, 이는 약 4년 9개월(4.75년) 만에 가장 낮은 상승률이었다.
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령의 발언 이후 4년 저점
금리 기대와 스왑 시장 스왑(swap) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(2026년 3월 17-18일)에서 -25bp(0.25%포인트) 인하 가능성을 약 10%로 반영하고 있다. 전반적으로 시장은 2026년 한 해 동안 FOMC가 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 보는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 중 추가 +25bp 인상을, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 예상되는 등 글로벌 중앙은행별 정책 차별화가 예상된다. 이러한 금리 전망은 통화 간 금리 차이를 통해 환율 움직임에 중요한 영향을 미치고 있다. 유로·유로존 관련 동향 유로/달러(EUR/USD)는 이날 -0.06% 하락했다. 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.25개월 최저치인 2.737%로 하락하면서 유로의 금리 프리미엄이 약화된 것이 유로에 부담으로 작용했다. 다만, 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 만에 가장 큰 상승을 기록한 점은 유럽중앙은행(ECB) 통화정책에 있어 매파적 요인으로 작용해 유로 약세를 일부 제한했다. 스왑 시장은 ECB의 다음 회의(2026년 3월 19일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 4%로 반영하고 있다. 엔화 및 일본은행(BOJ) 관련 동향 달러/엔(USD/JPY)은 이날 +0.18% 상승했다. 엔화는 최근 랠리 이후 차익 실현과 조정 국면에 있으나, 여전히 최근의 강세를 일부 소화하는 과정에 있다. 일본의 다카이치 총리가 식품에 대한 소비세 인하 시 국채 발행 증대로 연결하지 않겠다고 언급하며 시장의 재정 우려를 완화하자 엔은 한때 2주 만의 최고치로 급등한 바 있다. 한편, BOJ 이사인 타무라 나오키(Naoki Tamura)의 금리 인상 시사 발언은 엔화의 추가 하락을 제한했다. 타무라 이사는 “임금 상승이 올해 3년 연속으로 목표치에 부합할 만큼 높은 확실성으로 확인된다면, 빠르면 이번 봄 물가안정 목표 2% 달성이 판단될 가능성이 상당히 있다” 고 언급했다. 시장은 다음 BOJ 회의(2026년 3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 약 +20%로 반영하고 있다. 금·은 등 귀금속 시장 4월물 COMEX 금(gold, GCJ26)은 +69.60달러(+1.41%) 상승했으며, 3월물 COMEX 은(silver, SIH26)은 +1.813달러(+2.40%) 올랐다. 미 1월 CPI가 예상보다 약하게 나오면서 연준의 금리 인하 재개 가능성이 커졌다는 관측은 귀금속에 대해 가격 상승(강세) 요인으로 작용했다. 또한 글로벌 채권 수익률 하락은 귀금속의 상대적 매력을 높여 가격 상승을 지지했다. 귀금속은 또한 미국의 관세 불확실성과 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크 확대 속에서 안전자산 수요의 혜택을 받고 있다. 더불어, 달러 약세 베팅(달러 평가절하 트레이드)이 확산되면서 달러 자산을 줄이고 귀금속으로 포지션을 이동하는 수요가 증가하고 있다. 트럼프 전 대통령의 달러 약세 수용 발언도 금 수요를 부추긴 배경으로 지목된다. 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정책 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 줄이고 대체 안전자산으로 이동하도록 유인한다. 또한 중앙은행의 강한 금 매입도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금 보유량은 2026년 1월에 +40,000온스 증가하여 총 74.19백만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 금 보유를 15개월 연속으로 늘린 것이다. 한편, 금융 시스템 내 유동성 확대도 귀금속 수요를 자극하고 있다. 연준은 2025년 12월 10일에 월 400억 달러 규모의 유동성 공급을 발표한 바 있으며, 이는 시장 전반의 유동성을 늘려 귀금속을 가치 저장 수단으로 선호하는 경향을 강화했다. 귀금속 시장은 지난 1월 30일 케빈 워시(Keven Warsh) 전 연준 위원에 대한 연준 의장 후보 지명 발표 이후 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 통상 매파적 성향으로 분류되며 강한 금리 인하를 지지하지 않는 인물로 평가되어 장기 롱 포지션의 대규모 청산을 유발했다. 또한 최근의 변동성 확대는 거래소들이 금·은의 증거금(마진) 요건을 상향하도록 촉발해 롱 포지션의 추가 청산을 촉진했다. 펀드 수요는 여전히 강한 편이다. 금 ETF의 순롱 포지션은 1월 28일에 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 순롱 포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했다. 다만 은 ETF의 경우 이후 청산이 진행되어 최근에는 2.5개월 최저치까지 하락한 바 있다(기사 발행일 기준). 전문 용어 설명 스왑(swap) 시장: 금융기관 간에 미래의 금리·현금흐름을 교환하는 장외거래 시장으로, 중앙은행의 금리 기대를 반영해 단기·중장기 금리 전망을 측정하는 데 활용된다. CPI(소비자물가지수): 소비자가 구입하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 일반적으로 인플레이션을 판단하는 대표적 지표이다. 근원 CPI(core CPI): 식품·에너지 등 가격 변동성이 큰 항목을 제외한 CPI로, 기조적인 인플레이션 흐름을 확인하는 데 사용된다. 분트(bund): 독일 국채를 의미하며, 유로존에서의 안전자산 성격을 가진 자산으로 수익률이 하락하면 유로에 부정적 영향이 발생할 수 있다. COMEX: 미국 뉴욕상업거래소(NYMEX) 소속의 금속 선물 거래소로 금·은 선물의 주요 거래장이다. T-note(미국 중기국채): 미국 2년·5년·10년 등 중기 만기 국채를 칭하며, 수익률 변동은 통화 및 자산 가격에 직접적인 영향을 미친다. 시장에 미칠 전망 및 분석 단기적으로는 주식 약세와 지정학적 불안으로 안전자산 수요가 확대되며 달러와 귀금속 간의 수요 교체가 관찰된다. 다만 미국의 1월 CPI 둔화는 연준의 금리 인하 기대를 강하게 자극하여 달러의 추가 강세를 제약하고, 동시에 금·은 등 귀금속에는 긍정적 영향을 준다. 중기적으로는 중앙은행별 통화정책 차별화가 통화 간 구조적 방향성을 제시할 수 있다. 예컨대, 시장이 2026년 중 BOJ의 금리 인상 가능성(+25bp)과 연준의 단계적 완화(-50bp 예상)를 동시에 반영할 경우, 엔화는 상대적 강세를 보이고 달러는 약화 압력을 받을 가능성이 있다. 반면 ECB가 통화정책을 유지할 경우 유로는 금리차 측면에서 혼조세가 예상된다. 금융시장 전반에서는 유동성 확대(월 400억 달러 규모의 유동성 공급)가 위험자산과 안전자산 모두에 영향을 주는 점을 주의해야 한다. 유동성 확대는 단기적으로 자산 가격을 지지하지만, 장기적으로는 재정·통화정책의 신뢰성과 인플레이션 기대에 따라 자본의 흐름이 재편될 수 있다. 투자자들은 단기적 재무 지표(CPI, 국채 수익률, 중앙은행 인사 발언 등)와 함께 중장기적인 정책 방향(예: FOMC의 금리 경로, BOJ의 정책 정상화 속도)을 면밀히 관찰할 필요가 있다. 공개 및 면책 기사의 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접적·간접적) 포지션을 보유하고 있지 않다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 결정에 참고용으로 활용해야 한다.
