코코아 선물 가격이 풍부한 공급과 약한 수요에 눌려 전반적으로 약세를 보이고 있다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일 종가 기준 전일 대비 -12포인트(-0.29%) 하락했고, 3월 ICE 런던 코코아(#7, CAH26)는 -16포인트(-0.52%) 하락했다. 약달러(달러 지수 DXY의 약세)가 일부 쇼트커버링(공매도 포지션 청산)을 유발하며 장중 낙폭을 일부 만회했으나 전반적 흐름은 약세에 머물렀다.
2026년 2월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 지난 금요일 뉴욕 코코아는 최근 선물 만기 기준으로 약 2.25년 만의 저점을 기록했고, 런던 코코아는 약 2.5년 만의 저점까지 하락했다. 글로벌 공급 과잉과 수요 부진이 가격을 제약하고 있다는 분석이 이어지고 있다.
공급 전망 지표는 코코아 가격에 하방 압력을 준다. 농산물 중개 및 리서치업체인 StoneX는 2025/26 시즌 글로벌 코코아 잉여량을 287,000MT(메트릭톤)으로, 2026/27 시즌 잉여량을 267,000MT으로 전망했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 2026년 1월 23일 보고서에서 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 1.1MMT(백만 메트릭톤)이라고 발표했다.
수요 지표도 기대에 못 미쳤다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 배리칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일 마감 분기에 코코아 부문 판매량이 전년 대비 22% 급감했다고 보고하면서, 이는 “부정적 시장 수요 및 코코아 내 수익률이 높은 분야로 물량 우선 배분” 때문이라고 설명했다. 이와 함께 가공(그라인딩) 통계도 약한 수요를 확인시켰다. 유럽코코아협회는 1월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽의 코코아 그라인딩(가공량)이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계됐고, 이는 예상치(-2.9%)보다 큰 폭의 감소이자 최근 12년 중 Q4 기준 최저치였다고 밝혔다. 아시아 코코아협회는 12월 16일 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022MT였다고 보고했으며, 북미의 경우 전국제과협회(National Confectioners Association)는 4분기 그라인딩이 0.3% 증가한 103,117MT에 그쳤다고 전했다.
거래소 재고와 항구 반입 측면에서 ICE(Intercontinental Exchange)에서 모니터링하는 재고는 가격에 부담을 주고 있다. ICE의 코코아 재고는 목요일 기준 1.5년 만의 최고치인 2,966,214가방으로 급증했다(1가방 표준 단위는 거래소 규정에 따라 다름).
한편, 코트디부아르(아이보리코스트)에서 항구로의 출하 속도 둔화는 가격에 일부 지지 요인으로 작용한다. 월요일 집계된 누계 데이터에 따르면 코트디부아르 농민들은 현재 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 항구로 1.23MMT의 코코아를 출하했으며, 이는 전년 같은 기간의 1.24MMT보다 4.7% 감소한 수치다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
기상과 생산 전망은 지역별로 상이한 영향을 미치고 있다. 서아프리카의 우호적 성장 조건은 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확을 늘릴 가능성이 높아 가격에 부정적 요인으로 작용한다. Tropical General Investments Group은 최근 보고서에서 서아프리카의 성장 여건이 개선돼 농가들이 지난해 같은 기간보다 큰 크기와 건강한 꼬투리(코코아 포드)를 보고하고 있다고 전했다. 또한 초콜릿 제조사 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 포드 카운트가 5년 평균보다 7% 높고 “작년 작황보다 실질적으로 높다”고 밝혔다. 코트디부아르의 주작물(main crop) 수확이 이미 시작되었고 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 알려졌다.
지역별·국가별 변동성 요인으로는 나이지리아의 공급 감소가 가격에 일부 지지 역할을 한다. 세계 5위 생산국인 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 대비 -7% 감소한 35,203MT로 집계됐으며, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 산 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 줄어 305,000MT가 될 것으로 전망했다(2024/25년 예상치는 344,000MT).
장기적 시장 밸런스를 둘러싼 전망은 상충한다. 공급 과잉을 전망하는 기관도 있는 반면, 일부 기관은 공급 전망을 하향 조정하면서 공급 타이트닝(긴축)을 근거로 가격을 지지하는 요인을 제시한다. 예컨대 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 글로벌 2024/25년 코코아 잉여 전망치를 기존 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했고, 2024/25년 생산량을 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근(화요일) 2025/26년 글로벌 잉여 예측을 328,000MT에서 250,000MT로 낮췄다. 반면, ICCO는 2023/24년의 경우 5월 30일에 글로벌 코코아 적자를 -494,000MT로 수정하며 60년 만의 최대 적자였다고 발표했고, 2023/24년 생산량은 -12.9% 감소해 4.368MMT로 집계됐다고 밝혔다. 이후 2024/25년에는 ICCO가 12월 19일 글로벌 잉여를 49,000MT로 추정하며 4년 만의 첫 잉여로 전망했고, 생산량은 +7.4% 증가한 4.69MMT로 나타났다.
거래·투자 관련 참고: 기사 작성 시점(게시일 기준)에는 Barchart 소속 기자 Rich Asplund가 본 기사에서 언급한 증권의 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 또한 본 보도는 제공된 통계와 시장 지표를 바탕으로 정리한 것이며, 개별 투자 판단을 위한 참고자료로 활용해야 한다.
용어 설명
ICE(Intercontinental Exchange): 글로벌 상품 및 금융 상품을 거래하는 거래소로, 코코아 등 농산물 선물의 재고와 가격 정보를 공시한다.
그라인딩(Grinding): 코코아 빈(원두)을 가공해 코코아 분말·버터·리커 등의 제품을 만드는 공정을 의미하며, 산업적 수요를 가늠하는 주요 지표다.
MMT: 백만 메트릭톤(Million Metric Ton)을 뜻한다. 표기 예: 1.1MMT = 1,100,000MT.
시장 영향 분석(전문적 관점)
단기적으로는 풍부한 글로벌 재고와 분절된 수요 신호가 코코아 가격의 추가 약세를 유도할 가능성이 크다. 유럽 및 아시아의 그라인딩 부진은 가공수요가 회복되기 전까지 가격의 상방 압력을 제한할 전망이다. 다만 생산 차질이나 기상 악화, 주요 생산국의 출하 지연 등 공급 리스크가 발생할 경우 가격은 급등 반전할 수 있다. 중기적 관점에서는 기관별 잉여·적자 전망의 상충이 변동성을 키울 것으로 보인다. 예를 들어, StoneX와 일부 기관의 잉여 전망은 가격을 억제하지만, ICCO의 과거 적자 기록과 라보뱅크의 하향 조정 등은 공급 불확실성이 존재함을 시사한다.
투자자·업계에 대한 시사점
제과·초콜릿 제조업체는 코코아 장기 계약과 재고 관리를 통한 원가 안정화 전략을 고려할 필요가 있다. 거래자들은 ICE 재고 데이터, 각국의 출하지표(특히 코트디부아르·가나·나이지리아), 그리고 분기별 그라인딩 지표를 주시해야 한다. 또한 달러 환율 변동성은 원자재 선물의 포지셔닝에 큰 영향을 주므로, 달러 지수(DXY)와의 상관관계 분석을 병행하는 것이 바람직하다.
결론
현재 코코아 시장은 공급의 상대적 풍부함과 수요의 약화라는 두 가지 요인이 맞물려 있어 가격이 하방 압력을 받고 있다. 그러나 지역별 생산 여건, 기상 변수, 주요 업체들의 수급 전략 변화에 따라 향후 방향성이 급변할 수 있으므로 지속적인 데이터 모니터링과 리스크 관리가 필요하다.
