뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 하락세를 보이며 세계적인 공급 과잉 우려가 확산되고 있다. 2026년 3월 인도계(뉴욕) 월드 설탕 #11 선물(SBH26)은 하락폭 -0.21달러(-1.46%)를 기록했고, 같은 기간 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물(SWH26)은 -7.20달러(-1.78%)로 거래됐다. 이날 런던 설탕의 근월물 가격은 5년 만에 최저치로 내려앉았다.
2026년 2월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 최근 세 달에 걸쳐 완만한 하락세를 보이고 있으며, 뉴욕 설탕은 지난 금요일 3개월 저점을 기록했고 런던 설탕은 이날 5년 만의 근월물 최저로 급락했다고 전했다. 이는 전 세계적 설탕 공급 과잉 전망이 지속적으로 가격을 압박하고 있기 때문이다.
주요 생산지의 실적과 전망은 다음과 같다. 브라질의 산업체계 관련 자료를 인용한 보도에 따르면, 농업 관련 단체인 Unica는 2025/26 시즌 센트럴-사우스(센터-사우스) 누적 설탕 생산량이 중간집계(1월 중순 기준) 40.236MMT(메트릭톤)으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 발표했다. 또한 원당(사탕수수) 중 설탕용으로 압착된 비율(정제 비율)이 2025/26에 50.78%로 상승해 전년의 48.15%에서 늘어났다고 보고했다.
시장 전망과 기관별 잉여(서플러스) 추정치는 다양하다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작황 연도에 전세계 설탕 과잉 공급 규모를 3.4MMT로 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여에 이은 수치라고 전했다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 보도에서 2025/26 전세계 설탕 잉여를 2.74MMT로, 2026/27은 156,000MT의 소폭 잉여를 예상한다고 발표했다. StoneX 역시 지난 금요일 2025/26 전세계 설탕 잉여를 2.9MMT로 전망했다.
인도 관련 통계도 공급 압박의 주요 근거다. 인디아 슈가 밀 어소시에이션(ISMA)은 1월 19일 발표에서 2025/26 회계연도(10월 1일~1월 15일) 누적 설탕 생산이 15.9MMT로 전년 동기 대비 +22% 증가했다고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했고(전년 대비 +18.8%), 에탄올용 설탕 사용 전망치는 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정해 향후 인도의 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
정책 변화와 수출 가능성도 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 인도 식품장관(또는 식품부 책임자)은 국내 공급 과잉 완화를 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝힌 바 있다. 이미 인도 정부는 2025/26 시즌에 제당업체들의 1.5MMT 수출을 허용한다고 11월에 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년에 수출 할당(quota) 제도를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되었던 데 따른 조치였다.
기관별 추가 보고와 브라질 생산 전망을 보면, Covrig Analytics는 12월 12일 2025/26 전세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 약한 가격이 생산을 둔화시켜 2026/27 잉여는 1.4MMT로 축소될 것으로 전망했다. 브라질의 작황예측기관 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 추정치를 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다.
시장 리스크와 지지 요인으로는 펀드의 과도한 숏 포지션이 있다. 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 2월 3일 마감 주간에 펀드들은 뉴욕 월드 설탕 선물·옵션에서 숏 포지션을 57,104계약 늘려 기록적인 239,232계약 순숏을 보유하게 됐다(데이터는 2006년 이후 기준). 이는 포지션 컷(숏커버링) 급등의 잠재적 촉매가 될 수 있다.
한편 설탕 공급 축소 가능성은 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 2025/26 예상치 43.5MMT에서 -3.91% 감소한 41.8MMT로 줄어들 것으로 전망했으며, 브라질의 2026/27 설탕 수출은 연간 -11% 감소한 30MMT 수준이 될 것으로 내다봤다.
국제기구의 전망을 보면, 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 회계연도에 1.625MMT의 설탕 잉여를 예측했으며 이는 2024/25의 2.916MMT 적자에서 돌아선 수치라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주요 요인이라고 진단하고 2025/26 전세계 설탕 생산이 181.8MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 전망했다. 같은 기간, 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26 설탕 잉여 전망을 8.7MMT로 상향한 바 있다.
태국의 생산 전망도 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 태국 설탕공기업인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했는데, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA) 전망에서는 12월 16일 발표된 반기 보고서에서 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 보았다. 또한 2025/26 전세계 가공(인간) 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로, 기말재고는 -2.9% 감소한 41.188MMT로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7MMT(전년 대비 +2.3%), 인도는 35.25MMT(전년 대비 +25%), 태국은 10.25MMT(전년 대비 +2%)로 각각 예측했다.
참고 공지: 당일 기사 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 모든 데이터와 정보는 정보 제공 목적이며 Barchart의 공개정책을 따름.
용어 설명:
근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미하며 현물가격과의 민감성이 크다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 시장 참여자별(상업상대·비상업 등) 선물 및 옵션 포지션 현황을 주간 단위로 집계한 보고서로, 투자자·트레이더의 포지셔닝 변화를 파악하는 데 활용된다.
향후 영향과 시장 시나리오(분석):
전문가 전망과 통계를 종합하면 단기적으로는 과잉 공급 전망이 가격에 계속해서 하방 압력을 가할 가능성이 크다. 특히 인도와 태국의 생산 확대, 브라질의 기록적 생산(Conab 전망치 45MMT 등)과 미국·국제기구의 상향된 생산 추정치는 구조적 공급 증가 요인이다. 다만 펀드의 기록적 순숏(239,232계약)과 같은 포지션 불균형은 언제든지 숏커버링(단기 매수 반등)을 촉발할 수 있어 급락 후 단기 반등 위험이 존재한다. 중기적으로는 브라질의 생산이 Safras & Mercado 전망처럼 감소(2026/27 예상 41.8MMT)할 경우 공급 축소가 가격을 지지할 수 있으며, 동시에 국제 수요(특히 에탄올용 전환 등)와 각국 수출정책(인도의 추가 수출 허용 여부)이 가격 방향성을 좌우할 것이다.
실무적 시사점: 설탕을 원료로 하는 식음료업체, 가공업체, 설탕 트레이더 및 농업정책 담당자는 단기적으로는 저가 매수·재고 관리 전략을 검토하되, 펀드 포지셔닝과 국가별 수출정책 발표 시점을 주시해야 한다. 중장기적으로는 브라질·인도·태국의 작황, 기상(몬순 등) 변수, 에탄올 수요 변동, 환율의 영향까지 종합한 리스크 관리가 요구된다.
