현지 선물 시세로 2026년 2월 마감 기준, ICE 뉴욕 3월물 코코아(심볼 CCH26)은 -210 포인트(-4.88%) 하락했으며, ICE 런던 3월물 코코아 #7(CAH26)는 -111 포인트(-3.59%) 하락했다. 이날 코코아 선물 가격은 급락했지만 지난 금요일의 주요 저점보다는 여전히 높은 수준에 머물러 있다.
2026년 2월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 전 세계적 공급 과잉과 수요 부진이 코코아 가격을 지속적으로 압박하고 있다. 지난 금요일(2026년 1월 말), 뉴욕 코코아는 근접선물 기준으로 2.25년 만의 저점까지 떨어졌고, 런던 코코아는 2.5년 만의 저점을 기록했다. 시장 정보 제공업체인 StoneX는 2025/26년 시즌의 전 세계 코코아 흑자(잉여)를 287,000MT(미터릭톤)으로 전망했으며, 2026/27년 시즌의 흑자는 267,000MT로 예측했다. 또한 국제코코아기구(ICCO)는 1월 23일 발표에서 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 4.2% 증가한 1.1 MMT(백만 미터릭톤)이라고 보고했다.
수요 측 우려는 코코아 가격 하락의 주된 요인이다. 소비자들이 여전히 높은 초콜릿 가격을 거부하는 경향이 지속되며 판매량에 직접적인 영향을 미치고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 바리 칼레보(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 끝나는 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하며, 그 원인으로 ‘시장 수요 부진과 코코아 내 수익률이 높은 부문으로의 물량 우선 배분’을 지목했다.
코코아 ‘그라인딩(grindings)’ 보고서 또한 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 1월 15일 발표에서 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470MT로 집계되었으며, 이는 시장 예상치(-2.9% y/y)보다 큰 폭의 감소로, 12년 내 4분기 최저치라고 밝혔다. 아시아 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 12월 16일 발표에서 4분기 아시아 그라인딩이 전년 동기 대비 -4.8% 감소한 197,022MT라고 보고했다. 반면 미국 제과협회(National Confectioners Association)는 4분기 북미 그라인딩이 전년 동기 대비 소폭 상승한 103,117MT(+0.3%)이라고 밝혔다.
창고·재고 동향도 가격에 영향을 미치고 있다. 12월 26일 기준으로 근접물 기준 1,626,105배그(백만 봉지 단위가 아닌 ‘bags’ 표기)라는 10.5개월 저점을 기록한 이후, 미국 항구에 보관된 ICE 모니터링 코코아 재고는 반등했다. 재고는 화요일 기준으로 1,782,921배그로 2.5개월 만의 최고치에 올라 차익매도(베어리시) 요인으로 작용했다.
공급 요인은 혼재된 신호를 준다. 코트디부아르(아이보리 코스트) 항구로의 코코아 반입 속도가 둔화된 점은 가격에 일부 지지 요인으로 작용한다. 집계에 따르면 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 2월 1일) 동안 코트디부아르 농민들이 항구로 선적한 코코아는 1.23 MMT로 집계돼 전년 동기(1.24 MMT) 대비 -4.7% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대 코코아 생산국이다.
반면 서아프리카에서의 양호한 생육 조건은 향후 공급을 늘릴 가능성이 있어 가격에는 하방 압력을 준다. Tropical General Investments Group는 최근 서아프리카의 생육 조건이 우호적이어서 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확이 늘어날 것으로 전망했으며, 농민들이 보고한 바에 따르면 작년 동기 대비 더 크고 건강한 코코아 꼬투리가 보고되고 있다. 초콜릿 제조업체인 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 수(팟 카운트)가 5년 평균 대비 7% 높다며 이는 작년 작황보다 ‘실질적으로 높은 수준’이라고 밝혔다. 코트디부아르의 주력 작물 수확이 이미 시작된 상태이며 농민들은 품질 면에서 낙관적이다.
한편, 세계 5위 생산국인 나이지리아의 공급이 줄어드는 점은 가격에 일부 지지 역할을 한다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203MT를 기록했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 산 코코아 생산량이 전년 대비 -11% 감소한 305,000MT로 전망했으며, 이는 2024/25년 추정치인 344,000MT에서 줄어드는 수치다.
공급 긴축 신호도 일부 존재한다. 국제코코아기구(ICCO)는 11월 28일 발표에서 2024/25년 전 세계 코코아 흑자 추정치를 기존의 142,000MT에서 49,000MT로 하향 조정했으며, 같은 기간 전 세계 생산 추정치를 종전의 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 라보뱅크(Rabobank)도 최근 2025/26년 전 세계 코코아 흑자 추정치를 328,000MT에서 250,000MT로 줄였다.
참고로 ICCO는 2023/24년도의 전 세계 코코아 적자를 -494,000MT로 수정한 바 있으며 이는 60년 만에 최대 적자 규모였다. ICCO는 2023/24년 코코아 생산이 전년 대비 -12.9% 감소해 4.368 MMT가 되었다고 보고했고, 2024/25년에는 전 세계 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT에 달했다고 추정했다.
용어 설명(독자 안내): 이 기사에서 사용한 주요 용어를 간단히 설명하면, 그라인딩(grindings)은 코코아 원두를 가공·분쇄해 생산 공정으로 공급하는 물량을 의미하며, 초콜릿 제조업체의 원재료 수요를 보여주는 지표이다. MMT는 백만 미터릭톤(Million Metric Tons)을 뜻하고, MT는 미터릭톤(Metric Ton)을 뜻한다. 또한 ICE는 인터컨티넨털 익스체인지(InterContinental Exchange)의 약자로 글로벌 상품 선물 거래를 모니터링하는 거래소 및 데이터 제공처를 의미한다.
전문가 분석 및 향후 전망: 현재 시장은 공급 증가 신호와 수요 약화 신호가 동시에 나타나는 혼조된 환경에 놓여 있다. 단기적으로는 유럽·아시아 지역의 그라인딩 감소와 미국 항구 재고의 반등이 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 반대로 아이보리코스트의 선적 둔화와 나이지리아 등 일부 생산국의 공급 감소는 가격 지지 요인으로 작용한다. 또한 서아프리카의 우호적 기후로 인한 올해 수확량 증가 가능성은 중장기적으로 전 세계 코코아 공급을 더 확충할 수 있어 가격 상방을 제약할 수 있다.
금융·상품 시장 관점에서 보면, 코코아 가격은 수요 회복 여부와 서아프리카 주요 생산국의 추가적인 생산·수확 상황, 그리고 글로벌 재고 추이(특히 ICE 모니터링 재고)에 따라 방향성이 결정될 가능성이 크다. 만약 소비자의 초콜릿 수요가 계속해서 약화하거나 그라인딩 수치가 추가 하락을 보이면 단기적인 가격 하락 압력이 지속될 수 있다. 반대로 수확 시 질적 문제나 공급 차질(예: 기상 악화, 물류 문제)이 발생하면 가격의 반등 가능성이 있다.
산업적 영향은 다음과 같다. 초콜릿·제과업체들은 원재료 가격의 변동성에 대비해 공급 계약을 다변화하거나 선물·헤지 전략을 강화할 필요가 있다. 또한 소비자 수요 둔화를 타개하기 위해 고부가가치(고수익) 제품으로 포트폴리오를 재편하는 사례가 늘고 있으며, 이는 원재료 수요의 구조적 변화로 이어질 수 있다.
기자 메모 및 공시: 기사 원문 작성자 리치 아스플룬드(Rich Asplund)는 기사 게재 시점에 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본문에 제시된 모든 수치와 정보는 보도 시점의 자료를 기초로 한 것이다.
