달러 지수(DXY00)가 1주일 만에 최저 수준으로 하락했고, 월요일 거래에서 -0.83% 하락으로 마감했다. 달러 약세는 중국 규제 당국이 금융기관들에 미 국채 보유를 축소하라고 권고했다는 블룸버그 보도로 촉발되었으며, 이에 따라 외국인들의 미 달러 자산 수요가 약화될 것이라는 우려가 커졌다. 또한 중국 위안화가 달러 대비 2.5년 만의 강세로 상승한 점도 달러를 압박했다. 여기에 National Economic Council 디렉터인 Hassett의 발언이 이어지며 달러의 하방 압력이 가속화되었는데, 그는 인구 증가 둔화와 생산성 향상을 이유로 향후 미국의 고용 지표가 다소 낮을 것으로 전망해야 한다고 언급했다.
2026년 2월 10일, Barchart의 보도에 따르면 달러는 지난달 말 4년 만의 저점까지 급락한 바 있으며, 당시 도널드 트럼프 대통령이 달러의 최근 약세에 대해 “편안하다”고 발언한 것이 시장의 안전자산 선호 구조를 변화시키며 달러 약세를 심화시켰다. 또한 외국인 투자자들이 증가하는 재정 적자, 정부의 과다한 지출, 심화되는 정치적 분열을 배경으로 미 자본을 축출하고 있는 점도 달러의 구조적 약세 요인으로 작용하고 있다.
금리·파생시장 신호도 달러의 향후 방향성을 가늠하게 한다. 스왑(swap) 시장은 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 정책회의(3월 17~18일)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하19%로 반영하고 있다. 시장은 또한 2026년 전반에 걸쳐 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 예상되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 정책금리를 현 수준에서 유지할 것이라는 전망이 우세하다.
유로화·유로존 지표의 움직임도 달러 약세의 수혜를 입었다. EUR/USD는 월요일에 1주일 내 최고치로 급등하며 +0.88% 상승 마감했다. 달러 약세와 더불어, 유로존의 2월 Sentix 투자자 신뢰지수가 예상보다 크게 상승해 7개월 내 최고치를 기록한 점이 유로를 지지했다. 구체적으로 Sentix 지수는 +6.0p 상승해 4.2를 기록했으며, 이는 기대치(0.0)를 상회했다.
ECB 통화정책 관련 발언
피터 카지미르(Peter Kazimir) ECB 통치위원은 성장과 물가에 대한 우리의 기본 시나리오에서 중대한 이탈이 발생하지 않는 한 ECB는 금리를 변경해서는 안 된다고 말했다.
스왑시장은 ECB의 다음 정책회의(3월 19일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 2%로 평가하고 있다.
엔화·일본 시장에서는 USD/JPY가 월요일 -0.91% 하락했다. 엔화는 2주일 만의 저점에서 회복하며 강하게 상승했는데, 이는 일본의 금융당국자들이 시장 안정에 대해 강한 의지를 보였기 때문이다. 일본의 재무장관 Katayama는 필요 시 금융시장과 소통하겠다고 밝혔고, 달러-엔의 움직임을 안정시키기 위해 미국 재무장관 Bessent과 긴밀히 연락하고 있다고 재차 강조해 엔화 숏커버링을 유발했다.
한편 일본에서는 다카이치 총리가 이끄는 자유민주당(LDP)이 하원(465석)에서 3분의2의 슈퍼 과반을 확보해 적극적인 경기부양 정책을 추진할 강한 권한을 얻었다. 이러한 재정확대 기조는 잠재적으로 재정적자 확대를 불러올 수 있어 엔화에 혼재된 영향을 미친다. 이날 발표된 일본의 경제지표는 다소 약했다. 1월 eco watchers outlook은 50.1로 전월 대비 +0.6p 상승했으나 예상치(50.7)에는 못 미쳤다. 12월 실질 현금임금(real cash earnings)은 전년 대비 -0.1%로 예상(0.8% 상승)보다 부진했다.
시장에서는 BOJ의 다음 회의(3월 19일)에 대해 +27%의 금리인상 가능성을 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속 시장은 달러 약세의 직접적인 수혜를 받으며 급등했다. 4월 인도분 COMEX 금 선물은 월요일 종가 기준 +99.60달러(+2.00%) 상승했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물은 +5.339달러(+6.94%) 급등 마감했다. 달러 지수의 1주일 내 저점 전락과 함께, 중국 규제 당국의 미 국채 보유 축소 권고 보도는 외국인 투자자들이 달러 자산을 귀금속으로 대체할 가능성을 환기시키며 귀금속 가격 상승을 부추겼다.
안전자산 수요는 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등)와 미국의 관세 불확실성 등으로 강화되고 있다. 또한 달러 약세(=화폐가치 평가절하) 흐름이 지속되면 투자자들은 실물가치 보존 수단으로 금·은을 선호하게 된다. 최근 보도에 따르면 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 1월에 4만 온스 증가해 7,419만 온스(트로이온스)가 되었는데, 이는 PBOC가 15개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 중앙은행의 강한 금 수요는 시장의 공급·수요 구조에 장기적인 지지 요인을 제공한다.
또한 유동성 측면에서 연준이 2025년 12월 10일 발표한 월간 400억 달러 규모의 금융시스템 유동성 공급(유동성 주입)도 귀금속 수요를 뒷받침하는 요인으로 작용하고 있다.
금·은은 지난 1월 30일 도널드 트럼프 대통령이 Keven Warsh를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표한 직후 기록적 고점에서 급락한 바 있다. Warsh 후보는 매파적 성향으로 분류되며, 심대한 금리 인하를 지지하지 않을 것으로 예상되어 귀금속에 대한 장기적 수요를 약화시키는 촉매로 작용했다. 펀드 수요는 여전히 강력하다. 금 ETF의 롱 포지션은 1월 28일에 3.5년 만의 최고치에 도달했고, 은 ETF의 롱 포지션은 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했으나 이후 청산으로 인해 최근에는 감소해 지난 월요일 기준으로 2.5개월 최저 수준까지 밀려났다.
용어 설명(참고)
스왑(swap) 시장은 금융기관들이 미래의 금리 변동을 반영해 현 시점에서 금리 기대를 거래하는 파생상품 시장으로, 정책회의 전에 시장이 예상하는 금리 변동 확률을 반영한다. Sentix 지수는 유로존 투자자들의 기대와 심리를 집계한 지표로, 플러스이면 긍정적 심리를 의미한다. COMEX는 금·은 등의 귀금속 선물 거래가 활발한 거래소를 지칭하며, 트로이온스(troy ounce)는 귀금속 무게 단위로 일반온스(avoirdupois ounce)와 다르다. DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 종합적으로 보여주는 지표이다.
시장 영향 분석 및 전망
첫째, 중국 규제 당국의 미 국채 보유 축소 권고가 현실화될 경우 장기적으로 외국인의 미 국채 매수 여력이 약화되며, 이는 미 국채 금리 상승(수익률 상승)과 달러 약세를 동시에 유발할 수 있다. 이 시나리오에서는 안전자산 수요로서의 금·은 수요가 추가로 확대될 가능성이 크다.
둘째, 연준의 2026년 금리 경로에 대한 시장의 기대(현 시점에서 2026년에 약 -50bp 인하 전망)가 유지된다면 실질금리(명목금리-기대인플레이션)가 하락해 귀금속에 우호적이다. 반면, 만약 시장이 연준의 긴축 선호 전환(매파적 후보 지명 등)을 재평가하면 금·은에 대한 단기 조정이 발생할 수 있다.
셋째, 일본의 재정확대와 BOJ의 금리 정상화 기대가 현실화되면 엔화는 일시적인 강세 후 장기적으로는 재정·통화정책의 방향에 따라 변동성이 커질 수 있다. 유로존의 경우 Sentix 지수 개선이 실제 성장과 물가로 이어지면 EUR 상승의 추가 요인이 될 수 있다.
결론적으로 단기적 관점에서는 외국인의 미 달러 자산 축소 우려, 중국 위안 강세, 연준의 금리 인하 기대 및 지정학적 리스크 확대로 달러 약세와 귀금속 강세가 지속될 가능성이 높다. 그러나 정치적 이벤트(예: 미국 내 정책 변화, 중앙은행 인사, 지정학적 충격)와 거시지표에 따라 변동성이 커질 수 있어 투자자들은 금리 기대치, 자본흐름 지표, 중앙은행의 발언과 외환보유액 변화를 면밀히 모니터링해야 한다.
작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 증권들에 대해 직간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 근거로 삼기 위해서는 추가 확인이 필요하다.
