설탕 선물 가격이 3개월 연속 하락세를 이어가며 근월물 기준으로 최근 5년 6개월(5.25년) 만의 최저 수준으로 떨어졌다.
2026년 2월 11일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 3월 인도·뉴욕 세계설탕 선물인 NY world sugar #11 (SBH26)은 수요일 종가 기준으로 -0.28달러(-1.98%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕 선물 white sugar #5 (SWH26)은 -10.90달러(-2.74%) 하락 마감했다.
시장 참가자들은 전 세계적인 설탕 공급 과잉 전망이 지속될 것이라는 우려 때문에 가격 하락 압력이 강화되고 있다고 보고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 공급 과잉이 3.4 MMT(백만 메트릭톤)이 될 것으로 예상한다고 전했다. 이는 2025/26의 8.3 MMT 초과공급을 뒤이은 전망이다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 대해 2.74 MMT 초과공급, 2026/27에 대해 156,000 MT 초과공급을 예상한다고 1월 29일에 발표했다. StoneX는 지난 금요일 2025/26에 2.9 MMT 초과공급을 예상한다고 밝혔다.
주요 생산지와 수급 지표도 가격 약세 요인을 뒷받침한다. 브라질의 산유·수확 관련 단체 Unica는 지난 금요일 브라질 중남부(센터-사우스) 지역의 2025-26 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT라고 발표했다. 같은 기간 설탕용으로 가공된 사탕수수 비율(비율)은 2025/26에 50.78%로 전년의 48.15%에서 상승했다.
인도의 경우 India Sugar Mill Association(ISMA)가 1월 19일 발표한 자료에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 인도의 2025/26 연간 설탕 생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%의 증가이다. ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 기존 7월 전망의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 수출 여력이 늘어날 가능성을 제시했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
또한 인도 정부 관계자의 언급으로 인해 인도발 수출 확대 가능성이 시장에 하방 요인으로 작용하고 있다. 인도의 식품 담당 국무총괄은 국내 공급 과잉 해소를 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝혔고, 식품부는 2025/26 시즌에 밀(당) 제당소가 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 11월에 발표한 바 있다. 인도 정부는 2022/23에 생산 감소로 인한 국내 공급 부족을 완화하기 위해 설탕 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
전망 기관들의 잇단 상향·하향 전망
분석·컨설팅 기관들 간에도 전망 차이가 존재한다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전 세계 설탕 초과공급 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27에는 약세가 생산을 위축시켜 초과공급이 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질에 대한 낙관적 생산 전망도 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 작황 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 예상치(2025/26의 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 이에 따라 2026/27 브라질 수출은 전년 대비 -11% 하락한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
국제기구인 International Sugar Organization(ISO)은 11월 17일 2025/26에 1.625 MMT 초과공급을 전망했는데, ISO는 이러한 초과공급의 배경으로 인도·태국·파키스탄의 생산 증가를 지목했다. ISO는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 추정했다. 한편 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 전 세계 초과공급 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 하방 압력으로 작용하고 있다. 태국 설탕제당협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예상했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 수출에서는 두 번째로 큰 국가다.
미국 농무부(USDA) 전망도 중요하다. USDA는 12월 16일 발표한 반기(바이애뉴얼) 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT의 기록적 생산을 기록할 것으로 예측했고, 전 세계 인간(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 추정했다. USDA는 2025/26 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. 또한 USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 설탕 생산을 35.25 MMT로(전년 대비 +25% 증가 예상), 태국의 2025/26 설탕 생산을 10.25 MMT로 각각 전망했다.
투자자 포지션과 단기 리스크
한편 자금(펀드)들의 선물 포지션은 단기 변동성을 키울 수 있는 요인이다. 지난 금요일(2월 3일로 끝나는 주)의 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 자금은 뉴욕 세계설탕 선물·옵션에서 57,104계약을 추가로 쇼트(매도) 포지션으로 가져가며 기록적인 239,232계약 순공매도(데이터 집계는 2006년부터)를 보였다. 지나치게 큰 쇼트 포지션은 반대로 단기적 숏커버링(공매도 청산) 랠리를 촉발할 수 있다.
시장 영향과 향후 전망
단기적으로는 전 세계적인 공급 과잉 전망과 주요 생산국(브라질·인도·태국)의 생산 증가에 따른 물량 출회 가능성이 가격을 압박하고 있다. 그러나 펀드의 기록적인 순공매도 규모는 어느 시점에서는 단기적인 가격 반등(숏커버링)을 유발할 수 있는 위험 요인으로 작용한다. 장기적으로는 브라질의 생산 변화(Conab와 Safras & Mercado의 상반된 전망), 인도의 수출 정책 변화(수출 허용 확대 여부), 그리고 글로벌 수요 흐름(인건설탕 소비 증가 여부)이 가격 방향을 결정하는 핵심 변수로 남아 있다.
전문가들은 가격이 추가 하락할 경우 수출국의 수출 제한·쿼터 재도입 또는 일부 생산주의 생산 축소가 단기적 지지요인으로 작용할 수 있다고 보나, 당장의 데이터는 전반적으로 공급 우위 신호를 보내고 있다고 평가된다. 반면 생산이 기대보다 급감하거나 기상악화·병충해 등으로 공급 차질이 생기면 급격한 반등이 발생할 가능성도 존재한다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 약어와 용어의 뜻은 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 국제 곡물·설탕 통계에서 사용하는 단위이다. NY world sugar #11과 ICE white sugar #5는 각각 뉴욕·런던 거래소에서 통용되는 설탕 선물의 콘트랙트 표기이며, 서로 거래 조건(품질·계약 단위 등)이 다를 수 있다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자별 포지션(상업·비상업·자금 등)을 집계한 자료로 시장의 포지셔닝(롱·숏 비중)을 파악하는 데 쓰인다. Unica는 브라질의 사탕수수·설탕 산업 단체이며, ISMA는 인도의 설탕 제당업계 단체다. Conab는 브라질의 작황·수확 예측 기관이다.
기사 메모
기사 게재일 기준으로 본 기사에 언급된 필자 Rich Asplund은 기사에 언급된 유가증권에 대한 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다. 본 보도는 공개된 시장 자료와 기관 전망을 종합해 작성되었으며, 제시된 수치와 전망은 각 기관의 보고서·발표에 근거한 것이다.
