달러지수(DXY00)가 1주일 최저에서 소폭 반등하며 0.01% 상승으로 마감했다. 유로·엔 등 주요 통화에 대한 달러의 움직임과 더불어 금과 은 등 귀금속 가격이 하락했다. 이 같은 변동은 연방준비제도(Fed) 고위 인사들의 매파적 발언으로 촉발된 것으로 분석된다.
2026년 2월 11일, Barchart의 보도에 따르면, 클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해맥(Beth Hammack)은 연준이 최근 금리 인하의 효과를 평가하는 동안 “상당 기간(quite some time) 동안 금리 수준을 유지할 수 있다”고 말했으며, 댈러스 연은 총재 로리 로건(Lorie Logan)은 미국 노동시장에서 실질적(material) 약화가 있어야만 추가 금리 인하를 지지할 것이라고 밝혔다.
이날 장 초반 달러는 하락했는데, 이는 미국의 예상보다 부진한 경제지표로 인해 미 국채(T-note) 수익률이 하락했기 때문이다. 구체적으로 2025년(발표상 Q4) 미국의 고용비용지수(Employment Cost Index, ECI)는 전분기 대비 +0.7%로, 시장 기대치인 +0.8%를 밑돌며 지난 4년 반 가운데 가장 낮은 상승률을 기록했다. 또한 12월 소매판매(월간 기준)는 전월 대비 변동 없음(0.0%)으로 예상치 +0.4%를 하회했으며, 자동차를 제외한 소매판매도 같은 수준으로 예상에 못 미쳤다.
이 같은 경제지표 약화는 연준이 올해 통화완화(금리 인하)로 방향을 전환할 것이라는 기대를 부추기며 달러에 하방 압력으로 작용했으나, 연준 인사들의 보다 신중한(매파적) 발언이 재차 달러를 지지했다. 스왑 시장에서는 3월 17~18일 열리는 연준 정책회의에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하가 단행될 확률을 약 20%로 보고 있다.
달러의 구조적 약세 배경도 여전히 존재한다. 지난달 말 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 ‘편안하다’고 발언한 이후 달러는 4년 저점까지 하락한 바 있다. 또한 해외 투자자들이 커지는 미국 재정적자, 재정 지출 확대, 정치적 분열 등으로 미 달러 자산을 축소하는 움직임도 달러에 부담을 주고 있다.
유로화는 이날 달러 반등에 압박을 받아 EUR/USD가 1주일 고점에서 하락해 -0.12%로 마감했다. 유럽중앙은행(ECB)의 블로그 포스트가 완화적 해석을 낳으며 유로화에 추가 약세 압력을 가했으나, ECB 부총재 루이스 데 과인도스(Luis de Guindos)가 현재 금리 수준이 유로존에서 적절하다고 언급하면서 손실은 제한됐다. 스왑 시장은 3월 19일 ECB 정책회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 3%로 가격하고 있다.
엔화는 달러 대비 강하게 상승해 USD/JPY가 -1.00% 하락하며 1주일 최고 수준을 기록했다. 이는 일본의 경제지표 개선 신호에 기반한다. 1월 기계공구 주문은 전년 대비 +25.3%로 3년 9개월(3.75년) 만에 가장 큰 증가폭을 보였다. 여기에 일본 총리 타카이치(성명만 기사에 등장)가 식품 소비세 인하안이 2년 후 종료되며 채무 발행을 필요로 하지 않는다고 밝히자 재정 우려가 완화되며 엔화 강세가 가속화됐다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상 가능성을 약 27%로 보고 있다.
금·은 시장 동향을 보면, 4월 인도분 COMEX 금 선물(GCJ26)은 -48.40달러(-0.95%) 하락 마감했으며, 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 -1.850달러(-2.25%)로 큰 폭 하락했다. 귀금속 가격은 연준 인사들의 매파적 발언과 거래소들의 증거금 인상으로 인해 롱(매수) 포지션 일부가 청산되면서 압박을 받았다. 또한 달러 약세가 일시적으로 귀금속을 지지했으나, 매파적 발언이 우위를 점하며 가격 하락을 촉발했다.
귀금속 시장의 기술적·구조적 요인도 상존한다. 최근 Bloomberg 보도에 따르면 중국 규제당국이 금융기관에 미국 국채 보유를 축소하라고 지시한 정황이 전해지며 일부 자금이 달러 자산에서 귀금속으로 이동하는 흐름을 만들었다. 또한 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유고는 1월에 40,000 온스가 늘어 총 74.19백만 트로이온스가 됐으며, 이는 PBOC가 연속으로 15개월째 금 보유를 늘린 것이다.
금융시장에 유동성이 확대되는 환경도 귀금속에 대한 수요를 지지하는 요인이다. 연준은 작년 12월 10일 월 400억 달러 규모의 유동성 공급을 발표한 바 있다. 다만, 1월 말 트럼프 대통령의 연준 의장 후보 지명(케빈 워시) 발표로 귀금속 포지션의 대규모 청산이 발생했고, 이후 가격은 급락했다. 워시는 상대적으로 매파적 후보로 인식된다.
투자수요와 펀드 흐름을 보면, 금 관련 ETF의 롱 포지션은 1월 28일에 3.5년 만의 최고 수준을 기록했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 찍었다. 다만 최근 청산으로 인해 은 ETF 포지션은 지난주 월요일 기준 2.5개월 최저 수준으로 떨어졌다.
“클리블랜드 연은 총재 베스 해맥: ‘최근 금리 인하의 영향을 평가하고 경제의 성과를 관찰하는 동안, 연준은 상당 기간 금리를 유지할 수 있다’”
용어 설명(초보자용): 달러지수(DXY)는 주요 6개국 통화에 대한 달러의 가중평균을 나타내는 지표다. T-note(미국 재무부 중기국채) 수익률은 채권 가격과 반대로 움직이며, 경제지표 악화 시 보통 하락한다. 스왑(swap) 시장은 투자자들이 향후 정책금리를 어떻게 예상하는지 가격으로 반영하는 시장으로, 특정 시점의 금리 인하·인상 확률을 수치화한다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물 거래를 주관하는 거래소다.
향후 전망 및 영향 분석: 연준 고위 인사들의 신중한 발언은 단기적으로 달러를 지지하고 귀금속에 하방 압력을 줄 가능성이 크다. 다만, 경제지표가 계속해서 예상치를 하회할 경우 스왑 시장의 금리 인하 기대가 다시 강화되며 달러 약세가 재개될 수 있다. 3월 중순 연준 정책회의와 3월 19일 ECB·BOJ 회의를 앞두고, 투자자들은 경기지표와 중앙은행 관련 발언에 더욱 민감하게 반응할 전망이다.
금·은 가격은 중앙은행의 통화정책 기대, 달러 움직임, 중국 등 주요국의 외환·금 보유 정책, 그리고 거래소들의 증거금 규정 변화에 의해 단기적으로 큰 변동성을 보일 가능성이 있다. 특히 PBOC의 지속적 매수 및 글로벌 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등)는 귀금속의 안전자산 수요를 지지하는 요인으로 남아 있다.
실무적 시사점: 외환·귀금속 관련 포지션을 운용하는 투자자나 리스크 매니저는 연준과 주요 중앙은행 회의 일정, 미국의 핵심 경제지표(고용비용지수·소매판매 등), 그리고 거래소의 증거금 변경 공지에 주목해야 한다. 달러의 구조적 약세와 중앙은행들의 정책 스탠스 차이는 포지셔닝 전략에 장기적 영향을 미칠 수 있다. 포트폴리오 다각화 관점에서, 달러 약세·금리 인하 기대가 강화될 경우 귀금속 비중 확대가 방어적 수단이 될 수 있으나, 연준의 강한 매파적 태도는 귀금속 가격을 압박할 수 있다.
기사 작성 시점에 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들의 직접 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 근거가 되기 위해서는 별도의 추가 검토가 필요하다.
