뉴욕 선물과 런던 백설탕 선물 가격이 일제히 하락하며 3개월·5년 최저 수준을 기록했다. 3월 인도계(뉴욕) 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.16 달러(-1.12%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕 #5(SWH26)은 -3.50 달러(-0.86%) 하락 마감했다.
2026년 2월 8일, Barchart(나스닥 계열)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 지난 3개월간 점진적 하락세를 보였고, 런던 백설탕은 이번 주 초 근월물 기준으로 5년 최저에 떨어지는 등 약세가 이어지고 있다. 금요일에는 브라질 업계 단체인 Unica가 발표한 자료에서 2025-26 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 1월 중순 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236 MMT이라고 보고했다. 또한 당분 생산을 위한 사탕수수 분쇄 비율에서 설탕용 비중이 2025/26 시즌에 50.78%로 2024/25 시즌의 48.15%에서 상승했다.
공급 과잉 전망이 지속될 것이라는 관측이 가격 하락을 촉발하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 분석가들은 수요일 발표에서 2026/27 시즌 글로벌 설탕 공급 과잉을 3.4 MMT으로 예상했으며, 이는 2025/26 시즌의 8.3 MMT 과잉에 이은 수준이라고 밝혔다. 같은 맥락에서 다른 기관들도 비교적 큰 규모의 잉여를 전망하고 있다.
지난주 목요일에 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27 시즌을 156,000 MT의 잉여로 전망했다. 또다른 거래사인 StoneX는 지난 금요일에 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여를 2.9 MMT로 예상한 바 있다.
인도는 생산 증가와 수출 여력 확대 가능성으로 시장에 추가적인 하방 압력을 제공하고 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26 시즌(10월1일~1월15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT으로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출 여력을 확대할 수 있는 요인으로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
정책적 요인도 수급에 영향을 미치고 있다. 인도 정부의 식품차관(식품국장)이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가적인 설탕 수출을 허용할 수 있다고 언급하면서 수출 가능성이 부각되었고, 이에 따라 시장의 매도 심리가 강화됐다. 이미 2025/26 시즌 인도 식품부는 공장들에게 1.5 MMT의 설탕 수출을 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
국제기구와 각국의 전망은 다소 엇갈린다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향했으나, 2026/27 시즌 잉여는 약한 가격이 생산을 억제해 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 반면 국제당기구(ISO)는 11월 17일 보도자료에서 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 잉여를 예상하면서 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자에서 반전된 것이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 분석하며, 2025/26 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT으로 전망했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 추가적인 하방 압력을 제공했다. 브라질의 작황 예측 기관인 Conab는 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 한편 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 예상하면서 수출은 전년 대비 -11%로 감소한 30 MMT 수준이 될 것으로 내다봤다. 이는 향후 공급 축소로 이어질 가능성이 있어 장기적으로는 가격을 지지하는 요인이 될 수 있다.
태국의 생산 증가 전망도 시장에 부담으로 작용했다. 태국 설탕제조업체 협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일에 2025/26 시즌 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 공급 확대를 시사한다. USDA가 12월 16일에 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산은 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT를 기록하고, 인당(또는 인간 소비) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말 재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT가 될 것으로, 인도의 2025/26 생산은 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 태국의 2025/26 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
전문가적 분석과 전망
단기적 관점에서는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 예상 생산 증가와 기존 재고 수준이 맞물리면서 당분시장은 추가적인 공급압력을 받을 가능성이 크다. 즉각적인 영향으로는 선물시장의 매도 압력이 계속되며, 당분 가격은 약세를 이어갈 위험이 있다. 특히 여러 기관이 2025/26 시즌의 수백만 톤 규모 잉여를 전망하고 있어, 단기적으로는 가격 반등을 제한하는 요인으로 작용할 것이다.
중기적 관점에서는 가격이 약세를 보일 경우 농가의 생산 확대 의지가 떨어지거나 일부 지역에서 재배면적 감소가 나타날 수 있다. Covrig의 전망처럼 가격 약세가 생산을 억제하면 2026/27 시즌에는 잉여 폭이 축소될 가능성이 있어, 중장기적으로는 가격 반등의 여지도 존재한다. 또한 브라질의 예상 생산 감소(2026/27 시즌)는 글로벌 공급 축소 요인으로 작용해 향후 하락 압력을 일부 상쇄할 수 있다.
정책적·수급적 리스크로는 인도의 수출정책 변화, 에탄올용 설탕 전환 비중 변화, 기상여건(예: 몬순 양호 여부) 등이 있다. 인도가 에탄올용 설탕 사용 전망을 하향 조정한 점과 추가 수출 허용 가능성은 단기적인 공급 확대 신호로 작용했으나, 향후 정책 변경은 언제든지 시장 기대를 바꿀 수 있다.
용어 설명
MMT은 Million Metric Tons(백만 미터톤)을 의미한다. ICE 백설탕 #5와 뉴욕 월드 설탕 #11은 각각 런던 ICE 거래소와 시카고·뉴욕 관련 선물 상품을 지칭하는 코드명이다. Unica는 브라질의 사탕수수·에탄올·설탕 업계 단체이고, Conab는 브라질의 작물 예측 기관, ISMA는 인도의 설탕공장협회이다. FAS는 미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(Foreign Agricultural Service)를 지칭한다.
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