도쿄의 변동성이 큰 금융 시장은 당선자 사나에 타카이치 총리가 일요일의 압도적 승리로 실질적 권한을 쥐게 되면서 새로운 국면을 맞이했다. 이번 승리는 경제 재팽창을 위한 선거적 명분을 부여한 것으로 평가된다.
2026년 2월 8일, 로이터통신의 보도에 따르면 투자자들이 주목하는 쟁점은 타카이치의 선거 동력이 재정 부양 의지를 확대시키는 촉매가 될지, 아니면 정치적 여유를 바탕으로 보다 신중하게 정책을 추진할 수 있는 길을 열어줄지이다.
10월에 일본의 첫 여성 총리로 부상한 이후로, 이른바 ‘타카이치 트레이드’는 국내 주식을 사상 최고 수준으로 끌어올리는 한편 일본국채(JGB)와 엔화의 급격한 매도세를 초래했다.
유권자들은 도쿄를 비롯한 일본 각지의 폭설에도 불구하고 투표에 참여해 자민당에 대해 1996년 이후 가장 결정적인 승리를 안겨준 것으로 출구조사에서 나타났다.
“주식시장은 타카이치를 진정으로 신뢰하고 있다. 따라서 큰 승리는 월요일 장 개장 시 주식에 호재로 작용할 것이다.”라고 다이와 캐피털 마켓 유럽의 연구 책임자 크리스 시클루나(Chris Scicluna)가 평했다.
타카이치는 고(故) 아베 신조 전 총리의 아베노믹스형 경기부양 정책을 신봉하며, 채권 발행을 통해 주로 자금을 조달하는 적극적 재정정책을 약속했다. 그녀는 총리 직을 맡을 당시 권력과 인기도가 낮은 상태에서 집권했다. 자민당은 전후 대부분 기간을 통치해왔으며, 타카이치는 더 온건한 재정 플랫폼을 지닌 야당과의 협상에 나설 수밖에 없었다.
“행정의 기반이 훨씬 더 안정화되어 경제정책을 진전시키는 기대를 쌓기 쉬워질 것이다.”라고 노무라 자산운용의 전략가 코타 스즈키는 분석했다. 그는 “야당의 협력을 적극적으로 구할 필요가 없어지므로, 퍼주기식(freebie) 재정확대에 대한 압박이 줄어들 것”이라고 덧붙였다.
이미 압승이 점쳐지던 가운데 일본의 대표 지수인 니케이 225는 2월 초(화요일)에 사상 최고치인 54,782.83포인트를 기록했다. 최근 큰 수혜를 본 섹터로는 국방, 인공지능, 반도체 업종이 있으며, 타카이치는 이들 분야에 대한 표적 투자을 강조해 왔다.
그러나 정부 지출 확대 가능성은 선진국 중 가장 큰 수준의 부채를 안고 있는 일본의 재정 부담에 대한 투자자들의 우려를 자극해 왔다. 이러한 우려는 타카이치가 총선 소집을 선언하고 식품에 대한 소비세 중단을 수용하겠다고 밝힌 직후인 1월 20일에 JGB 수익률 곡선 전 구간이 수십 년, 일부 구간에서는 사상 최고치로 급등하면서 정점에 달했다. 그날 30년 국채 수익률은 사상 최고치인 3.88%를 기록했다.
엔화 또한 고통을 받았으며, 타카이치가 총리로 지명된 10월 이후 달러 대비 약 6%가량 약세를 보였다. 엔은 유로 및 스위스 프랑에 대해서도 사상 최저 수준으로 떨어졌다. 다만 미·일 간의 공동 통화시장 개입 위협만이 엔화 하락을 일시적으로 저지한 사례였다.
오카산증권의 수석 채권 전략가 하세가와 나오야는 “타카이치의 승리가 크다는 것은 ‘타카이치 트레이드’의 부활을 의미하며, 이는 JGB 수익률이 상방 압력을 받게 될 것”이라고 진단했다. 그는 “엔화, 주가, 채권 수익률의 움직임은 서로 영향을 미치며, 엔화가 급락하면 수익률은 대체로 상승하는 경향이 있다”고 덧붙였다.
한편 JGB 수익률은 높은 수준을 유지하고 있음에도 불구하고 지난 몇 주간은 다소 진정된 흐름을 보였다. 이는 강화된 타카이치가 ‘책임 있는’ 부양책을 지킬 것이라는 확신이 일부 회복되었기 때문이다. 최근 네 번의 채권 입찰은 견조한 수요를 보였고, 30년물 JGB 수익률은 1월 20일의 기록적 고점인 3.88% 이후 31.5bp 하락했다.
“우리는 타카이치가 적극적 재정정책과 재정 규율 사이에서 미세한 균형을 계속 유지할 것으로 본다.”라고 옥스퍼드 이코노믹스의 시게토 나가이는 도쿄에서 밝혔다. 그는 “인플레이션으로 인한 세수 확대가 만들어내는 재정적 공간을 최대한 활용하려는 의지가 강하다고 보지만, JGB 수익률의 추가 상승에 대해서도 심각하게 우려하고 있다”고 말했다.
용어 설명
타카이치 트레이드란 타카이치 총리의 정책 기대에 따라 주식은 강세, 국채와 엔화는 약세로 반응하는 시장 흐름을 지칭하는 시장 용어이다. 이는 정책적 확장 기대가 주식에 유리하고, 동시에 국채 발행 확대와 통화약세가 예상될 때 채권 수익률 상승과 통화 약세로 이어지는 전형적인 조합을 말한다.
아베노믹스(Abenomics)는 고(故) 아베 신조 전 총리가 추진한 통화완화·재정지출·구조개혁의 이른바 ‘세 화살’ 정책을 의미하며, 장기적으로 성장률을 끌어올리려는 확장적 경제 전략을 일컫는다.
JGB(Japanese Government Bond)는 일본국채를 뜻하며, 정부의 채권 발행과 수익률 움직임은 국내외 채권시장과 통화, 주식시장에 중요한 영향을 미친다.
시장 영향과 향후 전망
정책적 관점에서 보면, 타카이치의 압도적 승리는 단기적으로 주식시장과 특정 산업(국방, AI, 반도체)에 긍정적 영향을 미칠 가능성이 크다. 이미 니케이는 사상 최고치를 경신했으며, 표적 투자 기대감이 이어질 경우 관련 섹터의 기업실적 개선과 투자유입이 가속화될 수 있다.
반면 중기적·장기적 관점에서는 재정적 지속가능성에 대한 우려가 해소되지 않는 한 국채 수익률 상승 압력은 지속될 수 있다. 이는 기업들의 차입 비용 상승과 정부의 재정 부담 가중으로 이어져 실물경제에 부정적 영향을 줄 우려가 있다. 특히 30년물 수익률의 변동성은 장기금리 민감 업종(부동산, 건설 등)과 연금·보험업계에 실질적 영향을 미칠 수 있다.
환율 측면에서는 엔화의 추가 약세 가능성이 상존한다. 엔화 약세는 수출기업의 이익 개선 요인으로 작용할 수 있으나, 수입 물가 상승과 가계 구매력 악화라는 부작용도 초래한다. 중앙은행과 정부 간의 정책 신뢰성, 해외 투자자 수급, 미·일 간 정책공조 여부가 향후 환율 흐름의 핵심 변수다.
정책 스텝과 시장 반응 사이의 균형이 향후 몇 달간 시장 변동성을 좌우할 전망이다. 채권시장과 외환시장, 주식시장의 상호작용을 면밀히 관찰할 필요가 있으며, 투자자들은 금리 위험과 환율 위험을 함께 관리하는 전략을 고려해야 한다.
