일본은행(BOJ) 이사인 카즈유키 마스(Kazuyuki Masu)는 근원물가(underlying inflation)가 기준치인 2%를 상회하지 않도록 하기 위해 적시에 금리를 인상할 필요가 있다고 2월 6일(현지시간) 발언해 단기적 금리 인상 가능성을 여전히 열어뒀다.
2026년 2월 6일, 로이터통신의 보도에 따르면, 마스 이사는 기업과 가계가 장기간 굳어 있던 디플레이션(불황 기대·낮은 소비 성향) 행태를 벗어나면서 일본의 근원물가가 아직 2% 미만이지만 매우 근접하고 있다고 진단했다. 그는 “일본의 통화정상화(completion of the normalisation of monetary policy)”를 위해서는 추가적인 정책금리 인상이 지속적으로 필요하다고 비즈니스 리더들 앞에서 밝혔다.
“정책금리 추가 인상은 일본의 통화정책 정상화를 완성하기 위해 계속 필요하다고 확신한다.”
마스 이사는 발언에서 임금 상승의 지속성, 높은 식료품 물가, 약세 엔(엔화)이 수입물가를 증폭시키는 점 등이 이사회의 매파(긴축 선호) 성향을 강화하고 있다고 설명했다. 그는 특히 엔 약세로 촉발된 물가 상승이 소비자들의 인플레이션 기대(물가상승 기대)를 높여 결과적으로 근원물가를 끌어올릴 가능성에 대해 주의를 기울여야 한다고 덧붙였다.
마스는 가공식품 가격을 미래 물가의 핵심 변수로 주목하고 있다고 밝혔다. 쌀값 급등이 다른 식품 품목에 대한 소비자 수용도를 높였을 가능성이 있어, 가공식품 가격 동향이 향후 물가 흐름을 가늠하는 중요한 지표가 될 수 있다는 설명이다.
이 발언은 BOJ 내부에서 매파적 기류가 강해지고 있음을 보여준다. BOJ는 12월에 단기 정책금리를 0.5%에서 0.75%로 인상했으며, 10월에는 두 명의 매파 성향 위원이 기존 동결 결정에 반대표를 던진 바 있다. 또한 위원 중 하나인 하지메 타카타(Hajime Takata)는 1월 회의에서 기준금리를 현행 0.75%가 아닌 1%로 추가 인상할 것을 지지했다.
SMBC닛코증권의 FX·금리 전략가 린토 마루야마(Rinto Maruyama)는 마스의 발언이 압도적으로 강경하지는 않았지만 BOJ가 금리 인상에 대해 ‘방관자’로 머무르지 않고 점진적으로 전진하겠다는 의지를 강조했다고 평가했다.
마스는 언제 추가 인상이 이뤄질지, 속도는 어떨지에 대해서는 구체적 시점을 밝히지 않았다. 그는 연설 후 가진 기자간담회에서 “지금으로서는 시기와 속도에 대해 알 수 없다”며 “과거의 금리 인상 속도가 미래의 움직임을 안내하지는 않을 것”이라고 말했다.
한편 마스는 BOJ가 과도한 금리 인상으로 최근에 형성되기 시작한 물가 상승과 임금 상승의 선순환(virtuous cycle)을 훼손하지 않도록 신중하게 접근할 필요가 있다고도 강조했다. 그는 적시·적절한(rate hikes)한 방식으로 근원물가가 2%를 상회하지 않도록 관리해야 한다고 말했다.
ROE(자료)에 따르면 핵심 소비자물가(core consumer inflation)는 2025년 12월 기준으로 2.4%에 달해 BOJ의 목표치인 2%를 거의 4년 가까이 상회하고 있다. 기업들은 원재료비와 노동비 상승을 가격에 전가하는 흐름을 지속하고 있다.
BOJ는 1월에 금리를 동결했으나 매파적 물가 전망을 유지하며 낮은 차입비용을 계속해서 올릴 준비가 되어 있음을 시사했다. 구로 다카오 우에다(Kazuo Ueda) 총재도 국내 수요와 임금 상승에 따른 근원물가가 여전히 2%에 미치지 못한다는 점에서 신중한 접근 필요성을 다시 한 번 강조했다.
시장에서는 엔화의 재약세가 수입물가 상승 가능성을 높여 인플레이션 압력을 증폭할 수 있다는 우려를 반영해 4월 추가 금리 인상 가능성을 약 60%로 반영하고 있다. 즉, 금융시장 가격은 봄 이후 BOJ의 추가 인상 가능성을 상당 부분 반영하고 있다.
용어 설명
근원물가(underlying inflation)는 계절적 변동이나 일시적 요소를 뺀 지속적 물가 흐름을 의미한다. 일반적으로 식료품·에너지 등 변동성이 큰 품목을 제외한 물가 지표를 가리키며 중앙은행의 정책 결정에서 핵심 변수로 사용된다. 단기 정책금리(short-term policy rate)는 중앙은행이 금융기관에 적용하는 기준 금리로, 금융시장 전반의 단기 금리 수준에 큰 영향을 미친다.
정책적·시계열적 함의(분석)
마스 이사의 발언은 BOJ 내부의 정책 기조가 점진적 긴축으로 이동하고 있음을 다시 확인시킨다. 임금 상승의 지속성과 식료품·수입 물가의 상승이 결합되면 근원물가의 추가 상승 가능성은 높아진다. 이 경우 BOJ는 추가 금리 인상을 통해 기대 인플레이션을 억제하려 할 가능성이 크다.
추가 인상이 현실화될 경우 예상되는 영향은 다음과 같다. 첫째, 통화정책 정상화는 장기적으로 엔화 가치를 지지할 가능성이 있으나, 단기적으로는 글로벌 경기 및 리스크 선호도에 따라 변동성이 커질 수 있다. 둘째, 기업의 자금조달 비용 상승은 설비투자와 가계의 대출 이자 부담을 높여 성장 속도를 둔화시킬 수 있다. 셋째, 그러나 적절한 수준의 금리 인상은 임금-물가 선순환을 안정적으로 지속시키는 데 기여할 수 있다.
시장 참가자들은 BOJ의 결정이 시기적절성과 속도 두 가지 측면에서 얼마나 균형을 이루느냐에 따라 일본의 경기 회복 경로 및 금융시장 변동성이 달라질 것으로 보고 있다. 특히 엔화 약세가 수입물가를 더욱 압박하는 상황에서는 단기적 금리 인상 압력이 커질 수밖에 없다.
결론적으로, 마스 이사의 발언은 BOJ가 물가 목표를 유지하기 위해 추가 금리 인상을 배제하지 않는다는 분명한 신호다. 다만 BOJ는 과도한 긴축으로 인해 최근 형성되기 시작한 임금과 물가의 긍정적 흐름이 깨지지 않도록 매우 신중하게 속도와 시점을 조절할 가능성이 높다.
