3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 월요일 종가 기준 +0.24포인트(+1.70%) 상승했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 +1.00포인트(+0.25%) 상승하며 장을 마감했다.
2026년 2월 9일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)가 1주일 만의 저점으로 하락하면서 설탕 선물에서의 숏커버링(short covering)이 촉발돼 가격이 일시적으로 반등했다. 달러 약세는 달러 표시 상품의 해외 수요를 상대적으로 늘리기 때문에 설탕과 같은 원자재 가격에 단기적 상승 압력을 준다.
최근 펀드들의 과도한 숏(매도) 포지션은 숏커버링 랠리에 기름을 부을 수 있다. 지난주 공개된 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 2월 3일로 끝나는 주간에 펀드들이 뉴욕 월드 설탕 선물·옵션의 순공매도 포지션을 57,104계약 늘려 사상 최대인 239,232계약의 순공매도를 기록했다(데이터 기준 2006년 이후).
설탕 가격은 지난 3개월 동안 점진적인 하락세를 보였다. 뉴욕 설탕은 지난 금요일에 3개월 저점까지 하락했고, 런던 설탕은 지난 월요일에 근월물 기준 5년래 최저치로 급락했다. 이는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 지속되고 있기 때문이다.
생산·공급 지표(주요 수치)
브라질의 업계 단체인 Unica는 2025-26 시즌 중앙-남부(Center-South) 누적 설탕 생산량이 2026년 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT(백만 메트릭톤)로 집계됐다고 보고했다. 또한 설탕 생산을 위한 원당(사탕수수) 비율은 2025/36에 50.78%로 상승했으며, 이는 2024/25의 48.15%에서 증가한 수치라고 밝혔다.
설탕시장 전망을 제시하는 여러 기관들은 전반적으로 공급 과잉 기조가 이어질 것으로 보고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27 작황에서 전세계 설탕 흑자 3.4 MMT을 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자에 이어지는 수치라고 분석했다.
다수 기관의 공급 전망 요약
Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26 전세계 설탕 흑자를 2.74 MMT로, 2026/27은 156,000 MT 흑자로 전망했다. 또 다른 중개기관 StoneX는 2월 6일(금)에 2025/26 전세계 설탕 흑자를 2.9 MMT로 전망했다.
인도 관련 지표
인도 설탕 산업협회(ISMA)는 1월 19일, 2025-26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 발표했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치라고 밝혔다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 늘어날 가능성이 있다고 제시했다.
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로, 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 수출 허가를 추가로 검토하고 있다고 정부 관계자가 밝혔다. 2025/26 시즌에는 이미 제당공장에 대해 1.5 MMT의 수출 허용을 발표한 바 있다.
공급 과잉이 가격에 미치는 영향
지속적인 글로벌 공급 과잉 전망은 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 분석 업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전세계 설탕 흑자 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했으나, 2026/27에는 약세 가격이 생산을 억제해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질의 사상 최대 생산 전망도 가격에 부담을 준다. 브라질 농업예측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다. 반면 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일에 2026/27 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망하며, 이 경우 수출은 -11% 하락해 30 MMT가 될 것으로 예상해 중장기적으로는 공급 축소 요인이 될 수 있음을 시사했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 전세계 설탕 흑자를 1.625 MMT로 전망했으며, 이는 2024-25의 2.916 MMT 적자에서의 큰 변화라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가를 흑자 원인으로 지목했고, 2025-26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 예측했다. Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 전세계 설탕 흑자 추정치를 8.7 MMT로 상향한 바 있다.
태국 생산 전망
태국 설탕협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미 USDA의 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전세계 설탕 생산이 +4.6% 증가해 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했고, 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26 전세계 기말재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
숏커버링(short covering)은 매도(숏) 포지션을 보유한 투자자가 손실 확대를 막거나 포지션 청산을 위해 매수하는 행위를 뜻한다. 다수의 숏 포지션이 존재하는 상황에서 매수가 집중되면 가격이 급등할 수 있다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 거래소에 보고된 주요 참여자별 포지션(상업상대, 비상업 등)을 집계해 투자자들의 포지션 변화를 보여주는 지표다. 달러 지수(DXY)는 주요 통화에 대한 미국 달러의 가치를 측정하는 지수로, 달러가 약세이면 달러 표시 원자재 수요가 상대적으로 늘어나 가격 상승 압력을 유발할 수 있다. 또한 본문에서 사용된 MMT는 million metric tons(백만 메트릭톤)을 의미한다.
시장에 대한 종합적 분석
단기적으로는 달러 약세에 따른 숏커버링으로 인해 설탕 가격이 일시적으로 반등할 가능성이 크다. 특히 펀드의 순공매도가 사상 최대 수준인 상황에서는 일부 포지션 청산이 단기간의 가격 급등을 촉발할 수 있다. 그러나 중·장기적으로는 다수의 기관과 국제기구가 제시한 전세계 공급 과잉 전망이 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 것으로 보인다. 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성은 공급 측면에서 중요한 약세 요인이다.
반면, Safras & Mercado가 예측한 바와 같이 브라질의 2026/27 생산이 둔화될 경우, 즉각적인 수급 긴축으로 가격이 지지를 받을 여지도 존재한다. 또한 에탄올용 전환 비율(사탕수수의 설탕 전환 비율)·기상 변수(기상 불량·가뭄·홍수)·정책(수출 쿼터·보조금) 등은 향후 가격 방향을 좌우할 수 있는 변수들이다.
투자자 관점에서 보면, 현재의 구조는 높은 변동성을 예고한다. 즉, 달러 변동성·포지션 청산·정책 발표에 따라 단기적 급등·급락이 발생할 수 있다. 중장기적 투자 판단은 향후 주요 생산국의 실제 수확 결과와 각국의 수출 정책, 그리고 세계 설탕 소비 증감(특히 에탄올 수요 변화)에 따라 달라질 것이다. 위험관리 측면에서는 포지션 크기 조절과 손절·분산 전략이 중요하다.
기타 참고 사항
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며, 투자 권유를 위한 것이 아니다.
