코코아 가격이 전 세계적인 공급 과잉과 수요 부진으로 하락세를 이어가고 있다. 3월물 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 수요일 장에서 -43포인트(-1.13%) 하락 마감했으며, 3월물 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)도 -14포인트(-0.51%) 내렸다. 이번 하락으로 뉴욕 코코아는 근월물 기준 약 2.25년 만의 저가, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 저가를 기록했다.
2026년 2월 12일, Barchart의 보도에 따르면 전 세계적으로 풍부해진 공급과 완만한 수요가 코코아 가격을 압박하고 있다. 특히 ICE(Intercontinental Exchange)가 집계하는 재고 증가가 가격에 부정적으로 작용하고 있다. ICE가 모니터하는 코코아 창고 재고는 수요일 기준 1,871,034백(bags)으로 집계되어 약 3.75개월 만의 최고치를 기록했다.
시장 전망과 통계 수치는 가격 하방 압력의 주요 근거다. 2026년 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 흑자(잉여)를 287,000톤으로 예측했으며, 2026/27 시즌에는 267,000톤의 흑자를 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 110만톤(MMT)으로 집계됐다고 밝혔다.
수요 측면의 약화도 가격 하락을 부추기고 있다. 소비자들이 초콜릿 가격 상승에 민감하게 반응하면서 수요가 둔화됐다. 세계 최대 벌크 초콜릿 메이커인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 그 원인으로 “부정적 시장 수요와 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배분”을 지적했다.
제분(grindings: 제조용 원두 가공량) 통계도 수요 약화를 보여준다. 2026년 1월 15일 유럽코코아협회(ECA)는 2025년 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계됐다고 밝혔다. 이는 시장 예상치인 -2.9%보다 큰 폭의 감소이며, 지난 12년간 4분기 기준 최저치였다. 2025년 12월 16일 아시아코코아협회는 4분기 아시아 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022톤이라고 보고했다. 북미에서는 전미과자협회(National Confectioners Association)가 발표한 4분기 북미 제분량이 전년 동기 대비 +0.3% 증가한 103,117톤에 그쳐 강한 회복세를 보여주지 못했다.
공급 측 요인 가운데서는 일부 생산국의 수출 증가가 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 블룸버그는 2026년 2월에 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799톤이라고 보도했다. 나이지리아는 세계 5위의 코코아 생산국이다.
반면 가격을 지지하는 요소도 존재한다. 세계 최대 생산국인 코트디부아르(아이보리 코스트)에서 항구로의 코코아 반입 속도가 둔화된 점이 수급 타이트닝(긴축) 요인으로 작용하고 있다. 집계에 따르면 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 127만톤(1.27 MMT)으로 전년 동기(132만톤) 대비 -3.8% 감소했다.
기상과 작황의 영향도 주목할 부분이다. 서아프리카에서의 호우 및 작황 호전은 수확량 증가로 이어질 가능성이 있어 전반적인 공급 확대 요인으로 작용한다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 작황이 호전돼 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확을 늘릴 것으로 예상한다고 밝혔으며, 농민들은 전년 동기보다 더 크고 건강한 코코아 꼬투리를 보고하고 있다. 또한 초콜릿 제조사인 Mondelez는 최근 발표에서 서아프리카의 코코아 꼬투리 수(count)가 5년 평균보다 7% 높고 전년 수확보다 실질적으로 더 많다(“materially higher”)고 평가했다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작됐으며 농민들은 품질 측면에서도 낙관적인 것으로 알려졌다.
한편, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 나이지리아 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 축소될 것으로 전망해 일부 공급 차질 가능성을 제기하기도 했다. 그러나 이러한 감소 전망은 전체 글로벌 공급 확대 압력을 상쇄하기에는 부족한 수준이다.
과거 통계와 기관의 전망 변경도 시장의 혼조 요인이다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 전 세계 코코아 흑자(서플러스) 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 11월 28일에 하향 조정했으며, 같은 발표에서 2024/25년 전 세계 코코아 생산량 추정치를 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. Rabobank도 최근(지난주) 2025/26년 전 세계 코코아 흑자 전망을 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. ICCO는 더 이전인 2024년 5월 30일에는 2023/24년 전 세계 코코아 적자를 -494,000톤으로 수정하며 60년 만에 최대 적자를 기록했다고 발표한 바 있다. ICCO는 당시 2023/24년 생산이 전년 대비 -12.9% 줄어 4.368 MMT에 그쳤다고 밝혔다. 이후 2024/25년에는 전 세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 복구됐고, 2024/25년을 기점으로 다년 만에 소폭의 흑자가 관측되기도 했다.
용어 설명
ICE 재고(백·bags): ICE가 집계하는 창고 단위의 코코아 보관량은 전통적으로 ‘백(bags)’ 단위로 발표된다. 한 백은 일반적으로 62.5kg(혹은 시장에 따라 상이) 수준으로 표기되는 경우가 많아, 숫자를 톤(또는 MMT)으로 환산할 때는 단위 정의를 확인해야 한다.
제분(grindings): 초콜릿 및 코코아 가공업체들이 원두를 분쇄·가공하는 양으로, 수요 실물지표로 활용된다. 제분량이 줄면 최종 제품 수요 약화를 의미할 수 있다.
시장에 미치는 향후 영향 분석
데이터와 최근 보고서를 종합하면 단기적으로는 공급 과잉 신호와 수요 약화가 맞물리면서 가격 하락 압력이 우세하다. ICE 재고 증가, StoneX와 일부 기관의 흑자 전망, 그리고 배리칼레보의 판매량 부진은 단기간 내 코코아 가격에 추가적인 하방 리스크를 제공한다. 특히 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 민감하게 반응하는 가운데, 제분량 감소는 가공 수요가 즉각적으로 회복되지 않을 가능성을 시사한다.
반면 중장기적으로는 몇 가지 변수들이 가격을 지지할 수 있다. 코트디부아르의 항만 선적 둔화와 일부 기관의 생산 추정 하향 조정은 공급 타이트닝 요인으로 작용할 수 있다. 또한 기상 변수(예: 서아프리카의 건조·폭우 여부)와 병해충 발생 여부는 해마다 생산 변동성을 크게 확대할 수 있어, 생산 차질이 발생하면 가격 반등의 계기가 될 수 있다.
결론적으로 단기적으로는 공급 과잉과 수요 약화가 주된 하방 요인이며, 가격은 추가 하락 여지가 있다. 그러나 핵심 생산국의 선적 동향, 기상 변수, 그리고 제분량 회복 여부에 따라 중장기적 흐름은 반전될 수 있으므로 지속적인 데이터 모니터링이 필요하다. 무역업체와 제조업체, 투자자들은 ICE 재고 변화, 제분 통계, 주요 생산국의 선적 및 기상 전망을 우선적으로 확인하는 것이 중요하다.
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