달러 지수(DXY00)가 2월 6일(금)에 -0.19% 하락했다. 금요일 주식시장의 급등으로 달러에 대한 유동성 수요가 줄어들면서 달러가 약세를 보였다. 또한 전일(목)에 발표된 미 노동시장 지표가 예상보다 부진하게 나오며 다음달 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 금리 인하 확률이 수요일의 8%에서 19%로 급등한 점이 일부 약세의 이월효과로 작용했다. 다만, 달러의 하락폭은 매파적 연준 인사들의 발언과 미시간대(University of Michigan)의 2월 소비자 심리지수의 반등으로 제한됐다.
2026년 2월 8일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 달러는 지난주 화요일 대통령의 발언과 외국인 자금 유출 우려 등으로 추가 압력을 받았다. 지난 화요일 도널드 트럼프 대통령은 최근 달러 약세에 대해 편안하다고 발언했고, 이 발언이 달러를 4년 저점으로 끌어내리는 계기가 됐다. 또한 미 재정적자 확대·재정 지출 확대 및 정치적 양극화 심화로 인해 외국인 투자자들이 미국 자본을 환수하는 움직임이 달러 약세를 부추기고 있다.
미시간대 소비심리·물가 기대와 소비자 신용
미시간대의 2월(US Feb) 소비자 심리지수는 전월보다 +0.9포인트 상승한 57.3으로 6개월 만의 최고치를 기록했다. 이는 55.0으로 하락할 것이라는 예상과 달리 강한 결과다. 같은 조사에서 1년 기대 인플레이션은 13개월 저점인 3.5%로 하락해(예상 유지 4.0%) 예상을 밑돌았고, 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%로 소폭 상승해(예상 유지 3.3%) 장기 기대 인플레이션은 다소 견조한 모습을 보였다.
미 상무부의 월별 지표인 12월(Dec) 소비자 신용(consumer credit)은 전월 대비 +240억4,500만 달러(= $24.045 billion) 증가해, 예상치 $80억($8.000 billion)을 크게 상회했으며, 최근 1년 중 가장 큰 증가폭을 기록했다.
연준 인사 발언과 시장의 금리 전망
금요일의 매파적 연준 인사 발언은 달러를 지지하는 요인으로 작용했다. 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 “인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 연준이 통화정책을 제한적(restrictive) 기조로 유지하는 것이 가장 중요하다”고 말했다. 또한 연준 부의장 필립 제퍼슨(Philip Jefferson)은 미국 경제 전망에 대해 “조심스러운 낙관론(cautiously optimistic)”을 표명했으며, 강한 생산성 성장이 인플레이션을 연준의 2% 목표로 환원하는 데 도움이 될 수 있다고 언급했다.
“It’s paramount for the Fed to keep monetary policy in a restrictive posture so that we get inflation back to 2%.”
— Raphael Bostic
스왑(swap) 시장은 3월 17~18일에 열리는 다음 정책회의에서 -25bp(0.25%) 금리 인하19%로 가격에 반영하고 있다.
금리 경로 기대의 구조적 요인
달러는 근본적으로 2026년 중 총 약 -50bp 금리 인하가 예상되는 연방공개시장위원회(FOMC)와 대비되는 움직임을 보이는데, 반면에 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상 가능성이 점쳐지고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리를 유지할 것이라는 예상이 우세해 통화정책의 방향성 차이가 달러의 기초적 약세 요인으로 작용하고 있다.
유로·달러(EUR/USD)
EUR/USD는 금요일 2주 저점에서 반등해 +0.37% 상승 마감했다. 금요일 초 독일의 12월 산업생산이 예상보다 큰 폭으로 감소했다는 소식에 유로화가 약세를 보였으나 달러 약세와 함께 발표된 독일 무역지표가 예상보다 양호하게 나오면서 손실을 만회했다. 구체적으로 독일의 12월 산업생산은 월간 기준 -1.9%로(예상 -0.3%) 4개월 만에 최대 하락을 기록했으나, 12월 수출은 전월비 +4.0%로(예상 +1.1%) 4년 만에 가장 큰 증가폭을 보였고, 수입은 +1.4%(예상 +0.2%)로 집계됐다.
스왑 시장은 ECB의 3월 19일 회의에서 -25bp 금리 인하3%로 가격에 반영하고 있다.
달러·엔(USD/JPY)과 일본 관련 지표
USD/JPY는 금요일에 +0.05% 상승했다. 엔화는 12월 가계 지출이 예상보다 큰 폭으로 하락한 것이 일본은행의 정책에 대해 비둘기적 요인으로 작용하면서 소폭 약세를 보였고, 금요일 미 국채(T-note) 수익률 상승도 엔화에 부담을 줬다. 다만 BOJ 이사인 마스(Masu)의 매파적 발언과 일본의 12월 선행지수 CI(leading index)가 19개월 만의 최고치로 예상 외 상승한 점은 엔화 하락을 일부 제한했다.
일본의 12월 선행지수 CI는 +0.3포인트 상승해 110.2로 19개월 최고(예상 109.8)였고, 같은달 가계 지출은 전년 대비 -2.6%로(예상 -0.3%) 큰 폭의 감소를 기록했다.
“BOJ는 통화정책 정상화 과정을 완성하기 위해 기준금리를 지속적으로 인상해야 한다고 확신한다.”
— BOJ 이사 Masu
시장에서는 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 27%로 보고 있다. 또한 일요일 실시되는 총선에서 다카이치(Prime Minister Takaichi)가 이끄는 자민당(Liberal Democratic Party)의 승리 기대가 커지면 다카이치 내각의 재정 확대(예: 대규모 경기부양책) 가능성이 높아져 향후 재정적자 확대 우려로 엔화 약세 압력을 가중시킬 수 있다.
금·은 시장 동향
4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 금요일에 +90.30달러(+1.85%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +0.181달러(+0.24%) 상승 마감했다. 금·은 가격은 금요일 달러 약세에 힘입어 상승했으며, 은은 7주 저점에서 반등했다. 당일 은 가격은 변동성 급증으로 거래소들이 귀금속의 증거금 요구를 상향조정하면서 손실장에 있던 롱(매수) 포지션의 청산이 촉발되어 초반 큰 폭의 하락을 겪기도 했다.
귀금속은 미국의 관세 불확실성과 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요에 의해 지지받고 있다. 또한 달러 가치 하락에 따른 실질적 화폐 가치 저하에 대한 헤지 수요가 확대되면서 금속 수요가 증가하고 있다. 지난 화요일 트럼프 대통령의 달러 약세에 대한 편안하다는 언급도 금과 은을 가치 저장 수단으로 선호하게 만드는 요인이 됐다.
한편 12월 10일 FOMC가 월별 400억 달러 규모의 유동성 공급을 발표한 이후 금융시스템 내 유동성 증가가 귀금속의 수요를 추가로 촉진하고 있다. 다만, 금·은 가격은 지난 금요일 케빈 워시(Keven Warsh)가 새로운 연준 의장 후보로 지명되었다는 소식에 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 비교적 매파적 성향으로 알려져 있어 강한 금리 인하 가능성에는 덜 우호적이라는 인식이 롱 포지션의 대량 청산을 촉발했다.
중앙은행의 금 수요는 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 +30,000온스 증가해 7,415만 트로이 온스(74.15 million troy ounces)가 됐고, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행들이 220톤(MT)의 금을 매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 수요도 여전히 강하다. 금 ETF의 롱 포지션은 지난 수요일에 3.5년 만의 최고치로 상승했으며, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치에 도달했다가 이후 청산으로 일시적으로 하락해 월요일에는 2.5개월 저점으로 내려왔다.
시장 참가자 공시
기사 게재 시점에 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 보유 포지션을 가지고 있지 않았다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 달러 가치를 종합적으로 보여주는 지표다. 스왑(swap) 시장은 금리 선물·옵션 등 파생상품을 통해 시장이 향후 금리 방향을 반영하는 곳으로, 여기서의 확률은 특정 금리 변화 가능성을 가격에 반영한 것이다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물 계약이 활발히 거래되는 거래소이며, 선행지수 CI(Leading Index)는 향후의 경제 활동을 예측하는 지표다.
향후 영향 및 분석
달러의 약세는 수입 가격 상승을 통해 미국 내 물가상승 압력을 높일 수 있으나, 현재 시장의 관측은 연준이 2026년 중 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 보고 있다. 만약 연준의 금리 인하가 현실화한다면 달러 약세 압력은 추가로 진행될 가능성이 크다. 반면, 일본은행의 지속적 금리 인상(예상 +25bp)은 달러-엔 환율을 조정시키며 국제 자본 흐름에 영향을 줄 수 있다.
금·은 등 귀금속은 달러 약세, 지정학적 리스크, 중앙은행의 매수 지속성, 그리고 ETF·펀드 차원의 자금 유입으로 중장기적 수요가 지탱될 여지가 있다. 그러나 고강도 매파적 통화정책 기대(예: 워시 지명에 따른 매파적 해석)는 일시적 청산을 촉발할 수 있어 변동성은 유지될 전망이다.
시장은 앞으로 나올 고용지표, 인플레이션 지표, 미국의 재정정책 방향 및 지정학적 사건을 주시할 것이다. 이러한 변수들이 결합돼 통화·상품시장의 단기적 방향성을 결정할 가능성이 크므로 투자자들은 포지션 관리와 리스크 관리를 강화할 필요가 있다.
요약적 시사점
단기적으로는 주식시장 랠리와 미 경제지표의 혼재된 신호로 달러는 약세를, 귀금속은 강세를 보이고 있다. 중기적으로는 연준의 완화적 기대와 주요국 통화정책의 차별화가 통화 및 자산 가격의 방향을 결정할 것으로 보인다. 투자자들은 금리 경로의 변화, 중앙은행의 수급, 지정학적 리스크를 종합적으로 고려해 포지션을 점검해야 한다.
