국제 설탕 가격이 급락세를 이어가고 있다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 선물(월물 코드 SBH26)은 목요일 종가 기준으로 -0.09달러(-0.65%) 하락 마감했으며, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕(월물 코드 SWH26)은 -11.10달러(-2.87%) 하락 마감했다. 이번 하락으로 설탕 선물은 5개월 연속 하락세를 이어가며 최근가 기준 약 5.25년 만의 최저치까지 밀려났다.
2026년 2월 13일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 공급 과잉에 대한 우려가 가격 하락을 부추기고 있다. 설탕 거래업체인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27년도 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 340만 톤(MMT)에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26년도의 830만 톤 잉여를 뒤따르는 수치라고 밝혔다. 이에 더해 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 잉여를 274만 톤, 2026/27년을 15.6만 톤으로 예상했고, StoneX 역시 2025/26년 잉여를 290만 톤으로 전망했다.
지난 금요일, 브라질 사탕수수·설탕 통계기관인 Unica는 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT이라고 보고했다. 또한 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율(비당분쇄 비율)은 2025/36년(기사 원문 표기)에 50.78%로, 전년의 48.15%에서 증가했다고 전했다.
인도의 경우, India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서 2025-26 시즌(10월1일~1월15일) 동안의 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 집계했다. ISMA는 2025/26년 인도 전체 설탕 생산 전망을 이전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며(+18.8% y/y), 에탄올용 설탕 사용량 전망은 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이처럼 에탄올용 전환량 감소는 인도의 수출 여력을 높일 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
공급 증가와 수출 확대 가능성은 최근 설탕 가격 약세의 핵심 배경이다. 인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출 허가를 고려하고 있다고 인도 식품 담당 관료가 언급한 바 있으며, 지난 11월에는 2025/26 시즌에 공장들이 150만 톤의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표했다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소한 이후 수출 쿼터제를 도입했었다.
분석 기관의 잉여 전망은 다양하다. 예컨대 Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 10월치 410만 톤에서 12월에 470만 톤으로 상향했지만, 2026/27년에는 가격 약세가 생산을 둔화시켜 잉여가 140만 톤으로 축소될 것으로 예상한다고 밝혔다. 반대로 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년에 162.5만 톤의 잉여를 예측하면서도, 이는 2024-25년의 291.6만 톤 적자에서의 변화라고 설명했다. ISO는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했으며, 인간 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT를 예상했다. USDA는 2025/26년 글로벌 기말 재고는 -2.9% 감소해 41.188 MMT가 될 것으로 추정했다. 또한 USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7 MMT(전년대비 +2.3%)로, 인도 생산을 35.25 MMT(전년대비 +25%)로, 태국은 10.25 MMT(+2%)로 전망한 바 있다.
태국·브라질의 생산 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 태국은 Thai Sugar Millers Corp가 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT로 전망했으며, 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 수출 2위국이다. 반면 브라질 관련 분석은 다소 엇갈린다. Conab(브라질 작황예측기관)은 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했으나, 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년에는 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT로 줄고, 수출은 -11% 줄어 30 MMT가 될 것으로 전망해 향후 공급 감소 가능성을 제시했다.
시장 참가자 포지션과 단기 급락 위험도 주목된다. 지난 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 뉴욕 월드 설탕 선물·옵션의 순공매도 포지션을 2월 3일 종료주간에 57,104계약 늘려, 기록적인 239,232 순공매도로 집계됐다(데이터 집계 시작 연도: 2006). 이러한 과도한 숏 포지션은 가격 반등 시 숏 커버링(Short-covering)을 통한 급등을 촉발할 수 있어 단기 변동성을 키울 수 있다.
요약하면 전 세계적으로 설탕 생산이 확대되는 가운데 일부 기관들의 전망 차이, 인도의 수출 정책 변화 가능성, 브라질의 향후 생산 변동성, 그리고 펀드의 과도한 숏 포지션이 복합적으로 작용하며 설탕 가격은 하방 압력에 놓여 있다. 다만 일부 기관의 전망대로 브라질 생산이 내년 감소할 경우 공급 축소가 가격 지지 요인으로 작용할 가능성도 존재한다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같이 이해하는 것이 바람직하다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)을 의미한다. COT 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 매주 발표하는 Commitments of Traders 보고서로, 투자자(대형상업, 비상업·펀드 등)의 선물·옵션 포지션 분포를 보여준다. 숏 커버링이란 공매도 포지션을 회수하기 위해 매수하는 행위를 말하며, 대량의 숏 포지션이 쏟아질 경우 반대 매수로 인해 단기 급등을 초래할 수 있다.
시장 및 정책적 시사점
첫째, 소비자 물가 및 관련 산업에 대한 영향이다. 설탕 가격이 하락하면 제과·음료 산업 등 설탕 원가 비중이 높은 업종의 원가 부담이 완화될 수 있으며, 이는 제품 가격 안정화로 이어질 가능성이 있다. 둘째, 생산국의 농업정책과 환율 영향이다. 인도가 추가 수출을 허용할 경우 글로벌 공급이 더욱 늘어나 단기간 가격 약세가 고착화될 수 있으며, 브라질의 생산 변동성은 향후 가격의 방향성을 가늠하는 주요 변수로 남는다. 셋째, 투자자 포지셔닝과 리스크 관리의 중요성이다. 펀드의 대규모 순공매도는 향후 반등 시 손절성 매수 압력으로 작용할 수 있으므로 트레이더들은 변동성 확대에 대비한 리스크 관리가 필요하다.
전망으로는 다음과 같은 시나리오가 유효하다. 공급 우위가 당분간 유지되는 시나리오에서는 가격 추가 하락과 장기적인 약세 전환이 가능하다. 반면 브라질의 생산 감소나 인도의 수출제한 재도입, 또는 펀드의 대규모 숏 청산이 발생할 경우 단기적 반등(숏 커버링)이 나타날 수 있다. 따라서 투자자와 업계 관계자들은 생산량·수출정책·펀드 포지셔닝의 변화를 지속적으로 모니터링해야 한다.
참조: 본 기사에 인용된 기관 및 데이터는 Czarnikow, Green Pool Commodity Specialists, StoneX, Unica, ISMA, Covrig Analytics, Conab, Safras & Mercado, ISO, USDA(FAS) 및 COT 보고서 등 공개 자료를 기반으로 요약한 것이다.
