달러 지수(DXY)가 1주일 저점에서 반등했고, 금값과 은값은 하락했다. 2월 11일(현지시간) 달러 지수는 0.01% 상승으로 마감했으며, 이는 이날 초반 하락분을 일부 만회한 결과다. 시장에서는 연방준비제도(Fed·연준) 인사들의 매파적 발언이 단기적으로 달러를 지지했다고 평가했다.
2026년 2월 11일, Barchart의 보도에 따르면, 클리블랜드 연준 총재인 Beth Hammack는 연준이 최근 금리 인하의 영향을 평가하는 과정에서 “상당 기간 금리를 동결할 수 있다”고 언급했고, 댈러스 연준 총재인 Lorie Logan은 미 노동시장에 “실질적(material) 약화”이 나타나지 않는 한 추가 금리 인하를 지지하기 어렵다고 발언했다. 이 같은 발언이 즉각적으로 달러 강세 요인으로 작용했다.
달러 지수(DXY) 관련 지표화면(자료: Barchart)
그럼에도 불구하고 오전에는 달러가 약세를 보였다. 이는 미국의 경제 지표가 예상보다 약화되면서 국채 수익률, 특히 미 국채(T-note) 수익률이 하락했기 때문이다. 2026년 4분기 고용비용지수(Employment Cost Index, ECI)는 전분기 대비 +0.7%로 시장 기대치인 +0.8%보다 낮았고, 이는 지난 4.5년 중 가장 작은 증가폭이다. 또한 12월 소매판매는 전월 대비 0.0%로 예상치 +0.4%를 밑돌았고, 자동차를 제외한 소매판매 역시 전월대비 변화가 없었다.
달러 약세를 뒷받침한 요인으로는 위의 약한 경제지표들 외에 중국 위안화의 강세도 있다. 위안화는 2월 11일 달러 대비 2.5년 만의 고점으로 상승했으며, 이는 달러를 추가로 압박했다. 다만 연준 인사들의 매파적 발언이 나오면서 달러는 오전 낙폭을 상당 부분 만회했다.
주요 통화·금융자산 동향
유로/달러(EUR/USD)는 1주일 최고치에서 하락해 -0.12%로 마감했다. 달러의 반등이 유로화에 부담을 줬고, 여기에 유럽중앙은행(ECB)이 게시한 다소 완화적인 블로그 게시물도 유로화의 추가 상승을 제약했다. 해당 게시물은 미국의 높은 관세가 유로존의 인플레이션과 경제 성장에 미치는 부담을 완화하기 위해 금리를 낮출 수 있다는 논지를 담았다. 그러나 ECB 부총재 Luis de Guindos는 “리스크는 균형 상태이며 현재의 금리 수준이 적절하다”고 언급해 손실을 일부 제한했다.
USD/JPY는 같은 날 -1.00% 하락했다. 일본 엔화는 1주일 만에 달러 대비 강세를 보였는데, 그 배경에는 1월 기계공구 주문이 전년동월비 +25.3%로 3.75년 만에 최대 상승을 기록해 일본 경기의 회복 신호를 제공한 점이 있다. 또한 일본 총리 Takaichi가 식품 소비세 인하안은 2년 후 종료되고, 채무 발행에 의존하지 않으며, 음식·음료에만 적용될 것이라고 밝혀 재정 우려를 완화한 점도 엔화 강세를 촉발했다.
EUR/USD 및 관련 화면(자료: Barchart)
금·은 등 귀금속 시장
2026년 2월 11일 4월 인도분 금 선물(GCJ26)은 -48.40달러(-0.95%), 3월 인도분 은 선물(SIH26)은 -1.850달러(-2.25%)로 마감해 모두 하락했다. 연준 고위 인사들의 강경 발언이 금과 은에 대한 압력으로 작용했으며, 최근 귀금속시장의 변동성 증가는 거래소들의 증거금(마진) 요건 상향을 불러 롱 포지션의 청산을 촉발했다는 점도 가격 하락의 배경으로 지목된다.
다만 귀금속 가격은 달러 약세, 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라), 미국의 관세 불확실성, 그리고 미국의 정치적 불확실성과 대규모 재정적자 우려로 인해 안전자산 수요를 받고 있다. 특히 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금 보유량은 1월에 +40,000온스 증가해 총 74.19백만 트로이온스에 달했고, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유량을 늘린 것이다. 이와 같은 중앙은행의 강한 금 수요는 가격을 지지하는 요인이다.
한편 지난달 30일 귀금속이 급락한 배경에는 도널드 트럼프 전 대통령이 새로운 연준 의장 후보로 Keven Warsh를 지명했다고 발표한 것이 있다. Warsh는 상대적으로 매파 성향으로 알려져 있어 금리 인하 기대를 약화시키며 귀금속의 대규모 롱 포지션 청산을 촉발했다.
시장 기대치와 파생상품 시장
스왑(swap) 시장은 다음 연준 정책회의(3월 17-18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 20%로 반영하고 있다. 장기적으로는 연준이 2026년 중 총 -50bp 수준의 완화를 단행할 가능성을 시장이 일부 반영하고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 +25bp 추가 인상 가능성이, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 가능성이 제기되고 있다. 이러한 각국 통화정책의 차이는 국제금융시장에서 통화가치와 자본흐름에 지속적인 영향을 줄 것으로 예상된다.
참고: 스왑 시장의 의미
스왑 시장은 투자자들이 특정 시점의 금리 수준에 대해 베팅하거나 위험을 헤지하기 위해 사용하는 파생상품 시장이다. 여기서 반영된 확률은 시장이 예상하는 향후 정책금리 변화의 기대치를 보여주는 지표로 활용된다.
용어 설명(간단 정리)
달러 지수(DXY)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드 등)에 대한 달러 가치의 가중 평균 지표다. 고용비용지수(ECI)는 기업의 보수(임금)와 복리후생 비용 변화를 측정하는 지표로, 임금 상승 압력과 인플레이션 전망을 판단하는 데 중요한 자료다. 스왑 시장은 금리 및 통화 위험을 거래하는 파생시장으로 정책금리 기대를 반영한다.
시사점과 향후 전망
단기적으로는 연준 인사들의 매파적 메시지가 달러를 지지하고 귀금속에 부담을 줄 가능성이 크다. 그러나 실물 경제 지표의 약화(ECI, 소매판매 등)는 중·장기적으로 연준의 완화적 스탠스 복귀 가능성을 열어두고 있어 달러의 기초 약세는 여전하다. 따라서 투자자들은 다음 연준의 의사결정(3월 17-18일)과 추가적인 경제지표(실업률, 임금, 물가 등)에 주목해야 한다.
외환시장 측면에서는 BOJ의 정책 정상화(인상 가능성)와 ECB의 동결 스탠스, 그리고 연준의 완화 압력 사이에서 통화쌍별 변동성이 커질 전망이다. 특히 USD/JPY는 일본 경제지표의 개선과 정책 기대치 변화에 민감하게 반응할 가능성이 높다. 귀금속 시장은 중앙은행의 매수, 지정학적 리스크, 달러의 중장기 흐름에 따라 큰 폭의 등락을 보일 수 있으나, 현재의 펀더멘털(중앙은행의 매수, 지정학적 불확실성, 미국의 재정적자)은 기본적 수요를 뒷받침하고 있다.
투자자와 정책 당국의 관점
투자자는 금리 기대치, 중앙은행의 매입 활동, 주요 경제지표의 방향성, 각국의 정책 변화 등을 종합적으로 모니터링해야 한다. 정책 당국은 시장의 기대와 실제 경제 지표 간 괴리를 줄이기 위해 명확한 커뮤니케이션을 유지하는 것이 중요하다. 향후 수주 내 발표될 경제지표와 연준·BOJ·ECB의 통화정책 스탠스 변화가 금융시장에 결정적인 전환점을 제공할 수 있다.
작성: Barchart 원문과 시장 데이터에 기반한 종합 정리
