달러 지수(DXY)는 금요일에 -0.19% 하락했다. 이날 주식 시장의 급등은 달러에 대한 유동성 수요를 낮추며 달러를 압박했다. 목요일의 예상보다 약한 미국 노동시장 소식으로 인해 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 금리 인하 기대가 상승한 점도 달러의 낙폭을 키웠다. 다만 연방준비제도(Fed)의 강경한 발언과 미시간대학의 미국 소비자심리지수의 예상 밖 반등은 달러 손실을 일부 제한했다.
2026년 2월 7일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 달러는 지난 주 화요일 대통령의 달러 약세에 대한 발언으로 4년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 또한 미국의 증가하는 재정적자와 재정 지출 확대, 정치적 양극화 속에서 외국인 투자자들이 미국 자본에서 자금을 빼내는 흐름이 지속되며 달러에 하방 압력을 가하고 있다.
미시간대 소비자심리지수와 물가 기대
미시간대학이 발표한 2월 미국 소비자심리지수는 57.3로, 전달 대비 +0.9포인트 상승하며 6개월 만의 최고치를 기록했다. 이는 시장의 하락 예상치였던 55.0을 상회하는 수치다. 같은 조사에서 1년 기대 인플레이션은 3.5%로 13개월 만의 최저를 기록했으며, 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%로 소폭 상승했다.
소비·신용 지표
미국의 12월 소비자신용은 240억 4,500만 달러 증가해 시장 예상치인 80억 달러를 크게 웃돌았고, 1년 만에 최대 규모의 증가를 기록했다.
연방준비제도 당국자들의 발언
금요일의 강경한 Fed 발언은 달러의 추가 약세를 다소 제약했다. 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱은
“통화정책을 제한적 기조로 유지해 인플레이션을 목표치로 되돌리는 것이 무엇보다 중요하다”
고 말했다. 연방준비제도 부의장 필립 제퍼슨은 미국 경제 전망에 대해
“조심스럽게 낙관적”
이라며 생산성 향세가 인플레이션을 Fed의 2퍼센트 목표로 복귀시키는 데 도움이 될 수 있다고 언급했다.
금리 시장의 기대
스왑 시장은 다음 정책회의(3월 17~18일)에서 25bp(0.25%포인트) 금리 인하 가능성을 약 19%로 반영하고 있다. 전반적으로 시장은 2026년 내에 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것이라는 기조를 바탕으로 달러의 구조적 약세를 반영하고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년 추가 금리 인상 가능성을, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리 동결 가능성을 시장은 각각 반영하고 있다.
유로와 유로존 경기 지표
EUR/USD는 금요일에 +0.37% 상승해 2주 저점에서 반등 마감했다. 독일의 12월 산업생산이 예상보다 큰 폭으로 감소하며 유로가 초반 하락했으나, 달러 약세와 함께 발표된 독일의 무역지표가 예상보다 양호하게 나오면서 손실을 만회했다. 독일의 12월 산업생산은 월간 기준 -1.9%로, 예상치인 -0.3%를 크게 하회하며 4개월 만에 최대 감소를 기록했다. 반면 같은 달 수출은 +4.0%로 예상치인 +1.1%보다 크게 높았고 4년 만의 최대 상승을 보였으며, 수입도 +1.4%로 예상치인 +0.2%를 상회했다.
스왑 시장은 ECB의 다음 회의(3월 19일)에서의 25bp 금리 인하 가능성을 약 3%로 반영하고 있다.
엔화와 일본 지표
USD/JPY는 금요일 +0.05% 상승하며 엔화가 소폭 약세를 보였다. 일본의 12월 가계지출이 예상보다 큰 폭으로 감소하면서 이는 일본은행의 정책에 대해 비둘기파적(dovish) 요인으로 작용했다. 금요일 미 국채 수익률의 상승도 엔화에 부담을 줬다.
엔화의 손실은 보조적 요인으로 BOJ 이사 마스의 매파적 발언과 12월 선행지수의 예상 밖 상승에 의해 제한됐다. 마스 이사는
“통화정책의 정상화를 완수하기 위해 기준금리를 계속 인상할 필요가 있다고 확신한다”
고 밝혔다. 일본의 12월 선행지수 CI는 110.2로 전월 대비 +0.3포인트 올라 19개월 만의 최고치를 기록했으며, 12월 가계지출은 연간 기준 -2.6%로 예상치인 -0.3%보다 크게 약화됐다.
시장에서는 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 27%로 반영하고 있다.
금과 은
4월 인도분 COMEX 금 선물은 금요일에 +90.30달러(+1.85%) 상승 마감했고, 3월 인도분 은 선물은 +0.181달러(+0.24%) 올랐다. 금과 은은 달러 약세에 힘입어 금요일에 상승 마감했으며 은은 7주 저점에서 반등했다. 금속 가격은 금요일 초 변동성 급증으로 거래소들이 귀금속에 대한 증거금(마진)을 상향 조정하면서 일시적 청산을 야기해 급락하기도 했으나, 이후 다시 수요가 유입됐다.
귀금속은 미국 관세 불확실성과 이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등 지정학적 리스크에 따른 안전자산 수요의 영향을 받고 있다. 또한 달러 가치 하락에 따른 가치 저장(달러 약세 헤지) 수요가 귀금속으로의 수요를 촉진하고 있다. 지난 화요일 도널드 트럼프 전 대통령이 달러 약세에 대해 편안하다고 밝힌 발언도 귀금속 수요를 자극했다. 미 정치 불확실성, 대규모 재정적자, 정부정책의 불확실성 등은 투자자들이 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 이동하도록 하는 요인으로 작용하고 있다.
또한 유동성 측면에서, 연준의 12월 10일 월 400억 달러 규모의 금융 시스템 추가 유동성 공급 발표 이후 금융시스템 내 유동성 증가가 귀금속의 가치 저장 수요를 높이고 있다.
한편, 앞서 기록적인 고점에서 금과 은이 대규모 매도 압력을 받은 적이 있는데, 이는 트럼프 전 대통령이 신규 연준 의장 후보로 케빈 워시를 지명했다고 발표했을 때 발생했다. 워시는 대체로 매파적 성향으로 평가되며, 대규모 금리 인하에 덜 우호적인 인물로 지목된다.
중앙은행의 강한 금 보유 확대도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 30,000온스가 증가해 7,415만 트로이온스로 집계됐으며, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협의회(WGC)는 최근 중앙은행들이 3분기에 220톤의 금을 매입했고 이는 2분기보다 28퍼센트 증가했다고 보고했다.
펀드 수요도 귀금속 가격을 지지하고 있다. 금 상장지수펀드(ETF) 내 롱(매수) 보유는 지난 수요일 3년 반 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 역시 3년 반 만의 최고를 기록한 바 있다. 다만 이후 청산으로 일부 보유가 줄어들어 최근 월요일 기준으로는 2개월 반 만의 저점까지 하락하기도 했다.
시장 참여자, 리스크 및 향후 전망
요약하면, 주식시장의 랠리와 일부 경기지표의 혼재, 연준과 다른 주요 중앙은행의 통화정책 방향성 차이는 단기적으로 환율과 귀금속, 채권수익률에 상충되는 신호를 제공하고 있다. 특히 연준의 금리 경로에 대한 시장의 완만한 인하 기대와 일본은행의 정상화 움직임은 통화 간 상대적 금리 차이를 확대하거나 축소시켜 환율 변동성을 키울 수 있다.
전문가적 추정으로는, 연준이 2026년 중순 이전에 점진적인 금리 인하를 시사할 경우 달러의 추가 약세가 촉진되어 귀금속의 상승세가 지속될 가능성이 높다. 반대로 경제지표가 강하게 회복되고 인플레이션이 재상승할 경우 연준의 완만한 스탠스가 수정되며 달러가 반등하고 귀금속은 조정을 받을 수 있다. 일본의 정치 일정과 재정정책 방향, 그리고 BOJ의 금리 결정은 엔화의 향방을 좌우할 핵심 변수로 남아 있다.
전문 용어 해설
DXY(달러 인덱스)는 미국 달러의 가치를 주요 통화 바스켓과 비교해 산출한 지표로 달러의 전반적 강약을 보여준다. 스왑 시장이 반영하는 금리 인하 확률은 현물 금리와 선물·옵션 거래의 가격을 바탕으로 시장 참여자들이 특정 회의에서의 정책 변화를 얼마나 반영하는지를 수치화한 것이다. 기준금리의 25bp는 0.25%포인트를 의미한다.
거래 및 투자자 유의점
투자자는 연준과 BOJ, ECB 등 주요 중앙은행의 회의 일정 및 의사록, 미국의 고용과 물가 관련 지표 발표를 주의 깊게 모니터링해야 한다. 환율과 금속 가격은 지정학적 리스크와 유동성 환경 변화에 민감하게 반응하므로 단기적 급변동 가능성을 대비한 리스크 관리가 필요하다.
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