강한 고용지표에 달러 강세…연준의 금리 인하 가능성 축소

달러 지수(DXY)가 1.5주 저점에서 반등해 +0.08% 상승 마감했다. 이번 달력 중심 재료는 미국의 1월 고용보고서였으며, 예상보다 강한 고용 지표가 미 국채 수익률을 끌어올리고 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인하 기대를 약화시켰다. 이로 인해 시장이 다음 연방공개시장위원회(FOMC)에서의 금리 인하 가능성을 낮게 반영했다.

2026년 2월 12일，나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 노동시장의 강세가 달러 상승을 지지했다. 이날 미국 1월 비농업부문 고용(Nonfarm Payrolls)은 +130,000명으로 집계되어 시장 예상치 +65,000명을 크게 상회했고, 이는 13개월 만에 가장 큰 증가폭이었다. 같은 기간 실업률은 4.3%로 예상치(4.4%)보다 낮아졌으며 전월 대비 -0.1%p 하락했다. 시간당 평균임금(평균시급)은 전년 대비 +3.7%로 예상치와 일치했다.

한편, 연간 고용 통계의 벤치마크 수정(benchmark revision)에서 2025년 기준 -862,000명의 일자리가 소급 조정으로 사라진 것으로 나타나, 시장이 예상한 -825,000명보다 더 큰 축소폭을 기록했다.

금융시장 반응으로는, 3월 17~18일 예정된 FOMC 회의에서의 금리 인하(-25bp) 가능성은 고용보고서 발표 이전 23%였으나 발표 이후 6%로 급락했다. 스왑(markets swaps) 시장은 동일한 확률을 반영하고 있으며, 이는 투자자들이 단기적으로 연준의 긴축 기조 유지를 보다 강하게 예상하고 있음을 의미한다.

캔자스시티 연방준비은행 총재 제프 슈미드(Jeff Schmid)는 수요일에 “내 관점에서는 추가 금리 인하가 높은 인플레이션을 더 오래 지속시키는 위험을 허용할 수 있다”며 연준이 금리를 ‘다소 제한적인(somewhat restrictive)’ 수준에서 유지해야 한다고 발언했다. 이 같은 매파적(hawkish) 발언도 달러를 지지했다.

모기지·주택 관련 지표에서는 미국 MBA(모기지은행협회) 주택담보대출 신청건수가 2월 6일로 끝난 주간에 -0.3% 감소했다. 구매 모기지 하위지수는 -2.4% 하락했고, 재융자(refinancing) 지수는 +1.2% 상승했다. 30년 고정 모기지 평균 금리는 전주와 동일한 6.21%였다.

외환시장 개별 통화 동향을 보면, EUR/USD는 미국 1월 고용보고서와 연준의 매파적 발언으로 달러가 강세를 보이자 -0.15% 하락했다. 스왑시장에서는 유럽중앙은행(ECB)이 3월 19일 통화정책회의에서 -25bp 금리 인하를 단행할 확률을 약 3%로 낮게 보고 있다.

USD/JPY는 수요일 -0.85% 하락하며 엔화가 달러 대비 2주 최고치까지 상승했다. 이는 전일 일본 총리 다카이치(Takaichi)의 발언 영향이 이어진 결과로, 다카이치 총리는 식품 세율 인하가 추가적인 채권 발행을 필요로 하지 않을 것이라고 말해 재정 부담 우려를 완화했다. 다만 미국 1월 고용보고서로 미국 채권 수익률이 재차 상승하자 엔화는 장중 일부 되돌림을 보였다. 이날 일본은 건국기념일(National Foundation Day)로 시장 거래가 평소보다 한산했다.

시장에서는 다음 BOJ(일본은행)의 3월 19일 회의에서의 금리 인상 가능성(+25bp)을 약 26%로 반영하고 있다.

귀금속 시장에서는 4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)이 +67.50달러(+1.34%), 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +3.536달러(+4.40%)로 큰 폭 상승했다. 금과 은은 안전자산 수요가 급증하면서 각각 1.5주 최고치 등락을 보였다.

이번 귀금속 강세는 여러 요인이 중첩된 결과다. 첫째, 미ㆍ이란 긴장 고조 소식이다. 미국이 핵 협상 결렬 시 중동에 추가 항공모함 타격단을 파견할 수 있다는 보도로 안전자산 수요가 확대됐다. 둘째, 중국 규제당국이 금융기관에 미국 국채 보유 축소를 지시했다는 보도로 외국인 투자자들이 달러 자산을 축소할 수 있다는 우려가 재점화되며 금·은 수요를 자극했다. 셋째, 중국의 은 재고가 상하이선물거래소(SFE) 계열 창고 재고의 10년 최저 수준으로 축소된 점도 은 가격을 떠받쳤다.

중앙은행 수요와 저장가치 효과도 귀금속을 뒷받침하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 외환보유고 내 금 보유량은 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스를 기록했으며, 이는 인민은행이 15개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 또한, 연준의 유동성 공급(작년 12월 10일 발표된 월간 400억달러 규모의 유동성 주입)으로 금융시스템 전반의 유동성이 증가한 점도 실물자산인 금·은의 매력도를 높이고 있다.

다만 귀금속에 대한 하방 리스크도 존재한다. 1월 30일 대통령의 연준 의장 후보 지명(케빈 워시·Keven Warsh) 발표 당시 금·은은 기록적 고점에서 급락했는데, 워시 후보가 매파적 성향으로 평가되며 금리 인하 기대를 약화시켰기 때문이다. 또한 최근 가격 변동성 확대에 따라 거래소들이 금·은에 대한 증거금(마진) 요건을 상향해 레버리지 롱 포지션의 청산을 촉발한 점도 단기적 가격 하방 압력으로 작용했다.

펀드(ETF) 수요 동향은 여전히 귀금속에 우호적이다. 금 ETF의 순롱(장기 보유) 포지션은 1월 28일 기준으로 3.5년 만의 최고 수준을 기록했고, 은 ETF 역시 작년 12월 23일에 3.5년 만의 최고에 도달했으나 이후 변동성으로 일부 포지션이 청산되어 최근에는 단기 저점을 기록한 바 있다.

용어 설명(독자를 위한 보충)

• DXY(달러지수) : 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑)에 대한 달러의 가중평균치를 나타내는 지수로 달러 강·약을 판단하는 대표 지표다.

• 스왑시장(Swaps markets) : 금리선물 및 금리 스왑 등을 통해 시장 참여자들이 향후 금리 수준을 기대하고 가격을 매기는 시장이다. 여기서 산출되는 확률은 파생상품 가격을 통해 도출된 기대값을 의미한다.

• FOMC(연방공개시장위원회) : 연준의 통화정책을 결정하는 기구로, 통상 6주마다 정례회의를 통해 기준금리 및 향후 통화정책 방향을 제시한다.

• COMEX : 뉴욕상품거래소(NYMEX) 산하의 금·은 현물 및 선물거래 중심 거래소로, 국제 귀금속 가격의 주요 기준 중 하나다.

시장 전망 및 파급영향 분석

단기적으로는 고용지표의 강세와 연준 위원들의 매파적 발언이 달러를 지지하면서 위험자산 대비 달러의 상대적 강세가 지속될 가능성이 높다. 3월 FOMC를 앞두고 시장이 금리 인하 가능성을 축소했기 때문에, 채권 수익률의 추가 상승은 주식·귀금속 등 위험자산에 부정적 영향을 줄 수 있다. 그러나 중기적으로 연준이 2026년 중 총합적으로 금리 인하(-50bp 내외)를 고려하고 있다는 전망이 여전해, 달러의 기본적인 약세 압력(특히 대규모 재정적자와 외국인 자본 유출 우려)은 완전히 해소되지 않았다. 따라서 달러는 단기적 강세와 중장기적 약세 요인이 혼재하는 국면으로 해석된다.

통화별로는, BOJ의 추가 긴축(금리 인상)이 현실화되면 엔화의 강세 압력이 커질 수 있으며, ECB의 완화적 기조 유지가 예상되면 유로는 상대적으로 약세 흐름을 보일 여지가 있다. 금·은의 경우 지정학적 리스크 및 중앙은행들의 지속적 매수 수요가 상존해 상방 압력이 존재하나, 미국의 금리 재상승 시기에 따라 큰 변동을 보일 수 있다.

투자자들은 단기적으로는 경제지표(특히 고용·물가 지표)와 연준 인사들의 공개 발언, 스왑시장 및 금리선물의 가격 신호를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 또한 지정학적 리스크(중동·우크라이나 등)와 중국의 외환정책 변화가 달러 및 귀금속 시장에 미치는 영향도 지속적으로 검토해야 한다.