달러 지수(DXY00)가 한 주일 만에 최저 수준으로 떨어지며 월요일에 -0.83% 하락 마감했다. 달러는 중국 규제 당국이 금융기관에 미 국채 보유 축소를 권고했다는 블룸버그(Bloomberg) 보도로 외국인의 미국 달러 자산 수요가 약화될 것이라는 우려가 커지면서 압력을 받았다. 또한 중국 위안화의 강세가 달러를 약화시켰으며, 위안화는 월요일 달러 대비 2.5년 만의 최고치로 올랐다. 달러의 손실은 국민경제위원회(National Economic Council) 국장 래리 하셋(Larry Hassett)이 인구 증가 둔화와 생산성 향상을 이유로 다소 낮은 미국의 고용 수치가 예상된다고 말한 이후 가속화했다.
2026년 2월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 지난달 말 대통령 도널드 트럼프가 최근의 달러 약세에 대해 편안하다고 발언한 이후 4년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 또한 예산 적자 확대, 재정 지출 확대 가능성, 정치적 분열 심화 등으로 외국인 투자자들이 미 달러 자산에서 자본을 유출하면서 달러가 지속적으로 압력을 받고 있다.
스왑 시장은 다음 통화정책회의인 3월 17~18일 회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하19%로 가격에 반영하고 있다. 달러의 기저 약세는 연준(FOMC)이 2026년 약 -50bp 수준의 금리 인하를 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 할 것으로 기대되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준금리를 동결할 것으로 예상되는 점이 복합적으로 영향을 미치고 있다.
유로화는 월요일 달러 약세에 힘입어 EUR/USD가 주간 고점으로 올라 +0.88% 상승 마감했다. 같은 날 발표된 뉴스 중 유로존의 2월 Sentix 투자자 신뢰지수가 예상을 상회하며 7개월 최고치로 오른 점이 유로화에 추가적인 지지를 제공했다.
유로존 2월 Sentix 투자자 신뢰지수는 +6.0포인트 상승해 7개월만의 최고치 4.2를 기록했고, 이는 시장이 예상했던 0.0을 상회한 수치였다. ECB 집행이사회의 피터 카지미르(Peter Kazimir)는 성장과 인플레이션의 ‘기본 시나리오’에서 크게 벗어나지 않는 한 ECB는 금리를 변경해서는 안 된다고 발언해 시장의 관망 심리를 반영했다.
시장은 ECB가 다음 회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하를 단행할 확률을 2%로 반영하고 있다.
엔화(USD/JPY)는 월요일에 -0.91% 하락했다. 엔은 2주 최저치에서 반등했는데, 이는 일본 재무상 가타야마(片山)가 필요시 금융시장과 소통하겠다고 밝혔고, 달러-엔 변동성 안정화를 위해 미국 재무장관과 긴밀히 연락하고 있다고 재차 강조하면서 엔의 숏커버(매도 포지션 청산)를 촉발했기 때문이다.
월요일 초에는 일본 총리 타카이치(高市)의 자유민주당이 하원 465석 중 3분의 2의 초과다수 의석을 확보했다는 선거 결과로 엔화가 하락했는데, 이는 그녀의 경기부양(재정지출 확대) 정책 추진 권한을 강화해 재정적자 확대 우려로 연결될 수 있기 때문이다. 또한 1월 Eco Watchers 전망 조사와 12월 실질 현금 수입(real cash earnings) 등 일본의 경제 지표가 예상보다 약하게 나와 엔에 부담으로 작용했다.
일본 1월 Eco Watchers 전망 지수는 +0.6포인트 상승해 50.1을 기록했으나, 시장 기대치인 50.7에는 미치지 못했다. 12월 실질 현금 수입은 전년 대비 -0.1% 하락해 예상치인 +0.8%를 크게 밑돌았다. 시장은 3월 회의에서 BOJ의 금리 인상 가능성을 27%로 가격에 반영하고 있다.
금과 은은 월요일 달러 지수가 1주일 최저로 떨어지면서 급등했다. 4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 +99.60달러(+2.00%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +5.339달러(+6.94%) 상승했다. 금·은 가격 급등은 달러 자산의 안전자산 지위에 대한 우려와 외국인 투자자들이 달러 자산에서 귀금속으로 일부 자산을 이전할 수 있다는 관측에 의해 촉발됐다.
블룸버그의 보도대로 중국 규제 당국이 금융기관에 미 국채 보유 축소를 권고했다는 소식이 재차 제기되면서, 투자자들은 미국 자산의 ‘헤이븐(안전자산)’ 지위에 대한 의문을 제기했고 이는 귀금속 수요를 자극했다. 또한 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 달러 평가절하(달러 약세 트레이드) 기대감도 귀금속을 지지하는 요인으로 작용했다.
중앙은행의 금 수요도 금 가격을 뒷받침하고 있다. 중국인민은행(PBOC)의 금 보유량은 1월에 4만 온스 증가해 7,419만 troy ounce로 집계되었으며, 이는 PBOC가 15개월 연속 금 보유량을 늘린 것이다. 또한 연준의 2025년 12월 10일 발표한 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 정책은 금융시장의 유동성을 늘려 귀금속을 가치 저장 수단으로 선호하도록 만드는 요인으로 작용하고 있다.
한편 금과 은은 1월 30일 트럼프 대통령이 케빈 워쉬(Keven Warsh)를 연방준비제도(Fed) 의장 후보로 지명했다고 발표한 직후 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워쉬 후보는 매파적 성향으로 분류되며, 강한 금리 인하 지지 의지가 약하다고 평가되어 귀금속의 롱(매수) 포지션에 대한 대규모 청산을 촉발했다.
펀드 수요는 여전히 강세를 보이고 있는데, 금 ETF의 롱 포지션은 1월 28일에 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일 3.5년 만의 최고치까지 올랐다. 다만 이후 일부 청산으로 인해 은 ETF의 보유는 최근 월요일에 2.5개월 최저 수준까지 하락했다.
공식 공시: 기사 게재일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 이 기사에 포함된 모든 정보와 자료는 정보 제공 목적으로만 제공된다.
용어 설명
달러 지수(DXY): 미국 달러화의 대(對) 주요 통화 바스켓에 대한 가중 평균 지수로, 달러의 전반적 강약을 나타내는 대표적인 지표이다.
스왑 시장의 확률(discounting odds): 금리선물·스왑 거래에서 특정 금리 변화 가능성을 가격에 반영한 것으로, 시장이 특정 시점에 금리 변경을 얼마나 예상하는지 수치로 표현한다.
COMEX: 뉴욕상업거래소 산하의 금속 선물 거래소로, 금과 은 등 귀금속 선물 가격을 형성한다.
Sentix 지수: 유로존 투자자들의 심리를 측정하는 지표로, 높을수록 투자 심리가 개선됐음을 의미한다.
Eco Watchers 전망 조사: 일본의 소비자와 기업의 경기 인식을 측정하는 지표로, 경기 모멘텀을 보여준다.
전망 및 시장 영향 분석
단기적으로 달러의 추가 약세 가능성은 다음과 같은 경로로 시장에 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 외국인 중앙은행·금융기관이 미 국채 보유를 축소하면 미 국채 수요가 낮아져 장기금리(수익률)가 상승할 수 있다. 이는 미국 기업 및 가계의 할인율 상승을 통해 주식과 채권시장에 부담을 줄 수 있다. 둘째, 달러 약세는 수입 물가를 상승시켜 미국의 실질 인플레이션 압력을 높일 수 있다. 이 경우 연준의 정책 경로에 혼선이 생기며 금리 인하 시점이 늦춰질 가능성도 존재한다.
반면 귀금속(금·은)은 달러 약세와 지정학적 불확실성, 중앙은행의 매수세로 수요가 지속될 가능성이 크다. 특히 PBOC의 지속적 금 매입과 글로벌 유동성 증가는 금의 상방 압력을 강화할 수 있다. 단, 금속시장에서는 펀드 롱 포지션의 변동성(대규모 청산 가능성)이 여전히 가격의 변동성을 키우는 리스크다.
유럽·일본 통화의 방향성은 각국 중앙은행의 정책 기대치에 민감하게 반응할 것이다. 시장이 ECB의 완화(금리 인하) 가능성을 낮게 본다는 점은 유로화의 추가 강세 여지를 제한할 수 있지만, 경제지표 개선은 유로화 지원 요인으로 작용할 수 있다. 일본에서는 정치적 변화(재정확대 정책)의 파급효과가 크며, 재정적자 확대 우려는 엔화의 하방 리스크를 키울 수 있다. 그러나 재무·재정당국의 시장 개입 언급은 단기적으로 엔화의 변동을 줄이는 요인으로 작용했다.
중장기적으로는 글로벌 포트폴리오 다변화가 진행되면서 달러 중심의 자산배분이 재조정될 가능성이 있다. 이 과정에서 달러 약세가 지속되면 원자재·실물자산·비미국 자산의 상대적 매력도가 상승할 수 있으며, 각국 통화·자산시장에 구조적 변화를 촉발할 수 있다. 투자자는 금리·지정학적 리스크·중앙은행의 매수 동향을 면밀히 관찰해야 한다.
결론
요약하면, 달러는 2026년 2월 10일 현재 외국인의 달러 자산 축소 가능성과 중국 위안화 강세, 미국 내부 지표·정책 기대 변화 등 복합적 요인에 의해 약세를 보이고 있다. 유로화와 엔화, 귀금속은 각각의 펀더멘털과 지정학적 요인에 의해 민감하게 반응하고 있으며, 향후 통화·금리정책 일정(3월 중반의 연준·ECB·BOJ 회의)은 시장 향방을 좌우할 핵심 이벤트로 남아 있다.
