달러 인덱스(DXY00)가 오늘 -0.17% 하락했다. 주식시장의 반등이 진행되면서 달러에 대한 유동성 수요가 축소된 것이 이번 하락의 주요 배경이다. 목요일에 발표된 미국 노동시장 지표가 예상보다 약화되며 다음 달 연방공개시장위원회(FOMC)에서의 금리인하 가능성이 높아진 점도 달러 약세를 일부 촉발했다.
2026년 2월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 달러의 추가 하락은 미시간대학 소비자심리지수(2월)의 예상 외 반등으로 제한을 받았다. 미시간대학의 2월 소비심리지수는 57.3로 전월 대비 +0.9포인트 상승해 6개월 만의 최고치를 기록했으며, 이는 시장 기대(55.0 하락 예상)를 상회했다.
달러는 지난 화요일 도널드 트럼프 전 대통령이 최근 달러 약세에 대해 편안하다고 발언한 직후 4년 만의 저점으로 내려간 바 있다. 또 외국인 투자자들이 미국에서 자본을 철수하는 흐름, 확대되는 재정적자와 재정지출 확대 우려, 심화되는 정치적 양극화 등이 달러에 대한 중장기적 압력 요인으로 작용하고 있다.
미시간대학 발표 외에도 미시간대학의 1년 기대 인플레이션률은 3.5%로 13개월 만의 최저치로 하락했으며(예상 4.0% 유지에서 하락), 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%로 소폭 상향 조정되었다(예상 3.3%). 이러한 물가 기대의 변화는 통화정책 경로를 가늠하는 데 중요한 지표다.
‘통화정책을 제약적(restrictive)으로 유지해 인플레이션을 2%로 되돌리는 것은 매우 중요하다’
오늘 애틀랜타 연방준비은행(연은) 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)의 매파적 발언은 달러를 지지하는 요인으로 작용했다.
스왑(swap) 시장은 3월 17-18일 예정된 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하 확률을 약 18%로 반영하고 있다. 장기적으로는 시장이 2026년 중 약 -50bp의 인하 가능성을 내다보고 있는 가운데, 다른 주요 중앙은행들의 통화정책 경로가 상이해 달러의 기초적 흐름에 영향을 미치고 있다. 구체적으로는 2026년 중 미 연준(Fed)은 약 -50bp의 완화가 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 추가 +25bp 인상이 예상되고 있으며 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 전망되고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 2주 만의 저점에서 반등해 오늘 +0.28% 상승했다. 독일 12월 산업생산이 예상보다 큰 폭으로 감소(-1.9% m/m, 예상 -0.3%)해 유로가 먼저 약세를 보였으나, 이후 달러의 약세 전개와 더불어 발표된 독일 무역지표(12월 수출 +4.0% m/m, 예상 +1.1%; 수입 +1.4% m/m, 예상 +0.2%)가 호전되면서 유로가 손실분을 회복했다.
스왑 시장은 3월 19일 ECB 회의에서의 -25bp 금리 인하 가능성을 3%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 오늘 변동성이 제한된 가운데 사실상 보합권을 유지했다. 엔화는 BOJ(일본은행) 이사인 마스(Masu)의 매파적 발언(기준금리를 계속 올려 통화정책 정상화 과정을 마무리해야 한다는 취지)이 일정 부분 지지 재료로 작용했다. 또한 일본의 12월 경기선행지수(CI)가 110.2로 19개월 만의 최고치를 기록한 점도 엔화에 우호적이었다. 다만 12월 가계지출이 전년동월비 -2.6%로 예상(-0.3%)을 크게 밑돌아 엔화 상승은 제한됐다.
국내 정치 일정도 엔화에 부담을 주고 있다. 일요일에 예정된 총선에서 타카이치 총리(당 대표로 언급된)의 자민당 승리가 예상되면서 대규모 재정확대·예산 부양 가능성이 대두돼 재정적자 확대 우려로 엔화 약세 요인이 존재한다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 약 28%로 반영하고 있다.
금속시장에서는 4월 인도분 COMEX 금(GCJ26)이 +1.79%(+87.30) 상승한 반면 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 -0.36%(-0.274) 하락했다. 오늘은 달러 약세가 금속 가격에 우호적이었으나, 은 가격은 최근 변동성 급등에 따른 거래소의 증거금 인상과 일부 롱 포지션의 강제청산 영향으로 7주 만의 저점으로 하락했다.
귀금속은 미국의 관세 불확실성 및 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크에 따른 안전자산 선호, 달러 약세에 따른 가치 보전 목적의 수요 증가, 그리고 미 연준의 12월 발표한 월 400억 달러 규모의 유동성 공급 이후 금융시스템 내 유동성 확대 등으로 지지가 이어지고 있다. 지난 화요일 트럼프 전 대통령의 발언(달러 약세에 대한 ‘편안함’)은 달러가치 하락을 기대한 금 수요를 자극했다.
중앙은행의 금 수요도 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금이 12월에 +30,000 온스 늘어 74.15 million troy ounces가 되었고, 이는 14개월 연속 금 보유를 증가시킨 것이다. 세계금협회(World Gold Council)는 최근 중앙은행들이 3분기에 220톤의 금을 순매수했다고 발표했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치다.
시장 유동성·펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 순롱 포지션이 최근 3.5년 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF도 12월 23일 기준 3.5년 만의 최고에 도달했으나 이후 청산으로 일부 감소해 2.5개월 만의 저점으로 내려갔다. 금·은의 급락은 지난 금요일 트럼프 전 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 연준 의장 후보로 지명했다고 발표하면서 촉발됐다. 워시는 매파 성향의 후보로 평가되며, 강력한 금리 인하를 지지하지 않을 것이라는 관측이 귀금속 롱 포지션의 대규모 청산을 유발했다.
해설 및 용어설명
달러 인덱스(DXY)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 종합적으로 보여주는 지표로, 유로·엔·파운드 등 주요 6개 통화의 가중 평균으로 산출된다. 스왑(swap) 시장은 금리 기대를 반영해 향후 중앙은행의 정책 변경 확률을 암시하는 지표로 쓰이며, 여기서 반영된 확률은 실제 정책 결정과 다를 수 있다. COMEX는 미국의 금속 선물거래소로 금·은 등의 국제 가격 신호를 제공한다.
시장에 미칠 파급효과(분석)
단기적으로는 주식시장의 추가 반등이 이어질 경우 달러의 변동성은 확대될 여지가 크다. 달러가 약세를 보이면 원자재 및 귀금속 가격은 상승 압력을 받게 된다. 특히 금은 안전자산, 가치저장 수단으로서의 수요가 높은 상황이므로 달러 약세·지정학적 리스크 확대·중앙은행의 순매수 기조가 지속된다면 금 가격의 추가 상승이 가능하다.
중기적 관점에서는 시장이 2026년 연준의 금리 인하(-50bp 내외)를 반영하는 가운데, 일본과 유럽의 통화정책 차별화(BOJ의 인상 가능성, ECB의 동결 기조)는 통화 간 금리 스프레드 변동을 통해 환율 변동성을 키울 수 있다. 특히 BOJ의 정책 정상화가 현실화될 경우 엔화는 점진적 강세 전환을 보일 수 있으나, 일본의 재정정책(예:선거 이후의 대규모 재정투입)으로 인해 그 폭은 제한될 수 있다.
또한 미국의 재정적자 확대와 정치적 불확실성은 외국인 자금의 탈출을 부추겨 중장기적으로 달러에 하방 압력을 가할 가능성이 있다. 반면 연준의 매파적 발언이나 예상보다 강한 거시지표가 나오면 달러는 복원력을 보일 수 있다.
투자자 유의사항
투자자들은 스왑 시장이 반영한 확률(예: 3월 FOMC에서의 -25bp 확률 18%)을 한 가지 시그널로 참고하되, 연준위원 발언·실물지표·정책회의 성명 등을 종합적으로 관찰해야 한다. 또한 귀금속 투자 시에는 최근 거래소의 증거금 조정 등 거래 환경 변화가 포지션 청산 리스크를 키울 수 있음을 유념해야 한다.
원문 기사 저자는 Rich Asplund이며, 기사 최종 부분에는 해당 저자가 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다는 고지가 포함되어 있다. 또한 본 보도의 내용과 견해는 기사 작성자의 의견이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 대변하지는 않는다.
