뉴욕·런던 선물 일제히 하락
3월 인도네시아(뉴욕) 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 목요일 종가 기준 -0.09달러(-0.65%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 -11.10달러(-2.87%) 하락 마감했다.
2026년 2월 12일, Barchart의 보도에 따르면 설탕 가격은 목요일에도 5개월 연속 하락세를 이어가며 근월물 기준 약 5.25년 만의 최저 수준으로 떨어졌다. 시장에서는 글로벌 설탕 공급 과잉이 당분간 지속될 것이라는 우려가 가격을 압박하고 있다.
민간 및 상업 분석가들의 전망이 연이어 공급 과잉을 가리키고 있다. 설탕 중개업체인 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여를 3.4 MMT로 전망했으며, 이는 2025/26 시즌의 8.3 MMT 잉여에 이어지는 것이다. 한편, Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 보고서에서 2025/26년에 2.74 MMT의 잉여와 2026/27년에 156,000 MT의 잉여를 예상했다고 발표했다. 또한, StoneX는 지난 금요일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
세계 주요 산지의 생산 증가도 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 브라질의 산지 단체 Unica는 지난 금요일 발표에서 2025-26 시즌 센터-사우스 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT이라고 밝혔다. 같은 자료에서 사탕수수 중 설탕용으로 사용되는 비율은 2025/36(원문 표기)에서 50.78%로 2024/25의 48.15%에서 상승했다고 나왔다.
인도의 경우도 생산 증가가 두드러졌다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT을 기록했다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출 여력을 높일 수 있는 요인으로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부 측의 수출 허용 가능성도 가격 약세에 영향을 주고 있다. 인도 식품차관은 정부가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 11월에는 식품부가 2025/26 시즌에 제당 공장들의 설탕 수출을 1.5 MMT까지 허용하겠다고 밝혔다. 인도는 2022/23년 저강수로 생산이 감소하자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
시장 전망은 기관별로 엇갈리나 전반적 흐름은 과잉 재고를 가리키는 쪽이다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27년 잉여는 약 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상했는데, 이는 낮은 가격이 생산 의욕을 꺾을 것이라는 전제로 도출된 수치다. 한편, 국제 설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 예측했고, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 큰 폭으로 변동한 것이다. ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 분석했다.
브라질과 태국의 생산 전망도 주목된다. 브라질의 곡물·농산물 예측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 하락한 41.8 MMT가 될 것이며, 같은 기간 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국에서는 Thai Sugar Millers Corp가 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것이라고 전망했는데, 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일)는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대를 기록할 것이라고 전망했다. 같은 보고서에서 2025/26년 세계 인류용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 예상했으며, 2025/26년 말 재고(ending stocks)는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국을 10.25 MMT(+2%)로 각각 예측했다.
투자자 포지션과 단기 급등 위험
한편, 투기자금(펀드)의 과도한 숏(매도) 포지션 확대는 반대로 단기적인 숏 커버링(공매도 청산) 랠리를 촉발할 수 있는 요소다. 2월 3일로 끝난 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드는 뉴욕 월드 설탕 선물 및 옵션에서 57,104 계약을 추가로 순매도해 기록적인 239,232건의 순숏 포지션(2006년 자료 기준)을 보였다. 이는 향후 급격한 가격 반등의 불씨가 될 수 있다.
전문 용어 설명
본 기사는 일반 독자를 위해 주요 용어를 다음과 같이 설명한다. MMT는 “Million Metric Tons”의 약어로 백만 미터톤을 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자들의 포지션(매수·매도) 상태를 집계한 자료로, 시장의 투기 포지셔닝을 파악하는 데 사용된다. 숏 포지션(순숏)은 해당 자산의 가격 하락에 베팅한 상태를 말하며, 숏 커버링은 이 매도를 되돌리는 과정으로 단기 급등을 촉발할 수 있다. 근월물(nearby futures)은 가장 만기가 가까운 선물계약을 뜻한다.
시장 영향 분석 및 전망
단기 전망: 현재의 시장 흐름은 공급 확대 신호가 지속되는 한 가격 하락 압력이 우세할 것으로 보인다. 인도·브라질·태국 등 주요 산지의 생산 상향 조정과 인도의 수출 여력 확대 가능성은 2025/26년 및 2026/27년 재고를 증가시켜 설탕 가격의 하방을 지지한다. 다만, 펀드의 막대한 순숏 포지션은 비정상적 급락 이후 단기적인 기술적 반등(숏 커버링)을 유발할 수 있다.
중기적 불확실성: 중기적으로는 기상이변(예: 우기·가뭄), 사탕수수의 에탄올 전용 전환(에탄올 수요로의 전환 여부), 정부의 수출·내수 정책 변화가 가격을 좌우할 주요 변수다. 예컨대 인도가 에탄올용 설탕 사용량을 늘리거나 수출 규제를 강화하면 공급이 줄어들어 가격 하방이 제한될 수 있다. 반대로 수출 허용 확대와 기상 호조는 재고 증가를 촉진한다.
경제·산업 영향: 원재료 가격으로서의 설탕 하락은 제과·음료 등 식료품 제조업체들의 원가 부담을 완화해 마진 개선을 도울 수 있다. 그러나 설탕 생산국의 농가 소득 악화는 농업 투자 축소로 이어질 수 있으며, 장기적으로는 생산량 변동성을 키울 우려가 있다.
투자자 관점의 시사점: 헤지(위험회피)를 필요로 하는 기업들은 선물·옵션을 통한 리스크 관리를 검토할 필요가 있으며, 투기적 자금은 과도한 순숏·순롱 포지션의 급격한 전환에 주의해야 한다. 단기 트레이더는 COT 데이터와 재고 발표, 주요 생산국의 기상·정책 발표 일정을 주시하는 것이 바람직하다.
기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적·간접적 보유 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사의 견해는 원문 작성자의 의견으로 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반드시 대변하지는 않는다.
