코코아 가격이 글로벌 공급 과잉 우려와 수요 부진에 밀려 급락했다. 3월 인도상업거래소(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 화요일 종가 기준 -297포인트(-7.24%) 하락했고, 3월 런던 ICE 코코아 #7(CAH26)은 종가 기준 -206포인트(-6.97%) 하락했다.
2026년 2월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 약 2.25년(2년 3개월) 만의 최저치를 기록했다. 런던 코코아도 지난 1월 30일에 이미 2.5년 만의 저점을 기록하는 등 최근 약 6주 동안 코코아 선물은 급락세를 보이고 있다.
하락세를 가속화한 직접적 요인은 공급 확대와 수요 약화의 동시 작용이다. 특히 화요일에는 나이지리아의 12월 코코아 수출이 54,799MT로 전년 동기 대비 +17% 증가했다는 보고가 나오며 매도 압력을 키웠다. 나이지리아는 세계에서 다섯 번째로 큰 코코아 생산국이다.
주요 기관 전망과 재고 지표
1월 29일 StoneX는 2025/26 시즌 전 세계 코코아 흑자(잉여) 전망을 287,000MT로, 2026/27 시즌은 267,000MT의 흑자를 전망했다. 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가하여 1.1 MMT(메트릭톤)에 이르렀다고 보고했다. 이러한 재고 증가는 가격에 부정적으로 작용한다.
거래소(ICE)에서 모니터링하는 재고도 증대했다. ICE 코코아 재고는 화요일 기준 1,836,511가방으로, 약 3.5개월 만의 최고치로 집계되었다. 가방(bags) 단위의 재고 상승은 선물시장에 즉각적인 공급 여력을 의미하여 가격 하방 압력을 강화한다.
수요 측 신호도 약화되고 있다. 일부 대형 제과·초콜릿 제조업체와 그라인딩(원두 가공) 통계에서 수요 둔화가 관측된다. 세계 최대의 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 2025회계연도 11월 30일 종료 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 밝히며 “부정적 시장 수요와 코코아 내 수익성이 높은 부문으로의 물량 우선 배분”을 이유로 들었다.
“부정적 시장 수요 및 코코아 내 수익성이 높은 세그먼트로의 물량 우선 배분”
갈아내기(그라인딩) 통계도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(ECA)는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계되어 당초 예상(-2.9%)보다 큰 폭의 하락을 보였으며, 이는 12년 만의 최저 수준이라고 밝혔다. 아시아코코아협회 역시 12월 16일에 4분기 아시아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022MT로 보고했다. 북미의 경우 전국제과협회(National Confectioners Association)에 따르면 4분기 코코아 그라인딩은 전년 동기 대비 소폭(+0.3%) 증가한 103,117MT에 그쳤다.
공급 측 혼재 요인
한편, 공급의 지역적 변동은 가격에 혼재된 신호를 제공한다. 아이보리코스트(코트디부아르)항으로의 코코아 반입이 둔화되는 점은 가격을 지지하는 요인으로 작용한다. 집계에 따르면 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 8일) 동안 아이보리코스트 농가의 항만 선적량은 1.27 MMT로 전년 동기(1.32 MMT) 대비 -3.8% 감소했다. 아이보리코스트는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
반면 서아프리카의 재배 여건이 양호하다는 보고도 나온다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 우호적 생육 조건이 2~3월의 아이보리코스트와 가나 수확량을 늘릴 것으로 전망했으며, 생산자들이 보고한 바에 따르면 이번 시즌 꼬투리(pod)가 작년 동기보다 크고 건강하다고 전했다. 초콜릿 제조회사 Mondelez는 최근 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수가 5년 평균보다 7% 높고 작년 작황보다 “실질적으로 높은 수치”라고 밝혔다. 아이보리코스트의 주요 작황 수확이 이미 시작되었으며 농가들은 품질에 대해 낙관적이다.
나이지리아의 경우는 상반된 신호가 나온다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 산 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 예상해 2024/25년 산의 예측치(344,000MT)보다 줄어들 것으로 전망했다. 이러한 지역별 생산률 차이는 글로벌 공급 전망을 혼재되게 만든다.
과거 및 최신 국제기구의 전망 변화
국제코코아기구(ICCO)는 공급 전망을 조정해온 주요 기관이다. 11월 28일 ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 흑자 추정치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 동일 기간 전 세계 코코아 생산량 추정치도 종전 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 Rabobank는 최근(지난 화요일) 2025/26년 전 세계 코코아 흑자 전망을 328,000MT에서 250,000MT로 하향했다.
거슬러 올라가면 ICCO는 2023/24년도의 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정 발표한 바 있으며(5월 30일), 2023/24년 코코아 생산은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT로 집계됐다. ICCO는 12월 19일에는 2024/25년 전 세계 코코아의 흑자를 다시 49,000MT로 제시하고, 2024/25년 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT라고 보고했다.
전문적 분석 및 향후 전망
단기적으로는 풍부한 재고와 약한 수요가 가격 하락 압력을 지속시킬 가능성이 크다. 특히 ICE 재고가 최근 3.5개월 만의 최고치에 도달했고, 지방 정부의 수출 증가(예: 나이지리아의 12월 수출 +17%)와 그라인딩 통계의 둔화가 동시다발적으로 확인되면서 트레이더들의 매도 심리가 강화됐다. 소비자들이 초콜릿 가격에 민감하게 반응해 구매를 줄이는 현상은 제조사들의 판매량 감소(Barry Callebaut의 코코아 부문 -22%)로 연결되며 구조적 수요 약화 우려를 키운다.
반면 공급 측에서의 리스크 요인도 존재한다. 아이보리코스트 항만 반입의 둔화(-3.8%)와 일부 기관의 생산 전망 하향(예: ICCO의 2024/25 생산량 하향 조정)은 중기적으로 가격 상승 재료로 작용할 수 있다. 또한 기상 여건, 병충해, 정치적 리스크 등 변수가 발생하면 공급 축소→가격 반등 시나리오가 빠르게 전개될 수 있다.
따라서 시장 참가자들은 다음과 같은 점에 주목할 필요가 있다. 첫째, 각국의 실제 선적 데이터와 항만 재고 변화(예: 아이보리코스트, 가나, 나이지리아)를 지속 모니터링할 것. 둘째, 대형 제과업체의 분기별 판매량 및 그라인딩 통계가 수요 회복 신호를 줄 수 있는지 확인할 것. 셋째, 기상 및 병충해 관련 보고서가 생산 전망을 급변시키는지 감시할 것. 이들 지표가 모두 공급 축소 또는 수요 회복을 시사할 경우 변동성 확대 속에서 단기적 반등이 가능하다.
기사 관련 부가 정보
이 기사 작성 시점의 공개 정보에 따르면 본문에서 인용된 기관들은 Barchart, StoneX, International Cocoa Organization(ICCO), European Cocoa Association, Cocoa Association of Asia, National Confectioners Association, Barry Callebaut AG, Tropical General Investments Group, Mondelez, Rabobank 등이다. 작성자는 특정 증권에 대해 포지션을 보유하지 않았다는 공개 정보가 원문에 포함되어 있다.
