달러 지수(DXY)는 목요일 1.5주 최고치로 상승했으며 당일 종가는 +0.23% 상승으로 마감했다. 목요일의 주식 매도세는 달러에 대한 유동성 수요를 확대시켰다. 또한 연준(연방준비제도) 이사인 리사 쿡(Lisa Cook)의 매파적 발언이 달러를 지지했다. 그녀는 최근에 “리스크가 인플레이션 상방으로 기울어졌다“고 진단했다.
2026년 2월 6일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 달러의 추가 상승은 미국 노동시장의 약화 신호로 제한되었다. Challenger의 1월 구조조정(해고) 수치은 1월 기준으로 2009년 이후 최대 감소를 기록했다는 점, 주간 실업수당 신규청구건수가 예상보다 크게 늘어나 8주 만에 최고를 경신한 점, 그리고 12월 JOLTS(구인·이직 보고서) 구인건수가 예상외로 하락해 5.25년 저점으로 떨어진 점 등이 완화적(비둘기적) 요인으로 작용했다.
구체적 수치로는 Challenger의 1월 해고수가 전년 동기 대비 +117.8% 증가한 108,435명으로 집계되어 2009년 이후 1월 기준 최다를 기록했다. 미국의 주간 초기 실업수당 청구건수는 +22,000명 증가해 8주 만에 최고인 231,000건을 기록했으며, 시장 전망치인 212,000건을 상회했다. 12월 JOLTS 구인건수는 예상과 달리 -386,000건 감소해 6.542백만 건으로 하락해 약 5.25년 만의 저점을 나타냈으며, 당초 예상치인 7.250백만 건에서 크게 밑돌았다.
최근 달러의 변동성은 정치적·재정적 요인에 의해 영향을 받고 있다. 달러는 지난주 화요일 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 “편하다”고 발언한 이후 4년 만의 저점으로 하락했었다. 또한 외국인 투자자들이 증가하는 재정적자, 재정 지출 확대, 그리고 정치적 분열 심화 속에서 미국 자본을 회수하고 있어 달러에 하방 압력을 가하고 있다.
시장 기대와 금리 경로
스왑(금리선물) 시장은 다음 통화정책회의(3월 17~18일)에서 기준금리가 -25bp(0.25%) 인하될 확률을 약 23%로 가격에 반영하고 있다. 중기적으로는 연방공개시장위원회(FOMC)가 2026년 중 약 -50bp 수준의 금리인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가 +25bp 인상이 예측되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것으로보여 국가별 통화정책의 차이가 달러의 기초적 약세를 부추기고 있다.
유로화(EUR/USD)는 목요일 -0.14% 하락했다. 유로화는 ECB(유럽중앙은행)가 금리를 동결하고 유로존 경제가 “회복력을 유지한다”고 밝힌 직후 소폭 상승했으나, 이후 강한 달러에 밀려 하락세로 돌아섰다. 경제 지표는 엇갈렸다. 12월 유로존 소매판매는 전월 대비 -0.8%로 예상치 -0.4%보다 더 크게 감소해 약 2.25년 만의 최대 하락을 기록했지만, 독일의 12월 공장수주는 예상과 달리 +7.8%로 전월 대비 큰 폭의 상승을 보이며 2년 만의 최대치를 기록했다.
ECB는 예측대로 예금금리(Deposit Facility Rate)를 2.00%로 유지하면서 “도전적인 글로벌 환경 속에서도 경제는 회복력을 유지한다“고 밝혔다. 다만 전망은 글로벌 무역정책 불확실성과 지정학적 긴장으로 인해 불확실하다고 평가했다. 스왑 시장은 ECB의 다음 회의(3월 19일)에서 -25bp 인하 확률을 3%로 가격에 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 목요일 +0.04% 상승했다. 엔화는 목요일 달러 대비 1.5주 저점으로 떨어졌으며, 이는 오는 일요일 실시되는 총선에서 다카이치 총리(高市氏)의 자유민주당(LDP) 승리가 예상되며 그녀의 재정지출 확대(부양책) 기조가 강화될 가능성이 커지고 있기 때문이다. 재정지출 확대는 적자 확대 우려를 높여 엔화에 추가적인 약세 요인이 된다. 그러나 약한 미국 노동지표로 미 국채 수익률(티노트 수익률)이 하락하면서 엔화는 대부분의 손실을 만회했다. 시장은 BOJ의 다음 회의(3월 19일)에서 +25bp 인상 가능성을 약 28%로 반영하고 있다.
귀금속 시장
2026년 4월물 COMEX 금(GCJ26)은 목요일 종가에서 -61.30달러(-1.24%) 하락했고, 3월물 은(SIH26)은 -7.682달러(-9.10%) 급락 마감했다. 금과 은은 강한 달러와 연준 이사 리사 쿡의 매파적 발언으로 압박을 받았다. 쿡 이사는 최근 금리 유지 결정을 지지한다고 밝히며 “리스크가 인플레이션 상방으로 기울어졌다”고 발언해 실물귀금속에 대한 비용 기회비용을 높였다. 또한 ECB와 영란은행(BOE)의 금리 동결 결정도 귀금속 가격에 부정적 영향을 미쳤다. 최근 귀금속 변동성 급증으로 거래소들이 증거금 기준을 강화하면서 일부 롱 포지션의 청산이 가속화된 점도 급락을 촉발했다.
한편 귀금속은 미국 관세 불확실성 및 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라)로 인한 안전자산 수요와 달러 약세 베팅의 가속화 속에서 방어자산으로서의 지지를 받고 있다. 지난 화요일 트럼프 대통령의 달러 약세 수용 발언은 금과 은에 대한 가치 저장 수요를 자극했다. 또한 미국의 정치적 불확실성, 대규모 재정적자, 정부정책의 불확실성은 투자자들이 달러 자산 비중을 축소하고 귀금속으로 전환하는 요인으로 작용하고 있다.
유동성 측면에서도 연준의 조치가 영향을 미치고 있다. 연준은 12월 10일 월 400억 달러 규모의 매월 유동성 공급을 발표한 이후 금융시스템 내 유동성 증대가 귀금속의 안전자산 수요를 높이고 있다. 중앙은행 수요도 금 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 +30,000온스 증가해 74.15백만 트로이온스가 되었으며, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 월드 골드 카운슬(World Gold Council)의 보고서에 따르면 글로벌 중앙은행의 금 순매수량은 3분기에 220톤으로 분기 대비 +28% 증가했다.
펀드 수요도 여전히 강하다. 금 ETF의 순롱 포지션은 지난 수요일 3.5년래 최고를 기록했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년래 최고로 집계되었으나 이후 청산 압력으로 인해 월요일에는 2.5개월 저점으로 낮아진 상태다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
DXY(달러 인덱스)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 가중평균한 지표로, 달러의 전반적 강약을 파악하는 데 사용된다. JOLTS는 미국 노동부가 발표하는 구인·이직 보고서로 구인건수는 노동시장의 수요 측면을 보여준다. 스왑 시장은 향후 금리 기대를 반영하는 파생시장의 한 종류로, 시장 참여자들이 특정 시점의 금리 수준을 얼마나 반영하는지를 보여준다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물이 거래되는 주요 거래소를 가리킨다. 예금금리(Deposit Facility Rate)는 중앙은행이 상업은행의 초과지급준비금에 대해 제공하는 금리로, 정책금리의 방향성을 판단하는 데 중요한 지표다.
전망 및 시장 영향 분석
단기적으로는 주식시장의 변동성과 위험회피 심리로 인해 달러에 대한 안전자산 수요가 일시적으로 확대될 가능성이 있다. 그러나 노동시장 지표의 약화와 스왑시장의 금리 인하 기대는 달러의 기초적 약세 압력으로 작용할 여지가 크다. 만약 연준이 2026년에 예상대로 금리를 인하하기 시작하면 달러는 추가 하락 압력을 받을 수 있으며, 이는 수입물가와 인플레이션 경로에 영향을 줄 수 있다.
귀금속은 달러 약세, 중앙은행의 매수, 지정학적 리스크에 의해 중장기적으로 지지받을 가능성이 높다. 다만 당장의 금리·유동성 정책 변화와 거래소 증거금 강화로 인한 포지션 청산 위험은 가격의 큰 변동성을 유발할 수 있다. 엔화와 유로는 각국의 정책과 정치 변수(예: 일본 총선 결과, 유로존 경기지표)로 인해 단기적으로 높은 변동성을 보일 전망이다.
정책적 시사점으로는 미국의 재정적자 확대와 정치적 분열이 외국인 자금 유출을 지속시키면 달러 약세가 고착화될 수 있으며, 이는 국제 금융시장과 상품(원자재·에너지) 가격에 광범위한 영향을 미칠 것이다. 반면, 주요국(BOJ·ECB)의 통화정책 차별화가 심화될 경우 환율 변동성이 커져 금융시장 불안요인으로 작동할 수 있다.
기타
기사 작성일 기준(게시일)으로 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다.
