아마존(AMZN)은 2022년 기술주 약세로 큰 폭의 하락을 겪었지만 최근 눈에 띄는 반등을 보이며 투자자들의 주목을 받고 있다. 2022년 한 해 주가가 약 50% 급락했으나, 2023년 1월 1일 이후 123% 상승을 기록했고, 2022년 초부터 기사 작성 시점까지는 약 17% 상승한 상태이다.
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2026년 2월 12일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 아마존은 비용 절감과 완화된 인플레이션 환경의 수혜를 받아 현금 보유고를 확충했고 이를 바탕으로 인공지능(AI)과 디지털 광고 등 고성장 산업에 대규모 투자를 집행하고 있다. 이러한 전략적 전환은 회사의 수익성과 성장성 개선으로 이어지고 있으며, 현재 주가수익비(Price-to-Sales, PS) 비율이 약 3배 수준으로 경쟁사 대비 상대적으로 매력적인 밸류에이션을 유지하고 있다.
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아래는 아마존 주식을 매수해야 할 세 가지 주요 이유이다.
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1. 뛰어난 소매(리테일) 성장
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생활비 상승으로 소비자들이 2022년 비필수 소비를 줄였고, 연준(Federal Reserve)의 금리 인상은 주식시장 전반의 하락을 촉발했다. 그 해 아마존의 이커머스 수익성은 급격히 악화되었으나, 최근 1년간의 리테일 성장세는 아마존이 경기 역풍을 효과적으로 극복했음을 시사한다. 아마존의 순매출 중 리테일 관련 부문이 80% 이상을 차지하고 있어, 북미 및 국제 부문의 성장세가 회사 전체 실적에 결정적 영향을 미친다.
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실제 1분기(분기명 표기는 회사 공시 기준) 매출은 전년 동기 대비 13% 증가한 1,430억 달러를 기록했고, 월가 예상치를 약 7억 5천만 달러 상회했다. 북미와 국제 부문은 각각 12% 및 10%의 매출 증가를 기록했다. 특히 주목할 점은 영업이익 지표다. 1분기 북미와 국제 부문은 합산하여 60억 달러의 영업이익을 냈는데, 이는 전년 동기 합계 3억 4,900만 달러의 손실에서 크게 개선된 수치이다.
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2. 성장세에 있는 디지털 광고 사업
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아마존은 올해 프라임 비디오(Prime Video)에 광고를 도입하며 스트리밍 광고 시장에 본격 진출했고, 불과 반년 만에 관련 매출을 창출하기 시작했다. 1분기 광고 서비스 매출은 전년 동기 대비 25% 급증했다. 시장조사기관 스태티스타(Statista)는 디지털 광고 시장이 올해 7,400억 달러 규모에 이를 것으로 전망하고 있어, 장기적으로 광고 사업은 회사의 탑라인(매출)을 크게 끌어올릴 가능성이 있다.
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프라임 비디오는 확보한 대규모 시청자층을 바탕으로 1,000회 노출당 비용(Cost Per Mille, CPM)을 30~35달러 수준으로 책정하고 있다. 참고로 넷플릭스는 광고 지원 요금제에서 최대 45달러까지 책정했던 사례가 있으나 최근 아마존과 비슷한 수준으로 가격을 낮추었다. 이로 인해 소규모 스트리밍 사업자는 유사한 광고 단가를 제공하기 어려울 수 있다.
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1분기 기준 스트리밍 동영상(MVPD/OTT) 시장 점유율은 프라임 비디오가 22%로 선두를 유지했고 넷플릭스는 21%, 워너브라더스 디스커버리의 맥스(Max)는 14%를 기록했다. 이와 같은 플랫폼 점유율은 아마존의 광고 사업 수익성 강화와 광고주 유치에 유리하게 작용할 수 있다.
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3. AI 분야에서 성장할 수 있는 막대한 현금력
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지난 1년간 아마존의 영업이익과 잉여현금흐름(Free Cash Flow)은 이커머스 부문과 클라우드 사업인 아마존 웹 서비스(AWS)의 수익 개선에 힘입어 급증했다. 1분기 AWS의 영업이익은 전년 동기 대비 거의 두 배 증가한 90억 달러를 기록했으며, 이는 회사 전체 영업이익의 60% 이상을 차지했다. AWS는 매출 비중은 상대적으로 낮지만 이익 기여도가 높다.
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AWS는 인프라 클라우드 시장에서 약 31%의 점유율을 보유하고 있어 경쟁 우위를 갖고 있다. 아마존은 올해 AWS에 다양한 AI 도구를 추가했고 전 세계 데이터센터 건설에 수십억 달러를 투자했으며, 자체 AI 프로세서(칩) 설계에 진출하는 등 AI 시장에서의 입지 확대를 위해 공격적으로 자본을 투입하고 있다.
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참고 지표: 아마존의 지난 5년간 주가는 약 95% 상승했다. 현재의 낮은 PS 비율(약 3배)과 다각도의 성장 동인을 고려할 때 향후 5년 내 성과 개선 여지가 존재한다.
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용어 설명
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영업이익(Operating Income): 기업의 본업에서 발생한 수익성 지표로, 매출에서 원가와 영업비용을 뺀 금액이다.\n잉여현금흐름(Free Cash Flow): 영업활동으로 벌어들인 현금에서 설비투자 등을 제외한 가용 현금으로, 기업의 투자여력과 배당·채무상환 능력을 나타낸다.\nPS(Price-to-Sales) 비율: 시가총액을 매출로 나눈 값으로, 기업의 매출 대비 시장의 평가 수준을 보여준다. 일반적으로 낮을수록 저평가로 해석될 수 있으나 산업 특성 및 성장률을 함께 고려해야 한다.\nCPM(1,000회 노출당 비용): 광고 분야에서 통용되는 단가로, 광고 1,000회 노출당 광고주가 지불하는 비용을 뜻한다.
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투자 관점에서의 체계적 분석
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아마존의 실적 개선은 세 가지 축(리테일 회복, 광고 사업 다각화, AWS 중심의 고수익성 확대)이 상호 보완적으로 작용한 결과이다. 단기적으로는 거시경제 변수—특히 연준의 금리 정책, 소비자 물가, 글로벌 경기 둔화 여부—가 소비 지출과 기업 IT 투자에 영향을 주어 실적 변동성을 야기할 수 있다. 반면 중장기적으로는 다음과 같은 시나리오가 가능하다.
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상승 시나리오: 인플레이션 완화와 소비 회복이 동반되면 리테일 매출이 안정적으로 성장하고, 프라임 비디오·광고 사업의 CPM과 점유율 확대가 매출 성장과 이익률 개선으로 이어진다. 또한 AI·클라우드 수요 확대는 AWS의 추가 영업이익 증가로 연결되어 전체 기업 이익률을 끌어올릴 가능성이 크다.
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하방 리스크: 광고 단가 하락, 스트리밍 경쟁 심화, 기술 투자(데이터센터·칩 설계)에서의 과도한 자본 지출이 수익성 악화로 이어질 수 있다. 또한 글로벌 경기 침체 시 소비자 지출 감소와 기업의 IT 예산 축소는 매출 성장에 부정적 영향을 미친다.
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결과적으로 투자자는 아마존의 강력한 현금창출 능력과 다각화된 성장 동인을 긍정적으로 평가할 수 있으나, 거시 리스크와 경쟁 환경, 그리고 대규모 기술투자에서 발생할 수 있는 비용 압박을 면밀히 모니터링해야 한다.
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추가 사실 및 공시사항
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모틀리 풀이 제공한 투자 서비스인 Stock Advisor는 최근 10개의 추천 종목을 발표했으나 아마존은 그 목록에 포함되지 않았다. 모틀리 풀의 기록에 따르면 2005년 4월 15일 엔비디아(Nvidia)를 추천했을 때 투자자들이 큰 수익을 거두었다는 사례가 언급되어 있다(추천 시점 $1,000 투자 시 큰 수익 예시). 또한 공시상으로는 전 월풀즈 마켓(Whole Foods Market) 전 CEO인 존 매키(John Mackey)가 모틀리 풀 이사회의 일원이며, 기사 저자 다니 쿡(Dani Cook)은 거론된 종목에 대해 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝힌 바 있다. 모틀리 풀은 아마존, 넷플릭스, 워너브라더스 디스커버리를 추천 포트폴리오에 보유하고 있다.
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결론
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아마존은 리테일 회복, 스트리밍 기반 광고 사업의 가시적 성장, AWS의 고수익성 확대로 인해 현재 시점에서 매수 매력도를 갖춘 종목으로 평가된다. 다만 투자 결정은 개별 투자자의 투자목표·기간·위험감수성향을 반영해 신중히 내려야 하며, 단기 거시 리스크와 산업 내 경쟁 구도 변화를 지속적으로 검토할 필요가 있다.
