달러 지수(DXY)가 지난 금요일 -0.19% 하락했다. 이날 주식시장의 급격한 랠리은 달러에 대한 유동성 수요를 줄였으며, 전일(목요일)의 부진한 미국 고용 관련 지표가 남긴 영향도 일부 달러 압박 요인으로 작용했다. 다만 달러의 손실은 연준(Fed)의 강경(매파적) 발언과 미시간대 소비자심리지수의 반등으로 어느 정도 제한됐다.
2026년 2월 7일, Barchart의 보도에 따르면, 금요일 금융시장에서는 위험자산 선호 심리가 강화되며 달러 약세가 전개됐다. 특히 목요일 공개된 미국의 고용 관련 지표가 예상보다 약화되면서, 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 인하 가능성을 반영하는 파생상품(스왑) 시장의 확률이 수요일의 8%에서 금요일에는 19%로 급등했다. 다만 미시간대의 2월 소비자심리지수의 반등은 달러의 낙폭을 제한하는 요인으로 작용했다.
달러는 지난 화요일 4년 최저 수준까지 급락했는데, 이는 도널드 트럼프 전 대통령이 최근 달러 약세에 대해 편안하다고 발언한 영향이 크다. 또한 미국의 예산적자 확대, 재정 지출 확대(재정적 방만성), 정치적 양극화 심화에 따른 외국인 투자자들의 자금 이탈 우려도 달러 약세 배경이다.
미시간대(University of Michigan) 조사에 따르면, 2026년 2월 미국 소비자심리지수는 전월 대비 +0.9포인트 상승한 57.3으로 6개월 만에 최고치를 기록했다. 이는 시장의 55.0 하락 예상과 달리 강한 결과다. 같은 조사에서 제시된 1년 기대 인플레이션률은 3.5%로 13개월 만의 최저치로 하락했으며(시장 예상 4.0%), 5-10년 기대 인플레이션률은 3.4%로 소폭 상승해(시장 예상 3.3%) 장기 기대 인플레이션이 다소 상향 조정됐다.
미국의 12월 소비자 신용(consumer credit)은 240.45억 달러(= $24.045 billion) 증가해 시장 예상치인 80.00억 달러($8.000 billion)를 크게 상회했으며, 1년 만에 최대 증가폭을 기록했다. 이는 소비자 신용 확대가 여전히 견조함을 시사한다.
연준 인사들의 매파적 발언은 달러를 지지하는 요인으로 작용했다. 애틀랜타 연방준비은행(Atlanta Fed) 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)은 “인플레이션을 2%로 되돌리는 것이 가장 중요하므로 연준은 통화정책을 제한적(restrictive) 기조로 유지해야 한다”고 말했다. 또한 연준 부의장 필립 제퍼슨(Philip Jefferson)은 미국 경제 전망에 대해 “신중히 낙관적(cautiously optimistic)”이라며 강한 생산성 성장 등이 인플레이션을 연준의 2% 목표로 되돌리는 데 도움을 줄 수 있다고 진단했다.
금리 선물과 스왑 시장은 다음 연준 정책회의(3월 17-18일)에서 -25bp(= -0.25%) 금리 인하19%로 가격에 반영하고 있다. 그러나 시장의 중장기적인 금리 인식은 연준이 2026년 중 약 -50bp 수준의 누적 인하를 단행할 것으로 기대하는 방향으로 자리잡고 있어 달러에 계속해서 하방압력을 주고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상 가능성이 제기되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리 동결 전망이 우세하다.
유로/달러(EUR/USD)는 금요일 2주 저점에서 반등해 +0.37% 상승 마감했다. 금요일 초반에는 독일의 12월 산업생산이 예상보다 큰 폭으로 감소(-1.9% m/m, 예상 -0.3%)하면서 유로가 하락했으나, 이후 달러 약세와 함께 독일 교역 지표의 호조가 발표되며 손실을 만회했다. 독일의 12월 수출은 +4.0% m/m로 예상치(+1.1%)를 크게 상회했으며 4년 만에 최대 증가를 기록했으며, 12월 수입은 +1.4% m/m로 예상(+0.2%)을 상회했다. 한편 시장은 ECB의 다음 정책회의(3월 19일)에서의 -25bp 금리 인하 가능성을 3%로 평가하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 금요일 +0.05% 소폭 상승했다. 일본의 12월 가계지출이 예상보다 크게 감소(-2.6% y/y, 예상 -0.3%)한 점은 BOJ 정책에 대해 비둘기적(dovish) 요인으로 작용해 엔화에 부담을 줬다. 또한 미국 국채 수익률(특히 T-note) 상승도 엔화 약세 요인이었다. 다만 BOJ 이사인 마스(Masu)의 매파적 발언(“BOJ는 통화정책 정상화를 완성하기 위해 기준금리 인상을 계속해야 한다”는 취지)은 엔화 약세를 일부 제한했다. 한편 일본의 12월 경기선행지수(Leading CI)는 110.2로 +0.3포인트 상승해 19개월 만의 최고를 기록했는데, 이는 엔화에 우호적 요인으로 평가된다.
일본 내 정치적 변수도 엔화에 영향을 주고 있다. 일요일 예정된 총선에서 다카이치(타카이치) 총리가 이끄는 자유민주당(LDP)의 승리가 예상되며, 이는 추가적인 재정지출(예: 경기 부양책)을 정당화할 수 있다는 관측으로 연결돼 재정적자 확대 우려와 함께 엔화 약세 요인으로 지목된다. 시장은 BOJ의 다음 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 +27%로 가격에 반영하고 있다.
상품시장: 금·은의 움직임도 주목된다. 4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)은 금요일에 +90.30달러(+1.85%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +0.181달러(+0.24%) 상승 마감했다. 금·은 가격은 약세 달러 환경과 함께 안전자산 수요, 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등) 확대의 영향으로 지지됐다. 특히 은은 최근 변동성 급증으로 거래소가 귀금속 거래의 증거금(margin) 한도를 상향 조정하면서 일부 롱(매수) 포지션의 강제 청산을 유발, 단기간 큰 폭의 하락과 반등을 연출했다.
귀금속 시장의 강세 배경에는 달러 평가절하(dollar debasement) 트레이드가 자리한다. 지난 화요일 트럼프 전 대통령의 “달러 약세에 편안하다”는 발언은 금·은을 가치 저장 수단으로 선호하는 수요를 자극했다. 또한 미국 내 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정책 불확실성 등은 투자자들이 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 전환하는 흐름을 촉진하고 있다.
유동성 측면에서도 2025년 12월 10일 FOMC의 월간 400억 달러 규모의 금융시스템 유동성 투입 발표는 금융시스템 내 현금 유동성 증가로 금·은의 가치저장 수요를 견인하는 요인으로 작용하고 있다. 반대로, 금·은은 지난 금요일 기록적 고점에서 급락했는데 이는 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다는 소식이 전해졌고, 워시는 상대적으로 매파적 성향으로 평가되어 귀금속 롱 포지션의 대규모 청산을 촉발했기 때문이다.
중앙은행들의 금 수요도 가격 지지 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유금이 12월에 +30,000 온스 증가해 7,415만 troy ounce로 집계된 것은 14개월 연속 매입이라는 점에서 눈에 띈다. 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행들이 220톤의 금을 순매수했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치라고 보고했다.
펀드 수요도 여전히 강하다. 금 ETF의 순롱 포지션은 지난 수요일 기준으로 3.5년 만의 최고 수준을 기록했으며, 은 ETF의 순롱 포지션은 12월 23일에 3.5년 만의 최고에 도달했다가 이후 일부 청산으로 월요일 기준 2.5개월 최저 수준으로 후퇴했다.
이 기사에 인용된 데이터와 코멘트는 공개 출처와 시장 데이터를 기반으로 정리된 정보이며, 특정 투자 권유를 목적으로 하지 않는다.
용어 설명(독자 이해 보조)
달러 지수(DXY)는 미국 달러 가치를 주요 통화 바스켓(EUR, JPY, GBP 등)에 대해 가중평균한 지표로, 달러 강·약을 한눈에 보여준다. 스왑(swap) 시장은 금리·통화파생상품을 통해 시장이 미래 금리 예상(예: 금리 인하 확률)을 가격에 반영하는 곳이다. Basis point(bp)는 금리 변동의 최소 단위로 1bp는 0.01%포인트이다. COMEX는 금·은 등의 금속선물 주요 거래소이며, troy ounce는 귀금속 무게 단위(1 troy ounce ≈ 31.1035g)다. 경기선행지수(Leading CI)는 경기를 선행하는 지표들의 종합치를 의미한다.
전문적 분석 및 향후 전망
단기적으로는 주식시장의 위험선호 확대와 미국의 단기 거시지표(예: 소비자심리)의 혼재가 달러의 방향성을 결정할 것이다. 만약 향후 공개되는 고용·물가 지표들이 추가로 약화되어 연준의 정책 전환(금리 인하 기대)이 강화된다면 달러는 추가 약세를 보일 가능성이 높다. 반대로 연준 인사들의 매파적 메시지가 반복되고 고용·물가 지표가 견조하게 유지된다면 달러는 하방압력을 일부 해소하고 변동성 장세로 전환될 수 있다.
유로화는 독일의 교역 개선과 달러 약세의 동반 효과를 받으면서 단기 강세 요인이 있으나, ECB의 정책 스탠스(금리 동결 가능성)와 유로존의 산출지표 변동성은 상시 리스크로 존재한다. 엔화는 일본의 거시지표 부진과 정치·재정정책의 확대 가능성 때문에 기본적으로는 약세 압력을 받지만, BOJ 인사들의 매파적 언급과 경기선행지수 개선은 향후 엔화 강세 재료로 작용할 수 있다.
금·은 등 귀금속은 달러 약세·지정학적 리스크·중앙은행의 지속적 매수세라는 삼중 요인으로 중장기적으로는 여전히 지지받을 전망이다. 다만 단기적으로는 선물 증거금 규정 변경이나 대규모 롱 포지션의 청산 가능성으로 큰 변동성을 보일 수 있어 투자자들은 포지션 관리에 유의해야 한다.
정책 리스크(연준·BOJ·ECB의 결정), 지정학적 이벤트(중동·우크라이나·기타), 그리고 미국의 재정·정치 리스크가 복합적으로 작용하는 만큼 향후 시장 방향은 불확실성이 크다. 실무적 관점에서 시장 참여자들은 금리선물(스왑)과 옵션 시장의 가격(볼래틸리티), 중앙은행의 매입·보유 동향, 주요 거시지표(고용·물가·소비자심리) 발표를 면밀히 모니터링해야 한다. 이러한 지표들이 연속적으로 달러 약세를 확증하면 달러화 약세 트렌드는 한층 공고해질 가능성이 크다.
