달러 지수(DXY00)가 1주일 저점에서 회복하며 소폭 상승 마감했다. 2월 11일(수) 장에서 달러 지수는 전일 대비 0.01% 상승으로 마감했으며, 초반 하락을 딛고 연방준비제도(Fed·연준) 책임자들의 강경(매파적) 발언에 따라 소폭의 강세를 보였다.
2026년 2월 11일, Barchart의 보도에 따르면, 클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해맥(Beth Hammack)은 연준이 “상당 기간 동안 금리를 동결할 가능성”이 있다고 말했고, 댈러스 연은 총재 로리 로건(Lorie Logan)은 미국 노동시장이 “실질적인 약화(material weakness)”를 보이지 않는 한 추가 금리 인하를 지지하지 않겠다고 밝혔다.
달러는 이날 초반에 하락했다가 반등했다. 초반 하락은 미국의 경제지표가 예상보다 약하게 나오면서 미 국채(티-노트) 수익률이 하락한 영향이었다. 구체적으로 2025년 4분기 고용비용지수(Employment Cost Index)는 분기 대비 +0.7%로 예상치 +0.8%보다 낮았고, 이는 4년 반 만에 가장 작은 상승폭이었다. 12월 소매판매는 전월 대비 0.0%로 예상치 +0.4%를 밑돌았으며, 자동차를 제외한 소매판매도 전월 대비 변화 없음으로 집계됐다. 이러한 약한 지표는 연준이 올해 통화완화를 재개할 것이라는 기대를 강화해 달러에 약재(베어리시)로 작용했다.
유로화와 엔화 반응
유로/달러(EUR/USD)는 장중 1주일 만의 고점에서 하락해 -0.12%로 마감했다. 이날 달러의 반등이 유로화를 압박했으며, 유럽중앙은행(ECB)의 블로그 포스트가 완화적 신호로 읽히면서 유로화 하락을 일부 부추겼다. 해당 글은 낮은 금리가 미국 관세 상승으로 인한 인플레이션 및 경제성장 둔화를 줄일 수 있다고 언급했다. 다만 ECB 부총재 루이스 데 과인도스(Luis de Guindos)는 현 유로존 금리 수준이 적절하다고 언급해 추가 하락을 일정 부분 제한했다.
한편 달러/엔(USD/JPY)은 -1.00% 급락했고 엔화는 달러 대비 1주일 내 고점까지 랠리했다. 이는 일본의 경제지표 개선과 관련이 깊다. 1월 기계공구 주문이 전년 동기 대비 +25.3%로 3년 9개월(3.75년) 만에 최대 증가를 보였고, 일본 총리 타카이치(Takaichi)는 식품 판매세 인하안이 2년 후 종료되며 국채 추가 발행 없이 시행될 것이라고 밝혀 재정 불안 우려를 완화했다.
금·은 등의 귀금속 시장
4월 인도금 선물(콤엑스 금, GCJ26)은 장중 -48.40달러(-0.95%) 하락으로 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 -1.850달러(-2.25%)로 큰 폭 하락했다. 연준 인사들의 매파적 발언이 금·은 가격을 압박했고, 최근 귀금속 가격 변동성 확대가 전 세계 거래소의 증거금(마진) 요건 상향으로 이어지면서 롱(매수) 포지션 청산을 촉발해 하락을 가속화했다.
그러나 귀금속은 같은 날 달러가 약세를 보였던 영향으로 일정 지지력을 얻기도 했다. 또한 중국 인민은행(PBOC) 보유 금 보유고는 1월에 +40,000온스 증가해 74.19백만 트로이온스로 집계되며 15개월 연속 순증을 기록했다는 점이 가격 하방을 방어하는 요인으로 작용했다.
시장 기대와 파생상품·스왑의 시사점
스왑(Swap) 시장은 3월 17~18일 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%) 금리인하 가능성을 약 20%로 가격에 반영하고 있다. 장기적으로는 연준이 2026년 중 약 -50bp의 금리인하를 할 것으로 기대되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 가능성이, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 유지할 가능성이 높은 것으로 시장은 보고 있다.
스왑 시장 및 관련 용어 설명
스왑은 시장참가자들이 미래 금리 수준을 반영해 현재의 현금흐름을 교환하는 파생상품 시장을 말한다. 시장이 특정 시점에 금리인하를 예상하면 해당 시점의 금리 선물이 그 가능성을 가격에 반영하게 된다. 고빈도 트레이더와 기관투자가가 활용하는 이 시장의 가격은 종종 향후 정책 기대를 빠르게 드러낸다.
거시·정책적 요인과 투자자 행동
달러는 지난달 말 도널드 트럼프 전 대통령의 발언(최근 달러 약세에 대해 편안하다는 발언) 이후 4년 저점까지 하락한 바 있다. 또한 미국의 확대되는 재정적자와 정치적 분열, 외국인 투자자의 미국 자금 이탈 우려가 달러 약세 압력으로 작용하고 있다. 블룸버그의 보도에 따르면 중국 규제당국이 금융기관에 미국 국채 보유를 축소하라고 지시했다는 소식이 나오면서 외국인 자금의 달러자산 이탈 우려가 금 등 귀금속 수요를 촉진했다.
단기·중기 전망(분석)
단기적으로는 연준 인사들의 발언에 따라 달러가 등락할 가능성이 높다. 약한 고용비용지수와 12월 소매판매 같은 실물지표가 추가 약화를 시사할 경우 달러의 약세와 귀금속의 반등 압력이 커질 수 있다. 반면 연준의 고위 인사들이 ‘동결 기조’를 시사하거나, 경기가 예상보다 견조할 경우 금리 상승(또는 동결)으로 귀금속은 추가 하락할 수 있다. 중기적으로는 미국의 재정적자 확대, 정치 불확실성, 외국인 투자자들의 자금배치 변화가 달러의 구조적 약세를 지속시킬 가능성이 있으며, 이는 금·은 같은 실물자산의 중기적 수요를 지지할 요인이다.
투자자별 시사점
기관투자가는 파생상품을 통한 헤지 전략과 증거금 변화에 주목해야 한다. 개인투자가는 마진콜 위험과 레버리지 포지션 해소에 따른 급격한 가격 변동에 대비해 손절과 분산투자를 고려해야 한다. 중앙은행과 국부펀드 등은 외환포지션 재조정 여부가 향후 환율 변동성에 큰 영향을 미칠 것으로 보인다.
부록 — 기사에 등장한 주요 수치·인용 정리
• 달러 지수: +0.01% (2월 11일 마감)
• 미국 4분기 고용비용지수: +0.7% q/q (예상 +0.8%) — 4.5년 내 최저 상승폭
• 미국 12월 소매판매: 전월 대비 0.0% (예상 +0.4%)
• 일본 1월 기계공구 주문: +25.3% y/y (3.75년 내 최대 증가)
• COMEX 4월 금: -48.40달러(-0.95%)
• COMEX 3월 은: -1.850달러(-2.25%)
• PBOC 금 보유고: 74.19백만 트로이온스 (1월, +40,000온스 증가)
• 스왑 시장: 3월 FOMC에서 -25bp 인하 확률 약 20%
원문 기사 작성자: Rich Asplund. 발행일: 2026-02-11 11:47:35 +0000. 기사 작성 시점에 Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다.
