설탕 가격 하락이 지속되고 있다. 3월 인도 뉴욕 월드 설탕 선물 #11(SBH26)은 전일 대비 -0.23달러(-1.60%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 -7.30달러(-1.80%) 하락 마감했다. 런던 설탕 가격은 근월물 기준으로 5년 최저 수준으로 내려갔다.
2026년 2월 11일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 지난 3개월 동안 점진적 하락세를 보이고 있다. 지난 금요일 뉴욕 설탕은 3개월 최저를 기록했으며, 이번 주 화요일 런던 설탕은 근월물 기준 5년 최저로 급락했다. 이러한 하락은 글로벌 설탕 공급 과잉(잉여) 우려가 계속되고 있기 때문이다.
브라질의 산업 단체인 Unica는 2025/26 센터-사우스(센터-남부) 누계 설탕 생산량이 2026년 1월 중순 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT(백만 톤)이라고 보고했다. 또한 사탕수수 생산에서 설탕용으로 압착된 비율은 2025/26 시즌에 50.78%로, 2024/25 시즌의 48.15%에서 상승했다.
공급 과잉 전망이 가격 부담이다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 지난 수요일 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 것이다. 시장 분석업체인 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 대해 2.74 MMT 잉여를, 2026/27에는 156,000 MT 잉여를 예상했다. 또한 StoneX는 지난 금요일 2025/26 전세계 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
인도 관련 지표도 공급 우려를 키우고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 또한 2025/26 인도 총 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치는 기존 7월 전망인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출 여력을 확대할 수 있는 요인으로 작용할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 완화 가능성도 가격에 하방 압력을 주고 있다. 인도 식품총국은 국내 공급 과잉을 해결하기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급한 바 있으며, 2025/26 시즌에는 제당 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한 바 있다. 인도는 2022/23년부터 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하면서 국내 공급이 제한됐기 때문이다.
“지속적인 글로벌 설탕 잉여 전망은 가격에 부담을 주는 요인”
일부 기관의 전망 변화도 주목된다. Covrig Analytics는 12월 12일 2025/26 전세계 설탕 잉여 추정치를 기존 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년 잉여는 가격 약세가 생산을 억제해 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 한편 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 예상했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출은 -11% 감소한 30 MMT로 전망했다. 브라질의 기록적 생산 전망은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 주는 요인이다.
한편, 시장 참여자(펀드)의 포지션도 가격 변동성을 키우는 요소다. 2월 3일로 끝난 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드는 뉴욕 월드 설탕 선물 및 옵션에서 57,104건을 추가로 쇼트 포지션으로 늘려 기록적인 239,232건의 순공매도(2006년 이후 데이터 기준)를 보유하게 됐다. 과도한 공매도(쇼트) 규모는 반대 급등(숏커버링)으로 인한 급등 가능성을 내포하고 있다.
국제기구와 주요 생산국의 전망도 가격 흐름을 좌우하고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 전세계 설탕 잉여를 1.625 MMT로 전망했고, 이는 2024/25의 2.916 MMT 적자에서의 전환이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 이끌고 있다고 밝혔다. ISO는 2025/26년 전세계 설탕 생산이 +3.2% 증가한 181.8 MMT이 될 것으로 예측했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT의 기록적 수준에 도달할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 세계 인간 소비(사용)는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했으며, 2025/26년 세계 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 산하 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명(독자 이해를 위한 추가 정보)
MMT는 Million Metric Tons의 약자로 백만 미터톤(톤)을 의미한다. 근월물은 만기일이 가장 가까운 선물(근접 선물) 계약을 가리킨다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던을 포함한 국제 선물거래소를 의미하며, 설탕 선물의 대표적 거래소 중 하나다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참여자들의 순매수·순매도 포지션을 집계한 자료로, 투자자들의 포지션 편중 여부를 파악하는 데 활용된다. 숏커버링은 공매도 포지션을 청산하기 위한 매수로 인한 급등 현상을 뜻한다.
향후 전망과 시사점
단기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 투입 증가와 수출 확대 가능성이 지속되는 한 설탕 가격은 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 특히 인도가 에탄올용 설탕 사용 전망을 낮추고 수출 쿼터를 완화하면 단기간 내 대량의 수출 물량이 시장에 유입돼 가격을 추가로 낮출 수 있다. 반면, 펀드의 과도한 순공매도 포지션(239,232건)은 외부 충격(기상 악화, 정책 변화 등)이 발생할 경우 숏커버링에 따른 급등을 야기할 수 있어 가격의 급변 리스크가 존재한다.
중기적으로는 기상 변수(예: 엘니뇨·라니냐), 에너지(원유) 가격 변화가 설탕 공급 및 에탄올 수요에 영향을 주어 생산·수출 패턴을 바꿀 수 있다. 또한 주요 수출국의 정책(수출 허용량, 보조금 등) 변화는 시장 균형에 큰 영향을 미칠 것이다. 예컨대 브라질의 2026/27 생산이 Safras & Mercado 전망처럼 -3.91% 감소할 경우 공급 완화 요인이 되겠지만, 현재의 다수 기관 전망은 여전히 잉여가 우려되는 상황이다.
정책 담당자와 기업, 트레이더들은 재고·수출허용량·에탄올 정책 변동과 COT 포지션 변화를 면밀히 모니터링해야 한다. 기업 차원에서는 재고 관리와 헤지(선물·옵션) 전략을 통해 급등·급락 리스크에 대비하는 것이 바람직하다. 또한 소비 측면에서는 국제 설탕 가격 하락이 식품·음료 제조 비용에 일부 완화 요인으로 작용할 가능성이 있어 관련 업계 비용구조에 긍정적 영향을 줄 수 있다.
기타 고지
기사 작성 시점에 원문 작성자인 Rich Asplund은 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 문서는 정보 제공 목적이며, 본문에 포함된 모든 수치와 전망은 각 기관의 발표와 시장 데이터에 근거한 것이다.
