코코아 선물 가격이 글로벌 공급 증가와 수요 약화로 급락했다. 3월 인도·뉴욕(ICE NY) 코코아(CCH26)는 수요일 종가 기준 -43포인트(-1.13%) 하락했고, 3월 런던(ICE London) 코코아(#7, CAH26)는 -14포인트(-0.51%) 하락 마감했다. 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 2.25년 만의 저점을, 런던 코코아는 2.5년 만의 저점을 기록하며 6주 연속 하락세가 이어졌다.
2026년 2월 11일, Barchart의 보도에 따르면 글로벌 코코아 시장은 공급 과잉과 소비 둔화에 의해 가격 하방 압력을 받고 있다. 시장 데이터와 기관 전망이 이를 뒷받침하고 있다.
공급 측면에서 1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌에 글로벌 코코아 공급과잉을 287,000MT로, 2026/27 시즌은 267,000MT의 잉여로 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가해 1.1MMT(백만미터톤)에 달했다고 보고했다. ICE가 관찰하는 보관재고도 가격에 부정적 영향을 미치고 있는데, ICE 코코아 재고는 수요일 기준으로 1,871,034가방으로 집계되어 약 3.75개월 만의 최고치를 기록했다.
수요 측면에서는 소비자들이 높은 초콜릿 가격을 기피하면서 수요 약화가 뚜렷하다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 끝나는 분기 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 1월 28일 발표하며, 그 원인으로
“부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 볼륨 우선순위”
를 지적했다. 또한 원료 가공을 나타내는 그라인딩(grinding) 지표도 수요 약화를 보여준다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소해 304,470MT에 그쳤으며 이는 시장 예상(-2.9%)보다 큰 하락이자 12년 만에 가장 낮은 4분기 수치라고 밝혔다. 아시아코코아협회는 12월 16일 발표에서 아시아 4분기 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소해 197,022MT를 기록했고, 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 전년 대비 소폭 +0.3% 증가해 103,117MT였다고 발표했다.
추가적인 공급 요인도 가격 하락을 부추기고 있다. 세계 5위 생산국인 나이지리아의 12월 코코아 수출은 전년 대비 +17% 증가해 54,799MT에 달했다(블룸버그 보도). 반면 세계 최대 생산국인 코트디부아르(아이보리코스트)의 항구 반출 속도는 둔화되어 상반된 신호를 보이기도 했다. 집계에 따르면 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 코트디부아르 농민들이 항구로 보낸 코코아는 1.27MMT로 전년 동기간의 1.32MMT보다 -3.8% 감소했다.
기상 및 작황 역시 시장에 영향을 미치고 있다. 서아프리카의 유리한 생육 조건은 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확을 늘릴 것으로 전망된다. Tropical General Investments Group는 서아프리카의 생육 조건이 양호해 농민들이 지난해보다 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다고 전했다. 초콜릿 제조업체 Mondelez는 최근 서아프리카의 코코아 꼬투리(팟) 수가 5년 평균 대비 7% 높고 지난해 작황보다 상당히 높다(“materially higher”)고 밝혔으며, 코트디부아르의 본작(main crop) 수확이 이미 시작되어 품질에 대한 농민들의 기대감이 높다고 보도되었다.
상호 엇갈린 전망도 존재한다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 나이지리아산 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT에 그칠 것으로 전망해 일부 공급 감소 신호를 제시했다. 반면 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 축소했고, 생산량 추정도 4.84MMT에서 4.69MMT로 하향 조정했다. 라보뱅크(Rabobank) 역시 2025/26 글로벌 잉여 전망을 11월의 328,000MT에서 250,000MT로 내렸다. ICCO는 2023/24 자료를 5월 30일에 수정해 전 세계 2023/24 코코아 적자를 -494,000MT로 보고했으며, 2023/24 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT으로 집계했다. 또한 12월 19일 ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아가 49,000MT의 흑자로 전환했으며 생산량은 전년 대비 +7.4% 늘어난 4.69MMT라고 밝힌 바 있다.
시장 참여자와 투자자 공시 관련해 이날 기사 원문의 작성자 Rich Asplund는 기사 발표일 기준으로 보도된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
ICE(Intercontinental Exchange)는 국제 금융·상품 선물거래소를 운영하는 기관으로, ICE에서 거래되는 코코아 선물 가격과 보관재고가 글로벌 거래 지표로 활용된다. 코코아 그라인딩(grinding)은 코코아 원두를 분쇄해 코코아 매스, 버터, 파우더 등 초콜릿 제조 원재료로 가공하는 과정으로, 그라인딩 수치는 실제 가공수요와 제조업체 원료 소요를 가늠하는 핵심 지표다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)의 약어로 전 세계 생산·재고 규모를 표현할 때 사용한다.
전문가적 분석 및 전망
단기적으로는 풍부한 재고와 약한 가공·최종수요 지표가 코코아 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 주요 공급국의 항구 반출 지표(코트디부아르의 반출 둔화)는 일부 상방 요인이지만, 나이지리아 등 다른 생산국의 수출 증가와 서아프리카의 좋은 생육 조건이 맞물리며 총공급 증가 기대를 높이고 있다. 이는 초콜릿 제조업체들의 원재료 비용 부담 완화로 이어져 업계의 마진을 개선시킬 수 있으나, 동시에 가격 하락은 생산국 농민의 소득 악화와 장기적 재투자 여력 감소를 초래할 위험이 있다.
중기적 관점에서는 기후변동, 병충해, 노동력 상황, 정책(수출 규제·관세 등)과 같은 비계량적 리스크가 변수로 작용할 것이다. 예컨대 주요 생산국에서의 악천후나 질병 발생 시에는 공급이 급격히 줄어들어 가격이 급등할 수 있으므로 헤지 전략을 유지하는 것이 바람직하다. 반면 수요 측면에서는 소비자 물가와 실질소득 변화, 초콜릿의 대체제(가격 민감층을 위한 저가 제품) 보급 등이 수요 회복의 속도를 결정할 전망이다.
투자자와 업계 관계자에게의 실용적 권고는 다음과 같다. 첫째, 단기 트레이딩에서는 재고·그라인딩·수출 통계의 월별·주별 업데이트를 주시해 변곡점을 포착할 것. 둘째, 중장기 포지션을 취할 경우 기후·생산 리스크에 대한 보험(예: 옵션 등)과 생산국의 정책 변동 가능성에 대비한 분산 전략을 권장한다. 셋째, 초콜릿 제조업체는 원가 개선과 제품 라인업 재조정을 통해 수요 민감도를 낮추는 방향으로 대응하면 마진 방어에 유리하다.
결론적으로, 현재의 코코아 가격 약세는 공급확대와 최종수요 둔화의 결합에 기인하며, 단기적으로는 추가 하락 위험이 존재하지만 계절적 공급변동 및 비정상적 기상·정책 리스크가 발생할 경우 급격한 반등도 가능하다. 시장 관계자들은 통계와 현장 작황 정보를 면밀히 관찰하면서 유연한 리스크 관리를 시행해야 한다.
