뉴욕 3월 세계 설탕 #11 선물은 목요일 종가가 -0.17센트(-1.18%) 하락했고, 런던 ICE 화이트 설탕 3월물 #5은 -3.90달러(-0.95%)로 마감했다. 설탕 가격은 목요일 하락했으나 월요일의 저점보다는 다소 높은 상태를 유지했다. 시장에서는 글로벌 설탕 공급 과잉(서플러스)의 지속 전망이 가격을 압박하는 요인으로 작용하고 있다.
2026년 2월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 시장 분석가들은 다수의 기관 전망을 통해 2025/26~2026/27 작황에서의 잉여(서플러스) 가능성을 제시하고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow은 2026/27 작황에 전 세계적으로 3.4백만 톤(MMT)의 서플러스를 예상한다고 밝혔으며, 이는 2025/26에서의 8.3MMT 서플러스 이후의 전망이라고 전했다. 이 같은 공급 확대 전망은 지난 월요일 뉴욕 설탕이 2.5개월 고점 대비 저점으로 하락하고, 런던 설탕이 5년 저점을 기록하는 등 최근 가격 패턴에 반영됐다.
지난 기간 발표된 기관별 데이터도 대체로 공급 확대 신호를 보였다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26 전 세계 설탕 서플러스를 2.74MMT로, 2026/27을 156,000MT 서플러스로 전망했다. StoneX는 2025/26 전 세계 서플러스를 2.9MMT로 예상했다. 한편, 브라질 남부·중부(Center-South)의 누적 생산 정보를 담은 보고서도 나왔다.
이미지: 뉴욕 세계 설탕 #11 선물 개요(참고링크)
Unica는 1월 21일 브라질의 2025-26년 센터-사우스 누적 설탕 생산량이 12월 말 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222MMT에 달했다고 보고했다. 또한 원문은 사탕수수의 제당(설탕용) 압착 비율이 2024/25의 48.16%에서 2025/36(원문 표기)에는 50.82%로 상승했다고 밝혔다.
이미지: 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물 개요(참고링크)
인도 관련 통계도 공급 우려를 뒷받침한다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 1월 19일 발표에서 2025-26년산의 10월 1일부터 1월 15일까지 누적 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망치를 종전의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며(전년 대비 +18.8%), 7월 예상치였던 에탄올 생산용 설탕 사용량을 5MMT에서 3.4MMT로 낮춰 인도의 수출 여력이 커질 가능성을 제시했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부 측의 수출 허용 신호도 시장에 하방 압력을 가했다. 인도의 식품장관(또는 식품서기관)은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다는 가능성을 언급했으며, 11월에는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5MMT를 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있다. 2022/23년에는 늦은 비로 생산이 감소하자 인도가 수출할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
기관별 전망은 엇갈리지만 전반적인 분위기는 서플러스(공급 과잉) 전망이 가격에 부담을 준다는 것이다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전 세계 서플러스 전망을 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT로 상향 조정했으나, 2026/27에는 약세 가격이 생산을 억제해 서플러스가 1.4MMT로 축소될 것으로 추정했다. 브라질 관련해서는 Conab가 11월 4일에 브라질 2025/26 설탕 생산 전망을 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정한 반면, 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 하락해 41.8MMT가 될 것으로, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년의 전 세계 설탕 서플러스를 1.625MMT로 예측했으며, 이는 2024-25년의 2.916MMT 적자 이후의 전환이라고 밝혔다. ISO는 태국, 파키스탄, 인도의 생산 증가가 서플러스를 견인하고 있다고 분석했다. 한편 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 전 세계 서플러스를 지난 9월의 7.5MMT에서 8.7MMT로 상향 조정한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 포함된 반기 보고서는 12월 16일에 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했고, 동기간 인류(인간)의 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예측했다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말재고(ending stocks)가 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 전망했으며, FAS는 같은 보고서에서 브라질의 2025/26 생산을 44.7MMT, 인도를 35.25MMT(+25%), 태국을 10.25MMT(+2%)로 각각 예측했다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
제공된 수치들을 종합하면 단기적으로는 전 세계적인 생산 확대와 인도의 추가 수출 가능성이 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 높다. 특히 인도의 생산 증가와 에탄올용 설탕 사용 감소는 즉각적인 수출 여력을 높여 국제 시장에 추가 공급을 풀어 가격을 낮출 요인으로 작용한다. 반대로 브라질의 2026/27년 생산이 Safras & Mercado의 전망대로 대폭 감소한다면 중기적으로는 가격에 일시적인 지지(상승 요인)를 제공할 수 있다. 즉, 2025/26의 높은 생산과 재고 수준은 단기적 약세를 유발할 수 있으나, 2026/27년의 기상·작황·정책 변화에 따라 가격의 반등 가능성도 존재한다.
시장 참여자(트레이더, 농가, 무역업체)는 특히 다음을 주시할 필요가 있다: 인도의 수출 정책 변화, 브라질의 기상 및 압착 비율(제당 비중), 태국과 파키스탄 등 주요 생산국의 작황 발표, 그리고 USDA 및 ISO 같은 국제기관의 정기 업데이트. 이러한 변수들이 단기·중기 수급 균형과 가격 변동성의 핵심 결정 요인이 될 것이다.
용어 설명
MMT는 백만 미터릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다. Ending stocks(기말재고)는 특정 작황 기간 종료 시점의 재고량을 뜻하며, 재고 비율은 가격에 중요한 영향을 준다. 제당용 압착 비율(cane crushed for sugar ratio)은 수확된 사탕수수 중 설탕 생산에 사용된 비율을 나타내며, 그 비율이 높아지면 같은 양의 사탕수수로 더 많은 설탕이 생산된다. 뉴욕 #11과 런던 ICE #5는 각각 뉴욕 및 런던 거래소에서 거래되는 표준화된 설탕 선물 계약의 식별자(코드)이다.
공시: 본 기사에 인용된 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권들에 대해(직접적·간접적) 보유 포지션을 가지고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 의견은 원문 작성자의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다.
결론
종합적으로 현재의 설탕 시장은 공급 우위(서플러스) 전망으로 인해 가격에 하방 압력이 작용하고 있으나, 생산국별 작황 변화와 정책(수출 허용, 에탄올용 설탕 사용량 등)에 따라 향후 1년 내 수급 균형은 크게 달라질 수 있다. 단기적으로는 인도와 브라질의 동향이 가격 방향성에 중요한 분기점이 될 것으로 판단되며, 시장 참가자들은 관련 기관들의 정기 보고와 각국의 정책 발표를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
