국제 코코아 선물 가격이 급락하며 2년 이상 만에 최저 수준을 기록했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 목요일 종가 기준 -130 포인트(-3.46%) 하락했으며, 같은 만기 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 -126 포인트(-4.61%) 하락 마감했다. 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 약 2.25년 만의 저점을, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 저점을 각각 기록했다.
2026년 2월 12일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 풍부한 글로벌 공급과 약화된 수요가 가격 하락을 주도하고 있다. 거래소(ICE) 모니터링 대상 재고의 증가와 주요 제과업체 및 제분(Grinding) 통계에서 드러난 수요 약화가 맞물리면서 코코아 시장의 하락 압력이 지속되고 있다.
시장 재고와 전망
시장 데이터와 업계 전망은 공급 과잉 우려를 뒷받침한다. 2026년 1월 29일 스톤엑스(StoneX)는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 잉여(서플러스) 287,000톤과 2026/27 시즌 잉여 267,000톤을 각각 전망했다. 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 보고서에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.1 MMT(백만 톤)이라고 밝혔다.
거래소 재고도 상승세다. ICE가 집계한 코코아 재고는 목요일 기준으로 1,899,988 bags(가방)으로, 이는 4개월 만의 최고 수준이다. 여기서 ‘bags(가방)’은 전통적으로 코코아 거래에서 사용되는 단위로, 1bag은 일반적으로 62.5kg 또는 64kg 등 지역·거래소 규정에 따라 다를 수 있으므로 투자자는 각 거래소의 단위 규정을 확인해야 한다.
수요 약화 신호
수요 측면에서도 부정적 신호가 이어졌다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 2025년 11월 30일로 마감된 분기 실적에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 그 원인으로 “negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa” 즉 시장 수요 부진과 수익성이 높은 부문에 물량 우선 배분을 지목했다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa.” — 배리칼레바우트 분기보고서 중
제분(Grinding) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 시장 예상(-2.9% 감소)을 크게 밑돌았고, 이는 최근 12년 중 Q4로는 최저치였다. 아시아코코아협회는 12월 16일 발표에서 2025년 4분기 아시아 제분량이 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 북미에서는 내셔널 콘펙셔너스 어소시에이션(National Confectioners Association)이 같은 기간 북미 제분량이 소폭 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳤다고 밝혔다.
공급 변화: 국가별 수출과 생산 전망
공급 측면에서는 일부 요소가 가격을 더 누르고 있다. 블룸버그의 보도에 따르면, 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤으로 집계돼 수출 증가가 가격 하방 압력을 가했다. 한편, 아이보리코스트(코트디부아르)의 항구로의 코코아 반입은 다소 둔화되는 모습이 관측되어 이는 가격 지지 요인으로 작용하고 있다. 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 아이보리코스트 농민들이 항구로 출하한 코코아는 1.27 MMT로, 전년 동기의 1.32 MMT에 비해 -3.8% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대 코코아 생산국이다.
성장 여건은 지역별로 상이하다. 서아프리카의 호조건은 오히려 공급 증가 요인이 될 수 있다. Tropical General Investments Group은 최근 보고서에서 서아프리카의 호조건이 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확을 촉진할 것으로 예상하며, 농가들이 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강한 코코아 꼬투리를 보고한다고 밝혔다. 제과업체인 몬델리즈(Mondelez)도 서아프리카의 최근 코코아 꼬투리 개수를 확인한 결과 5년 평균 대비 +7%로, 전년 대비 ‘실질적으로 높은 수준’이라고 언급했다. 주력 작물의 수확이 이미 시작되면서 농민들은 품질에 대해 낙관적인 반응을 보이고 있다.
반면 일부 기관은 생산 감소를 전망한다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 산출량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤에 이를 것으로 예측했다(2024/25 전망치 344,000톤 대비). 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 전 세계 코코아 공급 전망을 수정하면서 11월 28일에 잉여 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정했고, 같은 시점에 2024/25 전 세계 생산량 추정치를 4.69 MMT로 낮춰 발표한 바 있다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근 2025/26 전 세계 잉여 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 낮췄다.
용어 설명
ICE(Intercontinental Exchange): 국제 선물·옵션 거래소로, 코코아·커피·설탕 등 농산물 선물의 주요 거래소 중 하나이다. ICE가 집계하는 재고 수치는 글로벌 현물 거래와 선물 시장의 가격 형성에 중요한 참고자료가 된다. 참고 ‘bags(가방)’ 단위는 거래 관행상 자주 사용되는 단위로, 거래소별로 중량 규정이 다를 수 있다.
제분(Grinding): 코코아 원두를 갈아 코코아 매스·분말·버터 등으로 만드는 공정을 의미하며, 제분량은 최종 가공 수요(초콜릿·제과류 제조 등)를 파악하는 핵심 지표다. 제분량의 감소는 제과 업계의 수요 약화나 재고 활용 증가를 시사한다.
분석 및 전망
현 시점에서 코코아 가격에 대한 단기·중기 전망은 상충하는 요인들이 존재한다. 단기적으로는 ICE 재고 증가, 무역업체의 대량 출하, 그리고 배리칼레바우트 등 주요 가공업체의 판매량 감소와 제분 통계의 둔화로 인해 추가 하락 압력이 우세하다. 이들 요인은 소비자들이 고가격의 초콜릿 구매를 줄이면서 산업 내 수요 회복이 지연될 가능성을 시사한다.
중기적으로는 공급 측면의 변수들이 가격을 지지할 수 있다. 2023/24년도의 대규모 적자(국제코코아기구가 5월 30일 제시한 -494,000톤 기록)와 2024/25년의 생산 회복(같은 기관이 12월 19일 발표한 생산량 +7.4%로 4.69 MMT) 등은 계절성과 기상 변동성에 따라 급격한 공급 변동을 초래할 수 있음을 보여준다. 따라서 서아프리카의 기상 상황, 해충·병충해, 농민의 생산 의욕 및 투입물 가격 등에 따라 공급 타이트닝(공급긴축) 가능성도 배제할 수 없다.
시나리오별 전망을 정리하면 다음과 같다. 첫째, 베어(Bear) 시나리오에서는 글로벌 재고 증가와 수요 둔화가 지속되어 가격은 추가 하락할 가능성이 있다. 둘째, 불(Bull) 시나리오에서는 서아프리카의 기상 악화·작황 부진 또는 물류 차질 등으로 공급이 급격히 줄어들 경우 재고 소진이 빨라지며 가격이 반등할 수 있다. 투자자와 산업 관계자는 계절적 수확 스케줄(예: 아이보리코스트와 가나의 주요 수확기), 재고 변화, 제분 통계의 분기별 흐름을 면밀히 모니터링해야 한다.
정책·산업적 관점에서는, 소비자 수요 회복을 촉진하기 위한 가격 안정화 또는 프리미엄 제품으로의 수요 전환이 단기적 충격을 완화하는 방안이 될 수 있다. 또한 주요 생산국의 수출 정책·재고 관리 전략과 국제 무역 여건(해운 비용, 환율 변동 등)도 코코아 가격에 중장기적 영향을 미칠 것이다.
기타 참고사항
기사 작성일 기준으로 본 기사 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보 및 데이터는 단순 정보 제공 목적이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하지 않을 수 있다.
