달러 지수(DXY)는 금요일 -0.19% 하락했다. 금요일의 주식시장 급등은 달러에 대한 유동성 수요를 줄였고, 이는 달러 약세를 부추겼다. 또한 전일(목요일) 예상보다 약한 미국의 노동시장 지표가 나와 다음 달 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 금리 인하 기대를 키운 영향이 일부 이어졌다. 다만 연방준비제도(Fed) 관계자들의 매파적(긴축적) 발언과 미시간대의 2월 미국 소비자심리지수(Consumer Sentiment)가 6개월 만의 최고치로 예상외 반등한 점은 달러의 손실을 제한했다.
2026년 2월 8일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 달러는 전주 화요일 도널드 트럼프 대통령이 달러 약세에 대해 편안함을 표명한 이후 4년 만의 저점까지 하락했다. 또한 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 철수하는 현상이 지속되며 달러에 하방 압력이 가해지고 있는데, 이는 확대되는 재정적자와 재정 지출의 과잉, 정치적 양극화가 복합적으로 작용한 결과로 분석된다.
미시간대 소비자 심리지수(2월)는 +0.9포인트 상승하여 6개월 만의 최고치인 57.3를 기록했고, 이는 시장의 예상(55.0)과 달리 강한 수치였다. 같은 조사에서 1년 기대 인플레이션은 3.5%로 13개월 만의 저점으로 떨어져 예상(4.0%)보다 약화되었고, 5~10년 기대 인플레이션은 소폭 상승해 3.4%로 집계되어 예상치(3.3%)를 소폭 상회했다.
미국의 12월 소비자 신용(Consumer Credit)은 $240.45억(= $24.045 billion) 증가하여 시장 예상치($8.00 billion)를 크게 상회했고, 이는 1년 만에 최대 증가 폭이었다.
연준 관계자 발언과 시장의 반응
금요일에 나온 일부 매파적 연준 발언은 달러를 지지하는 요인으로 작용했다. 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 “물가를 연준의 목표치인 2%로 되돌리기 위해선 통화정책을 제한적(restrictive) 기조로 유지하는 것이 중요하다”고 말했다. 또한 연준 부의장 필립 제퍼슨(Philip Jefferson)은 미국 경제 전망에 대해 “신중히 낙관적(cautiously optimistic)”이라고 밝히면서 강한 생산성 성장세가 인플레이션을 2% 목표로 되돌리는 데 도움이 될 수 있다고 언급했다.
스왑(Swaps) 시장은 3월 17~18일 예정된 다음 정책회의에서 -25bp(0.25%) 금리인하 가능성을 19%로 반영하고 있다. 다만 장기적으로는 2026년 중 약 -50bp의 연준 금리 인하 기대가 달러의 기저 약세를 지속시키는 요인으로 꼽힌다.
주요 통화별 동향 — EUR/USD
EUR/USD(유로/달러)는 금요일 2주 만의 저점에서 회복하며 +0.37% 상승으로 마감했다. 유로는 금요일 초 독일의 12월 산업생산이 예상보다 큰 폭으로 감소했다는 소식에 일시적으로 하락했으나 달러 약세와 함께 이후 반등했다.
독일의 12월 산업생산은 전월 대비 -1.9%로 시장 예상치(-0.3%)보다 큰 폭의 하락을 기록했으며, 이는 4개월 만에 최대 감소폭이었다. 반면 12월 수출은 전월 대비 +4.0%로 예상(+1.1%)을 크게 상회하며 4년 만에 최대 증가를 기록했고, 수입도 +1.4%로 예상(+0.2%)을 상회했다.
한편 시장은 3월 19일 예정된 유럽중앙은행(ECB) 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 3%로 반영하고 있다.
주요 통화별 동향 — USD/JPY(달러/엔)
USD/JPY는 금요일 +0.05% 소폭 상승했다. 엔화는 일본의 12월 가계지출이 예상보다 큰 폭으로 감소하면서(비둘기적 요인) 소폭 약세를 보였고, 미국 국채 수익률(특히 중장기 T-note)의 상승도 엔화에 부담을 주었다.
반면 일본은행(BOJ) 이사인 마스(Masu)의 매파적 발언은 엔화 약세를 일부 제약했다. 마스 이사는 BOJ가 통화정책 정상화를 완료하기 위해 기준금리를 지속적으로 인상해야 한다고 밝혔다. 또한 일본의 12월 선행지수(Leading Index CI)가 전월 대비 +0.3포인트 상승해 19개월 만의 최고인 110.2를 기록한 점도 엔화에 긍정적 신호로 작용했다.
한편 12월 가계지출은 전년 대비 -2.6%로 예상을 크게 하회했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 추가 금리인상 가능성을 약 27%로 반영하고 있다.
귀금속 동향 및 배경
4월 인도상품거래소(COMEX) 금 선물(GCJ26)은 금요일 +90.30달러(+1.85%) 상승 마감했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +0.181달러(+0.24%) 상승 마감했다. 금과 은은 금요일 달러 약세의 지원을 받아 상승 마감했으며, 은은 7주 저점에서 반등했다.
금·은 가격은 거래소들이 최근 변동성 급증에 대응해 귀금속 거래의 증거금(margin) 요구를 상향하며 일부 롱 포지션의 손절과 청산을 촉발했던 여파로 금요일 초 급락했으나, 이후 안전자산 수요와 달러 약세가 가격을 지지했다.
귀금속 상승의 배경으로는 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 달러 평가절하에 따른 가치 저장수단으로서의 수요 확대가 지목된다. 지난 화요일 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언은 귀금속 수요를 자극한 요인 중 하나다. 또한 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정부 정책 불확실성은 투자자들이 달러 자산을 축소하고 귀금속으로 자산을 이동시키는 배경으로 작용하고 있다.
더불어 연준의 2025년 12월 10일 발표된 $400억/월 유동성 공급 발표 이후 금융시스템 내 유동성 증가는 가치 저장수단으로서 귀금속 수요를 높이고 있다.
금과 은은 지난 금요일 케빈 워시(Keven Warsh)의 연준 의장 지명 발표로 기록적 고점에서 급락한 바 있다. 워시는 상대적으로 매파적 후보로 평가되어 큰 폭의 금리 인하 가능성을 낮출 것으로 예상되며, 이는 귀금속 롱 포지션의 대규모 청산을 촉발했다.
또한 중앙은행들의 금 매수 강세도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)은 12월 보유 금이 30,000온스 증가해 총 74.15백만 트로이온스로 집계됐으며, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 최근 중앙은행들이 3분기에 220 메트릭톤(MT)의 금을 매수했다고 발표했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치다.
펀드 수요 측면에서 금 ETF의 롱 보유량은 최근 수요일 3.5년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유량도 12월 23일 3.5년 만의 최고치에 도달했으나 이후 유동성과 청산 여파로 하락해 최근 월요일에 2.5개월 저점으로 낮아진 상태다.
기술·용어 설명
달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 달러의 가치를 종합적으로 보여주는 지수로, 달러의 국제적 가치를 측정하는 대표 지표다. 스왑 시장은 금리선물과 관련된 파생상품 시장으로서 시장 참가자들의 금리 전망(예: 금리 인하·인상 확률)을 가격에 반영한다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물의 대표적 거래소이며, 선물 계약은 만기월 표기로 구분된다(GCJ26은 2026년 4월 인도 월물 등).
시장에 대한 분석 및 향후 전망
금융시장의 현 흐름을 종합하면 단기적으로는 주식시장의 강세와 함께 달러 약세가 지속될 가능성이 크다. 특히 스왑 시장에 반영된 3월 정책회의에서의 19%의 -25bp 금리 인하 기대는 향후 통화정책 불확실성을 높이는 요인이다. 다만 연준의 주요 인사들이 공개적으로 통화정책의 제한적 기조를 유지해야 한다고 발언한 점은 달러의 급격한 약세를 제한하는 안전장치로 작용하고 있다.
중장기적으로는 주요국 통화정책의 차별화가 환율과 자산가격에 중요한 영향을 미칠 전망이다. 현재 시장은 2026년 중 연준이 약 -50bp 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행은 추가 금리인상 가능성(약 27%)이 존재하고 유럽중앙은행은 2026년엔 보합 기조를 보일 것으로 전망한다. 이러한 통화정책의 비대칭성은 달러의 구조적 약세를 지속시키는 압력으로 작용할 수 있으며, 동시에 유로·엔·금 등 다른 자산군의 상대적 매력도를 재평가하게 만들 것이다.
투자자 관점에서 보면 단기적으로 주식시장의 모멘텀은 위험자산 선호를 촉진해 달러 수요를 줄이는 반면, 지정학적 리스크나 물가 지표의 변동성 확대 시 귀금속 등 안전자산 수요가 급증할 가능성이 있다. 포트폴리오 관리는 통화 노출과 귀금속, 채권 포지션의 균형을 유지하는 방향으로 조정할 필요가 있다. 특히 금리와 달러의 움직임이 자산가격에 미치는 영향은 상이하므로 시나리오별 스트레스 테스트와 리스크 관리가 중요하다.
기타 공지
이 기사 게재 시점에 저자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 보유 포지션을 가지지 않았다. 본문에 담긴 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 참고 자료로 사용해야 한다.
