달러 지수(DXY)는 목요일 0.12% 상승했다. 달러는 장초반 약세에서 회복하며 상승세를 보였는데, 이는 주식시장 매도로 인한 유동성 수요가 달러 수요를 자극했기 때문이다. 또한 전날(수요일) 발표된 미국 1월 고용지표가 예상보다 양호했던 점이 추가 금리 인하에 대한 관측을 약화시켜 달러에 상승 압력을 남겼다.
2026년 2월 13일, Barchart의 리치 애스플룬드(Rich Asplund) 보도에 따르면, 달러는 목요일 초반 소폭 하락했으나 이후 주식시장의 급락으로 인한 포지션 청산과 예비적 유동성 수요가 커지면서 다시 상승 전환했다. 이날 달러의 초기 약세는 주간 미국 실업보험 신규청구건수의 예상보다 작은 감소와 1월 기존주택판매의 큰 폭 감소가 미국 국채(T-note) 수익률을 끌어내리며 나타났다.
주요 거시지표를 보면, 미국 주간 신규실업수당 청구건수는 -5,000건 감소한 227,000건으로 집계돼 시장의 예상치 223,000건보다 다소 강하지 않은 모습을 보였다. 또한 미국의 1월 기존주택판매는 전월대비 -8.4% 감소한 391만 건으로 16개월 최저 수준을 기록했으며, 이는 예상치인 450만 건보다 크게 낮았다.
달러는 지난달 말 4년 저점까지 하락한 바 있다. 당시 도널드 트럼프 대통령은 달러의 최근 약세에 대해 “편안하다(comfortable)”고 발언했으며, 이 발언은 달러 약세에 대한 심리를 일부 촉발했다. 또한 외국인 투자자들이 미 재정적자 확대, 재정지출 증가, 정치적 분열 심화 등을 이유로 미국 자산에서 자금을 회수하는 흐름도 달러에 하방 압력을 가하고 있다.
금리와 통화정책 전망을 반영한 파생시장의 가격은, 3월 17-18일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하 가능성을 7%로 가격에 반영하고 있다. 한편 연준은 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하 가능성이 내재되어 있는 것으로 관측되며, 이는 달러의 중장기적 약세 요인으로 작용할 수 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 예상되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 동결할 것이라는 전망이 우세해 금리 차(금리 스프레드)가 통화별로 달라질 것으로 보인다.
주요 통화별 흐름을 보면, EUR/USD는 목요일 -0.04% 하락했다. 유로화는 장초반 상승분을 반납했으며, 독일 국채(10년) 수익률(분트)이 하락하면서 유로의 금리 우위가 약화된 것이 하방 압력으로 작용했다. 이날 10년 만기 독일 분트 수익률은 2.775%로 2.25개월 만의 저점을 기록했다. 시장의 파생상품 가격은 ECB의 3월 19일 회의에서의 -25bp 금리 인하 가능성을 3%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 목요일 -0.23% 하락했고, 엔화는 달러 대비 2주 만의 강세를 보였다. 이는 화요일부터 이어진 모멘텀과 더불어 기시 타카이치 일본 총리가 식품 소비세 인하가 추가 채무 발행을 필요로 하지 않을 것이라고 발언하며 재정 우려를 완화한 영향이 일부 작용했다. 또한 미국 장단기 국채 수익률의 하락도 엔화에 우호적이었다. 다만 니케이 지수가 사상 최고치를 경신하면서 안전자산인 엔화에 대한 수요가 일부 축소되었고, 일본의 생산자물가지수(PPI)가 최근 1.75년 만에 가장 작은 연간 상승률(+2.3% y/y)을 기록한 점은 BOJ 정책에 대해 온건한(비둘기적) 시그널로 해석되어 엔화에는 혼재된 영향으로 작용했다. 일본 1월 PPI는 전월대비 +0.2%, 전년동월대비 +2.3%로 집계됐다. 시장은 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 약 26%로 보고 있다.
귀금속 시장에서는 4월물 COMEX 금 선물(GCJ26)이 목요일 종가 기준 -150.10달러(-2.94%)로 급락했으며, 3월물 은 선물(SIH26)은 -8.238달러(-9.82%)로 큰 폭으로 하락했다. 이날 귀금속의 급락은 주식시장 폭락에 따른 롱(매수) 포지션 청산이 촉발된 영향이 컸다. 주식손실을 만회하기 위한 현금화 과정에서 금·은 등 귀금속에 쌓여 있던 레버리지 매수 포지션이 축소됐다.
특히 은 가격은 1월 기존주택판매의 큰 폭 하락이 산업용 수요에 부정적 요인으로 작용하면서 급락했다. 여기에 중국의 설 연휴(월요일 시작)로 중국 시장이 1주 이상 휴장하게 되는 점도 중국의 산업용 금속 수요에 대한 우려를 키웠다. 다만 중국 내 은 재고는 줄어들고 있어 공급 측면의 제한 요인은 존재한다. 상하이선물거래소(SFE) 관련 창고에 보관된 은 재고는 최근 10년 만의 저점으로 떨어졌다.
귀금속은 또한 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등)와 미 관세 불확실성으로 인한 안전자산 수요에 하방 압력을 받기도 했지만, 달러 약세에 따른가치 저장 수단으로서의 매력은 여전히 존재한다. 지난달 말 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언과 함께 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정책 불확실성 등이 투자자들로 하여금 달러 자산을 축소하고 금·은 등 실물자산으로 자산을 이동시키는 요인으로 작용해왔다.
또한 중앙은행의 강한 금 매수 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 2026년 1월 기준 금 보유량을 +40,000온스 늘려 74.19백만 트로이 온스로 집계했는데, 이는 인민은행이 15개월 연속 금 보유고를 늘린 것에 해당한다. 아울러 유동성 측면에서도 연준의 과거 유동성 주입(예: 2025년 12월 10일 FOMC의 월 400억달러 유동성 공급 발표)은 금융시스템 내 유동성 확대로 인해 실물자산에 대한 수요를 자극할 수 있다.
한편, 금·은 가격은 1월 30일 트럼프 대통령이 Keven Warsh를 차기 연준 의장으로 지명했다고 발표한 직후 기록적 고점에서 급락했다. Warsh는 연준 의장 후보군 가운데 비교적 매파 성향으로 분류되며, 깊은 금리 인하에 우호적이지 않다는 관측이 귀금속의 대규모 매도(롱 포지션 청산)를 불러왔다. 여기에 귀금속의 최근 변동성 확대는 거래소들의 증거금(마진) 요구 상향으로 이어졌고, 이 역시 추가적인 롱 포지션 정리에 영향을 주었다.
펀드 수요는 여전히 견조한 편이다. 금 ETF의 순롱(롱) 보유량은 1월 28일에 3.5년 만의 최고치를 기록했고, 은 ETF의 순롱 보유량은 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록했으나 그 이후 청산으로 인해 최근에는 2.5개월 만의 저점으로 내려앉았다.
기사 작성 시점에 리치 애스플룬드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 종목에도(직접적이거나 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않았다.
용어 설명 — 일반 독자에게 다소 생소할 수 있는 주요 용어를 간단히 설명하면 다음과 같다. 달러 인덱스(DXY)는 주요 통화들에 대한 달러의 가중평균 실적을 보여주는 지표로, 달러 강·약세를 한눈에 파악할 수 있다. 스왑(swap) 시장의 가격은 단기 정책금리 기대를 반영해 향후 금리 인하·인상 가능성을 수치로 보여주는 파생가격이다. COMEX는 뉴욕상업거래소 산하의 금속 선물거래소로 금·은 등 귀금속 선물 주요 거래소이며, 분트(bund)는 독일 국채를 의미한다.
시장 함의 및 전망 — 이번 달 달러와 귀금속, 주식의 동반 변동은 몇 가지 중요한 시사점을 제공한다. 첫째, 단기적으로는 주식시장 변동성 확대가 안전자산(달러) 수요를 촉발해 달러의 회복을 견인할 수 있다. 둘째, 중장기적 관점에서는 연준의 정책 기조(2026년 중 추가 금리 인하 기대)와 일본·유럽의 통화정책 방향 차이가 통화간 금리 스프레드를 통해 환율을 재편할 가능성이 있다. 즉, BOJ의 금리 인상 가능성, ECB의 동결 전망 등은 엔화·유로의 상대적 움직임을 결정짓는 요소다. 셋째, 귀금속은 정치·지정학적 불확실성과 중앙은행의 매수 수요, 달러 약세 기대가 복합적으로 작용하며 중기적으로는 가치저장 수단으로서의 수요가 유지될 가능성이 높다. 그러나 단기 변동성(예: 레버리지 포지션 청산, 증거금 인상)은 가격의 급락을 야기할 수 있다는 점에 유의해야 한다.
결론적으로 투자자들은 금리 전망(연준·BOJ·ECB의 정책 방향), 거시지표(고용·주택판매), 지정학적 리스크, 그리고 거래소 및 펀드 수급 동향을 종합적으로 관찰할 필요가 있다. 특히 파생시장의 확률 가격(예: FOMC의 금리 인하 확률 7% 등)과 실제 거시지표 간 괴리가 재보정될 경우 환율과 귀금속 시장에서 추가적인 변동성이 발생할 수 있다.
마지막으로, 본 기사에 포함된 데이터와 해석은 보도 시점의 정보에 기반한 것으로, 향후 시장 상황 변화에 따라 달라질 수 있다. ※리치 애스플룬드의 견해는 해당 기자의 관점이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장과 일치하지 않을 수 있다.
