백악관의 소비자 비용 완화 정책이 2026년 주식시장 전반에는 긍정적 요인으로 작용할 것으로 예측되지만, 일부 섹터와 개별 종목은 오히려 부담을 겪고 있다는 진단이 이어지고 있다. 무역 불확실성이 어느 정도 해소된 가운데 중간선거를 앞두고 생활비 완화에 초점을 맞춘 행정부의 정책이 전반적인 주식 상승을 돕는 환경을 조성하고 있으나, 행정조치와 대통령의 공개 발언에 따른 헤드라인 리스크는 특정 업종에선 실적과 밸류에이션에 즉각적인 압박을 주고 있다.
2026년 2월 11일, 본 보도에 따르면, 연초 한 달 동안 도널드 트럼프 대통령의 몇 가지 정책 발표는 시장의 일부 부문에 직접적인 악영향을 미쳐 해당 종목들의 주가가 급락했다. TD Cowen의 정책분석가 자렛 세이버그(Jaret Seiberg)는 “This remains one of the best environments we’ve seen in a long time for business,”라고 평가하면서도 “백악관의 집중 조명을 받는 몇몇 기업에게는 예외”라고 지적했다.
신용카드 금리 상한(credit card cap)
1월에 트럼프 대통령은 1년간 신용카드 이자율을 10%로 상한하겠다는 의지를 밝히며 금융주에 타격을 줬다. 레이몬드 제임스(Raymond James)의 정책분석가 에드 밀스(Ed Mills)는 두 사례(신용카드 금리 상한과 메디케어 어드밴티지 지불률 관련 발표)가 시장에 반영되지 않은 깜짝 소식이었다고 진단했다. 대형 은행 중 신용카드 포트폴리오를 보유한 곳들은 2월 들어 회복세를 보이기 시작했으나, 순수 신용카드 사업에 집중된 종목들은 금리 상한 발표 이전 수준을 아직 회복하지 못했다.
신용카드 결제망을 운영하는 비자(Visa)와 마스터카드(Mastercard)는 화요일 기준으로 한 달 동안 6% 이상 하락했고, 이는 백악관이 단독으로 상한을 실행할 수 있는 권한이 없더라도 대통령의 발언이 주가 회복을 제약하는 전형적인 사례로 꼽힌다. Truist의 애널리스트 맷 코드(Matt Coad)는 “헤드라인 리스크가 존재하며 이는 당분간 그룹에 부담을 줄 것”이라고 말했다.
정책 위험의 핵심 요인은 트럼프 행정부가 의회 승인 없이 행정권(executive authority)을 통해 어느 정도까지 정책을 밀어붙일 수 있는지를 시장이 지속적으로 우려하고 있다는 점이다. Wolfe Research의 미·정치 및 정책 책임자 토빈 마커스(Tobin Marcus)는 행정부가 초기에 의회를 통과한 법을 우회하려 했던 사례(틱톡 금지 관련 우회 조치 언급)를 지적하며 “명시적 법적 권한이 없어도 ′그들의 반감을 사지 않는 것이 중요하다′는 일종의 자유롭게 떠도는 불안감이 존재한다”고 설명했다.
헬스 인슈어러(건강보험사)와 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage)
보건 분야에서는 행정부가 단독으로 행동해 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage) 플랜에 대한 정부의 지급률을 결정할 수 있다. 행정부의 센터 포 메디케어 앤드 메디케이드 서비스(CMS)는 지난달 말에 2027년 지급률이 거의 변동이 없을 것이라는 예비 통지를 내놨고, 이 소식에 보험사들의 주가는 급락했다. 메디케어 어드밴티지는 미국의 연방 정부가 제공하는 메디케어 프로그램의 하나로, 민간 보험사가 관리하는 대체 방식의 공적의료보험이다. 이 제도에서의 지급률은 민간 보험사들이 정부로부터 받는 환자 관리 보상 수준을 의미한다.
행정부는 지급률 인상폭을 제한함으로써 보험사들의 업코딩(upcoding)—환자를 실제보다 더 중증으로 분류해 정부로부터 더 많은 보상을 받으려는 사례—을 억제하고, 사기·남용(fraud and abuse)을 줄여 세금 부담을 낮추겠다는 명분을 제시한다. Cantor Fitzgerald의 헬스케어 애널리스트 사라 제임스(Sarah James)는 “사기와 남용을 단속하는 것은 이 행정부의 주요 우선순위이며, 저축을 찾는 방법으로 논의돼왔다”고 설명했다. 다만 4월에 통상 발표되는 최종 수정치에서는 몇 백 베이시스포인트(bp)의 조정이 있는 것이 관행이라며 대체로 최종 수치가 예상 범위 내에서 결정될 것이라고 분석했다.
보험사들은 은행·신용카드사와 달리 행정부의 단독 조치 가능성을 인지하고 공격적으로 반발하지는 않았다. 제임스는 보험사들이 행정부를 직접 비난하지 않음으로써 향후 협상에서 유리한 위치를 점하려는 의도라고 해석했다. 그 결과, 메디케어 어드밴티지 노출이 없는 시그나(Cigna) 같은 종목들까지 매도되는 등 단기적인 충격이 있었으나, 이는 향후 정책의 구체적 형상에 따라 회복 여지가 존재함을 시사한다.
향후 움직임과 취약 섹터
시장 참가자들은 트럼프 대통령의 다음 행보가 무엇일지 예측하려고 분주하다. 밀스는 “사람들이 가장 자주 묻는 것은 ‘다음에 그가 무엇을 할 것이냐’는 것”이라며 예측 불가능성이 투자자 신경을 자극한다고 밝혔다. 여러 정책분석가들은 연중 가장 위험한 분야로 주택(housing), 헬스케어(health care), 에너지(energy)를 꼽았다.
TD Cowen의 세이버그는 연방주택금융청(FHFA) 등 행정 기관을 통해 취할 수 있는 조치들을 주목해야 한다고 지적했다. 예로는 거래 종결 수수료(closing costs) 인하 추진, 주택담보대출 신청 시 신용보고서 한 건만 요구하는 규정, 모기지 보험료 인하 압박 등이 있으며, 이런 조치는 타이틀 보험사, 모기지 보험사, 신용평가사 등에 부정적 영향을 미칠 수 있다.
에너지 부문 관련해서는 토빈 마커스가 전기요금에 관한 소비자 친화적 발언이 나올 수 있다고 보았으나, 휘발유 가격은 하락했음에도 전기요금은 12월 전년동월대비 약 7% 상승했다고 소비자물가지수(CPI)가 집계한 점을 지적했다. 데이터센터 건설 수요 증가와 노후 인프라로 인한 공급 부족이 그 원인으로 거론되며, 전기요금은 주·지방 규제 범위에 있어 백악관의 직접적 정책 권한이 제한적이어서 주로 헤드라인 리스크 형태의 영향에 그칠 가능성이 크다.
리스크 시나리오와 투자자 시사점
정책 발표가 실제 규제나 법으로 연결되지 않을 경우 충격은 단기적일 가능성이 크다. 이러한 경우 투자자들은 하락을 매수 기회로 볼 여지가 있으며, 트럼프 행정부의 강경 발언이 실제 규제의 강도와는 다르게 완화되거나 무산될 경우 시장은 빠르게 안도할 수 있다. 반대로, 행정명령이나 규정 변경으로 실질적 비용 부담이 기업 이익에 반영될 경우, 해당 업종의 마진 압박이 장기화되고 밸류에이션 조정이 뒤따를 수 있다. 특히 금융권과 보험업은 규제·지급률·이자 소득 구조 변화에 민감하므로 이익 전망(earnings outlook)이 직접적으로 재평가될 위험이 있다.
애널리스트들의 일반적 판단은 다음과 같다. 단기적으론 헤드라인 리스크로 주가의 회복이 제한되지만, 정책이 실제로 시행되어 기업 수익에 영향을 주면 해당 섹터의 이익 하향 조정과 밸류에이션 재평가가 발생할 수 있다. 반대로 행정적 시도들이 법적·실무적 제약에 부딪혀 희석된다면 투자자 신뢰는 회복되고 대세 상승 환경이 지속될 가능성이 높다.
용어 설명
메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage): 미국의 연방 공적의료보험인 메디케어의 한 형태로, 민간 보험사가 정부의 보조금을 받아 노인·장애인 대상의 보험 서비스를 제공하는 제도를 말한다.
업코딩(upcoding): 의료기관이나 보험사가 환자의 질병·중증도를 실제보다 높게 분류하여 평균 지급액을 끌어올리는 불법 또는 비윤리적 관행을 의미한다.
행정권(executive authority): 대통령 및 행정부가 의회의 개입 없이 행정명령·기관 지침 등을 통해 정책을 시행할 수 있는 권한을 뜻하며, 다만 법률과 연방제한에 의해 한계가 있다.
정책 변화가 금융시장 및 실물 경제에 미칠 수 있는 추가적 영향
실무적 관점에서 볼 때, 신용카드 이자율 상한이나 메디케어 지급률 동결과 같은 조치가 현실화되면 금융회사와 보험사의 이자수익·보험수익 구조에 직접적 영향을 준다. 이익 감소는 배당 정책 축소, 자본 지출 계획 변경, 비용 구조 재편 등의 추가 행동으로 이어져 관련 산업의 공급망과 노동시장 수요에도 파급효과를 초래할 수 있다. 주택부문에서의 행정적 개입은 주택구매 비용을 낮추려는 의도이지만, 단기적으로는 관련 서비스업(타이틀·모기지 보험·평가기관) 수익성 악화로 이어질 수 있다.
또한, 투자심리 측면에서는 정책 불확실성의 장기화가 위험프리미엄을 높이고 자산가격의 변동성을 확대할 가능성이 있다. 특히 정치적 분열과 포퓰리즘 성향이 강화된 환경에서는 규제·세제·지급정책의 예측가능성이 낮아져 자본비용 상승 및 투자기피로 이어질 우려가 있다.
종합하면, 2026년 백악관의 생활비 완화 기조는 광범위한 시장에는 지지 요인이지만, 행정조치의 범위와 대통령의 공개 발언에 따른 헤드라인 리스크는 금융, 보험, 주택, 에너지 등 특정 섹터에선 명확한 역풍으로 작용하고 있다. 투자가들은 정책 발표의 세부 내용과 법적 실행 가능성, 최종 규정 발표 시점(예: CMS의 최종 수정치 발표가 관례적으로 이루어지는 4월)을 주의 깊게 모니터링해야 하며, 시나리오별로 기업 이익과 밸류에이션에 미칠 파급효과를 체계적으로 점검하는 것이 필요하다.
