설탕 선물 가격이 하락세를 보이며 뉴욕 설탕과 런던 백설탕이 각각 하락 마감했다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 번호 11(SBH26)은 -0.16달러(-1.12%) 하락 마감했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 번호 5(SWH26)은 -3.50달러(-0.86%) 하락 마감했다. 금요일 뉴욕 설탕은 3개월 최저까지 떨어졌고, 런던 설탕은 주초 월요일에 가장 근접한 만기 선물 기준 5년 최저치로 급락했다.
2026년 2월 8일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 가격 하락에는 글로벌 공급 과잉 전망의 지속이 주요 배경으로 작용하고 있다. 브라질의 조사·보고 기관인 Unica는 2025/26 시즌(중남부 기준) 누적 설탕 생산량이 1월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.236백만톤(MMT)이라고 보고했다. 또한 2025/26 시즌에서 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비율(당분 전환 비율)은 50.78%로 전년의 48.15%에서 상승했다.
“세계적 설탕 공급 과잉 전망이 가격에 압박을 가하고 있다.”
설탕 수급 전망을 제시한 여러 기관·업체들이 공통으로 잉여(서플러스) 전망을 내놓고 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여를 3.4MMT로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 잉여 이후의 수치라고 밝혔다. 컨설팅 업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74MMT의 글로벌 잉여, 2026/27에 156,000MT의 잉여를 예상했다. 미국 기반의 중개·리서치업체 StoneX도 2025/26 글로벌 잉여를 2.9MMT로 추정했다.
인도의 공급 증가도 가격 하락 압력을 키우고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025/26 시즌(10월1일~1월15일 기준) 인도 설탕 생산이 전년 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 예상치를 기존의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 전용량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이로 인해 인도가 수출을 확대할 가능성이 커졌다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 가능성 또한 시장에 영향을 주고 있다. 인도 식품장관급(식품서기관)은 국내 과잉 공급을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝혔고, 이미 2025/26 시즌에는 제분소들이 1.5MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기로 생산이 감소하자 설탕 수출 쿼터 제도를 도입했다.
주요 기관별 전망 요약
국제적 기구와 각종 분석기관들의 전망은 다소 편차가 있지만 전반적으로 공급 확대 신호가 우세하다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 1.625MMT로 예측했으며, 이는 2024/25의 2.916MMT 적자에서 반전된 결과라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄에서의 생산 증가가 잉여를 초래한다고 설명하면서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8MMT가 될 것으로 전망했다. 한편, Czarnikow는 11월 5일 2025/26 글로벌 잉여 전망을 8.7MMT로 종전(9월) 추정치 7.5MMT에서 상향했다.
브라질 생산·수출 전망
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. 브라질 농업생산예보기관 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5MMT에서 45MMT로 상향했다. 다만 일부 컨설팅 업체는 이후 내년(2026/27)에는 생산이 감소할 것으로 전망한다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 예상치 43.5MMT에서 -3.91% 감소한 41.8MMT로 줄어들 것으로 보며, 이 회사는 2026/27 브라질 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 추정했다. 이는 향후 공급 축소 요인으로, 장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인으로 작용할 수 있다.
태국의 생산 증가 전망
Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이라는 점에서 태국의 생산 증가는 글로벌 수급에 실질적인 영향을 미친다.
미국 농무부(USDA)의 전망
USDA는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최대가 될 것으로 전망했다. 그와 동시에 2025/26년 인체 소비(식용) 설탕은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예측했다. USDA는 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 예측했으나, 이는 여전히 높은 수준의 재고를 시사한다. 미국 농무부의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도의 2025/26년 설탕 생산을 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국의 생산을 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 예측했다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충 설명)
• MMT는 백만미터톤(Million Metric Tons)의 약어로, 국제 곡물·원자재 통계에서 사용되는 표준 단위이다.
• Center‑South(중남부)는 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지대를 가리키는 용어로, 브라질 전체 설탕 생산의 상당 부분이 이 지역에서 나온다.
• Nearest‑futures(가장 근접한 만기 선물)는 거래소에서 거래되는 선물계약 중 가장 만기가 가까운 계약을 의미하며, 시장 심리와 단기 가격 변동을 반영한다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재 나타나는 가격 하락과 관련해 단기·중기적 시사점을 정리하면 다음과 같다. 단기적으로는 인도·태국의 생산 증가와 이미 보고된 브라질의 기록적 생산 전망, 그리고 여러 민간기관의 잉여 전망이 매물 출회 압력을 높여 설탕 선물 가격을 끌어내리고 있다. 특히 인도의 생산 증가와 수출 쿼터 완화 가능성은 즉각적인 수출물량 확대를 통해 세계 시장에 공급 충격을 줄 수 있다.
중기적으로는 가격이 약세를 보일 경우 사탕수수 재배·설탕 전환 확대 유인이 약화되면서 2026/27년 이후 공급이 일부 조정될 가능성이 있다. Covrig Analytics가 예측한 것처럼 약세 가격 환경은 생산을 억제해 2026/27년 글로벌 잉여를 1.4MMT 수준으로 축소시킬 수 있다. 또한 브라질 내 생산 감소 전망(Safras & Mercado)과 같은 요소는 중장기적으로 가격을 지지할 수 있는 요인이다.
투자자·거래자·정책 입안자는 다음 사항을 주목해야 한다. 첫째, 인도의 에탄올 생산 정책 변화 및 수출 쿼터 조정은 즉시적인 시장 공급 변동성을 유발할 수 있다. 둘째, 브라질의 작황 변동성(기후, 작부면적, 전환비율)과 태국의 생산 확대 여부는 향후 1~2년 내 글로벌 공급 균형을 좌우할 핵심 변수다. 셋째, 세계 기초 수요가 완만히 증가하는 가운데 재고 수준(ending stocks)과 재고/사용비율이 가격 방향성을 결정할 것이다.
기타 고지
기사 출처의 원문 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 본문에 명시돼 있다. 본 기사에 수록된 모든 정보는 참고용이며, 투자 판단 시 추가적인 자료 분석과 전문가 상담이 필요하다.
