코코아 선물 가격이 급락하며 2년여 만에 최저 수준을 기록했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 목요일 종가 기준 -130포인트(-3.46%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 종가 기준 -126포인트(-4.61%) 하락했다. 이날 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 약 2.25년 최저약 2.5년 최저치를 각각 기록했다.
2026년 2월 12일, Barchart가 나스닥닷컴을 통해 보도한 내용에 따르면, 풍부한 글로벌 공급과 수요 둔화가 코코아 가격을 압박하고 있다. 국제적으로 확인되는 재고 증가와 제분(grindings) 등의 수요 지표 약화가 겹치며 하방 압력이 가중되고 있다.
공급 측 요인으로는 여러 기관과 시장조사 결과들이 지적된다. StoneX는 2026/27 시즌(2025/26 시즌 포함) 전망에서 2025/26년 전 세계 코코아 잉여분을 287,000MT로, 2026/27년 잉여분을 267,000MT로 각각 전망한 바 있다(1월 29일 발표). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가해 1.1MMT에 이르렀다고 보고했다.
거래소에 모니터링되는 재고도 가격 하락 요인이다. ICE에 보고된 코코아 재고는 목요일 기준으로 1,899,988가방으로 집계되어 4개월 최고치를 기록했다. 이러한 재고 증가는 시장의 단기적 공급 여유를 보여준다.
수요 측 약화도 가격을 압박하고 있다. 소비자들이 고가의 초콜릿 구매를 꺼리는 가운데, 주요 제과·초콜릿 업체와 가공 데이터에서 수요 둔화 신호가 포착된다. 세계 최대의 대량 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝난 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로
“시장수요의 부진과 코코아 내 고수익 부문으로의 판매 우선순위
를 지적했다.
원료 소비를 가늠하는 제분(Grinding) 데이터도 약세를 시사한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470MT에 그쳤다고 밝혔으며, 이는 시장 예상치(-2.9%)를 크게 밑돈 수치로 최근 12년간 4분기 최저 수준이다. 아시아코코아협회는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 제분량이 -4.8% 감소해 197,022MT로 집계됐다고 보고했고, 북미의 경우 내셔널 컨펙셔너스 어소시에이션(National Confectioners Association)은 4분기 북미 제분량이 +0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 밝혔다.
지역별 수출·생산 동향도 가격 형성에 영향을 미치고 있다. 블룸버그 보도에 따르면 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT로 집계되었다. 반면 세계 최대 코코아 생산국인 아이보리코스트(코트디부아르)의 항만으로의 인도량은 둔화되어, 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 누계 기준으로 농민들이 항만으로 선적한 물량은 1.27MMT로 전년 동기(1.32MMT) 대비 -3.8% 감소했다.
또한 서아프리카 지역의 기상 여건 개선은 생산 증대를 예고한다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 우호적 생육 조건이 2~3월 코코아 수확을 촉진5년 평균보다 7% 높고 작년 수확보다 “실질적으로 더 높다”고 밝혔다. 아이보리코스트의 주요 작황 수확이 이미 시작되었고 농민들의 품질 기대 또한 높다.
한편 공급 축소 신호도 존재한다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT에 그칠 것으로 전망했다(2024/25년 예상치 344,000MT 대비). 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일에 2024/25 전 세계 코코아 잉여 전망치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정하고, 생산 전망치도 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. Rabobank도 최근 2025/26 전 세계 코코아 잉여 전망을 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
ICCO는 2023/24 시즌에 대해 5월 30일 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정 발표했으며, 같은 기간 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368MMT에 그쳤다고 밝혔다. 이후 12월 19일 발표에서는 2024/25 시즌에 대해 처음으로 49,000MT의 흑자를 전망했고, 2024/25 생산이 +7.4% 증가한 4.69MMT라고 집계했다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충)
MMT는 Million Metric Ton의 약자로 전 세계 곡물·원자재 생산량을 나타낼 때 사용하는 단위이며, 한국어로는 ‘백만 메트릭톤’으로 표현한다. 제분(grindings)은 코코아 원두를 가공해 코코아 매스(리커), 버터, 분말 등으로 분쇄·추출하는 처리량을 뜻하며 시장 수요를 가늠하는 대표적 지표다. ICE 재고는 국제상품거래소(ICE)에 보고된 창고 재고로, 현물의 거래 가능 여부와 단기 공급 여유를 보여준다. 근월물(Nearest-futures)은 가장 만기가 가까운 선물계약을 의미하며, 근월물의 가격은 시장의 단기 수급 상황을 가장 민감하게 반영한다.
시장 영향 및 향후 전망 분석
단기적으로는 재고 증가와 제분량 약화가 가격을 추가로 압박할 가능성이 높다. ICE 재고가 4개월 최고 수준으로 증가했고, 유럽·아시아의 제분량이 큰 폭으로 줄어든 점은 수요 측 회복이 지연되고 있음을 시사한다. 또한 Barry Callebaut의 판매량 급감과 같은 기업 실적 부진은 초콜릿 제조업체의 원자재 구매력과 재고 운영 전략에 영향을 미쳐 단기 수요 회복을 어렵게 한다.
중장기적으로는 생산 변동성과 기상, 병해충, 농민 인센티브, 주요 생산국의 정치·경제적 요인 등이 가격의 반등 요인이 될 수 있다. ICCO와 Rabobank 등 기관들이 생산 전망과 잉여폭을 잇달아 조정하는 점은 향후 공급 상황이 단순하지 않음을 보여준다. 예컨대 2023/24 시즌의 대규모 적자(-494,000MT)는 과거의 공급 위축을 반영하며, 이후 2024/25의 생산 증가(4.69MMT)는 복구 국면을 뜻한다. 그러나 서아프리카의 생육 호조로 단기 수확량이 늘어날 것으로 관측되는 반면, 나이지리아의 수출 증가와 일부 지역의 생산 감소 전망이 혼재돼 있어 가격은 불확실성 환경에서 등락을 거듭할 가능성이 크다.
업계 실무자와 트레이더는 단기적으로는 재고 데이터(ICE 재고, 항만 재고), 제분량 지표, 주요 제과업체의 판매 실적, 서아프리카의 기상·수확 리포트, 그리고 주요 기관(ICCO, Rabobank, StoneX)의 공급·수요 전망 발표를 주의 깊게 관찰해야 한다. 만약 제분량이 회복되고 주요 생산국의 수확이 부진해 공급이 빡빡해지면 가격은 반등할 여지가 있지만, 현재 지표들은 수요 회복이 더딘 상태임을 시사한다.
결론적으로, 현재 코코아 시장은 풍부한 재고·강한 수출과 일부 지역의 호조 생산·그리고 전반적 수요 약화가 혼재하는 국면이다. 이로 인해 근월물 기준 가격은 2년여 만의 저점까지 하락했으며, 향후 방향성은 글로벌 제분 수요 회복 여부와 서아프리카 주요 생산국의 실제 수확량에 크게 좌우될 전망이다.
참고: 본 보도는 2026년 2월 12일 Barchart(나스닥닷컴 보도)를 기반으로 작성되었으며, 기사 작성 시점의 공개된 통계와 기관 발표를 종합했다. 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직·간접적인 보유 포지션이 없었다고 밝혔다.
