3월 ICE 뉴욕 코코아(CCH26)는 -35 포인트(-0.92%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 -14 포인트(-0.51%) 하락했다. 이날 코코아 가격은 6주 연속 하락세를 이어갔으며, 뉴욕 선물은 최근물 기준으로 2.25년 만의 저점을, 런던 선물은 2.5년 만의 저점을 기록했다.
2026년 2월 11일, Barchart의 보도에 따르면, 풍부한 글로벌 공급과 수요 둔화가 코코아 가격을 압박하고 있다. ICE(인터컨티넨탈익스체인지) 기준으로 모니터되는 재고 증가와 소비자들의 고가의 초콜릿 구매 기피 현상이 가격 하방 압력으로 작용하고 있다.
공급 측면에서의 주요 지표로는 2026년 1월 29일 StoneX의 예측이 있다. StoneX는 2025/26 시즌 전세계 코코아 흑자(잉여) 규모를 287,000MT로, 이어 2026/27 시즌 흑자를 267,000MT로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 1.1MMT(백만톤)로 집계됐다고 보고했다. 이와 함께 ICE에 보고되는 재고는 화요일 기준으로 1,836,511가방으로 집계되며 약 3.5개월 만의 최고 수준을 보였다.
수요 부진은 코코아 가격 하락을 가속화했다. 소비자들이 고가의 초콜릿 구매를 꺼리면서 초콜릿 제조사의 판매량이 감소하고 있다. 세계 최대의 대량 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 2025년 11월 30일로 끝나는 분기에 코코아 부문 매출량이 -22% 하락했다고 2026년 1월 28일 보고하면서 「negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa」이라고 설명했다.
“negative market demand and a prioritization of volume toward higher-return segments within cocoa”
공장 가공량(grindings) 지표도 수요 둔화를 확인시킨다. 2026년 1월 15일 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT라고 발표했으며, 이는 시장 기대치인 -2.9%보다 큰 폭의 감소이자 최근 12년간 4분기 기준 최저치다. 또한 2025년 12월 16일 아시아코코아협회(Cocoa Association of Asia)는 2025년 4분기 아시아 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022MT라고 보고했다. 반면 북미의 경우 전미 제과협회(National Confectioners Association)는 2025년 4분기 북미 그라인딩이 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117MT로 비교적 완만한 회복을 보였다.
지역별 공급 변화도 가격에 영향을 미치고 있다. 글로벌 5위 생산국인 나이지리아의 수출 증가가 가격 하방 요인으로 작용했다. 화요일 블룸버그는 2025년 12월 나이지리아 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가한 54,799MT로 집계됐다고 보도했다.
반면 세계 최대 생산국인 코트디부아르(아이보리코스트)의 항구 반입(분출) 둔화는 일부 지지 요인으로 작용한다. 누계 데이터에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 2월 8일까지)에 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.27MMT로, 전년 동기의 1.32MMT보다 -3.8% 감소했다.
기상 및 작황 측면에서는 서아프리카의 우호적 재배 조건이 수확량을 끌어올릴 가능성이 있어 하방 압력으로 작용한다. Tropical General Investments Group은 최근 발표에서 서아프리카의 우호적 기상 조건으로 인해 코트디부아르와 가나의 2월~3월 수확이 늘어날 것으로 전망했으며, 농민들이 보고하는 꼬투리(pod)는 지난해 같은 기간보다 더 크고 건강하다고 보도했다. 또한 초콜릿 제조회사인 Mondelez는 최신 서아프리카 꼬투리 카운트가 5년 평균보다 7% 높고 「materially higher」라고 평가했다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작됐으며 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고 있다.
Mondelez: “materially higher” (서아프리카 꼬투리 카운트는 5년 평균 대비 7% 높음)
상반되는 공급 지표도 존재한다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망하면서, 이는 2024/25년의 344,000MT에서 줄어든 수준이라고 발표했다. 한편 글로벌 공급 전망 측면에서 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년 글로벌 흑자 추정치를 142,000MT에서 49,000MT로 축소하고, 동일 기간 생산량 추정치를 4.84MMT에서 4.69MMT로 하향 조정한 바 있다(발표일: 2025년 11월 28일). 이에 더해 Rabobank는 최근(화요일) 2025/26년 전세계 코코아 흑자 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
과거 지표로서 ICCO는 2024년 5월 30일에 2023/24 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정했으며, 해당 연도의 전 세계 코코아 생산이 -12.9% 감소한 4.368MMT였다고 밝혔다. 이어 2024년 12월 19일에는 2024/25년 글로벌 흑자를 49,000MT로 추정하면서 생산량이 +7.4% 증가한 4.69MMT로 집계됐다고 발표했다.
용어 설명
이 기사는 일부 전문 용어를 사용하므로 이해를 돕기 위한 설명을 덧붙인다. 그라인딩(grindings)은 코코아 빈을 분쇄하여 가공하는 양을 의미하며 초콜릿 등 가공 제품의 원료 수요를 직접적으로 반영하는 지표다. MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)을 뜻하고, 가방(bags)은 거래소 기준 재고 집계 단위로 통상 1가방은 62.5kg 또는 거래소에 따라 규격이 다를 수 있다. 흑자(surplus)와 적자(deficit)는 공급이 수요를 초과하거나 부족한 정도를 나타내는 통계적 표현이다.
시장 영향 분석
단기적으로는 풍부한 재고와 약화된 소비(특히 유럽·아시아 시장의 그라인딩 감소)가 가격 하락을 지속시킬 가능성이 크다. ICE 재고의 증가와 주요 제과업체들의 판매량 감소 보고는 수요 회복을 어렵게 하는 요인이다. 중·단기적으로는 몇 가지 상충하는 요인이 존재한다. 코트디부아르의 항구 반입 둔화와 ICCO·Rabobank의 생산·흑자 추정치 하향은 공급 타이트닝(긴축) 가능성을 시사하여 가격 바닥을 제한할 수 있다. 또한 나이지리아 등 일부 국가의 생산 감소 전망(나이지리아 협회 예측치)은 지역적 공급 제약을 야기할 여지가 있다.
투자 및 거래 관점에서 보면, 재고 증가와 주요 소비국의 그라인딩 둔화가 확연한 현 시점에서는 공급 과잉 리스크에 초점을 맞춘 매도 포지션이 유리할 수 있다. 반면 기상 변화나 병충해, 혹은 코트디부아르·가나의 예상보다 낮은 수확 등으로 공급 차질이 발생하면 가격은 급반등할 수 있으므로 위험 관리는 필수적이다. 산업 측면에서는 제과사들의 비용 압박 완화로 이어질 수 있어 소비자 가격(초콜릿 소매가)에 대한 하방 압력이 중장기적으로 존재한다.
정책·거시 측면에서는 코코아 가격의 지속적 하락이 생산국의 농가 소득에 부정적 영향을 줄 수 있으며, 이는 중장기적으로 생산 인센티브와 재배 면적에 영향을 미쳐 공급 변동성을 증가시킬 수 있다. 따라서 거래자 및 업계 관계자들은 계절적 수확 일정, 항구 반입 데이터, 주요 제조사의 판매실적, 국제기구의 생산·재고 추정치 업데이트를 주기적으로 모니터링할 필요가 있다.
종합 결론
요약하면, 2026년 2월 11일 기준으로 코코아 시장은 풍부한 재고·수요 둔화라는 명확한 하방압력과 함께 일부 공급 타이트닝 신호가 혼재된 상태다. 단기적으로는 가격 하락 압력이 우세하나, 기상이나 생산 관련 리스크가 발생하면 반등 가능성도 상존한다. 시장 참여자들은 재고·그라인딩·수출·수확 데이터와 국제기구의 업데이트를 통해 리스크를 관리해야 한다.
기사 작성 시점의 공시: Rich Asplund(Barchart)은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 보도에 포함된 모든 정보와 데이터는 참고용이며, 투자 판단은 독자의 책임이다.
