달러 지수(DXY)가 화요일 -0.21% 하락했다. 달러는 중국 위안화 강세로 하락 압력을 받았으며 위안화는 달러 대비 2.5년 만의 고점까지 올랐다. 또한 단기 국채(티노트, T-note) 수익률이 장중 초반의 상승분을 상쇄하고 하락 전환하면서 달러와 다른 통화 간의 금리 차(interest rate differentials)가 약화되어 달러 하락 폭이 가속화됐다.
2026년 2월 4일, Barchart의 보도에 따르면, 달러의 손실은 같은 날 발생한 주식 매도세로 인해 달러에 대한 유동성 수요가 일시적으로 증가하면서 제한됐다. 또한 리치먼드 연방준비은행 총재 톰 바킨(Tom Barkin)의 다소 매파적 발언도 달러를 지지했다. 바킨 총재는 미국의 경제 전망이 개선되고 있으나 불확실성이 남아 있으며 고용이 일부 섹터에 편중되어 있고 인플레이션이 연준 목표를 상회하고 있다고 언급했다.
달러는 전주 금요일에 있었던 영향도 일부 이어받았다. 도널드 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 차기 연준(Fed) 의장 후보로 지명했다고 밝히자 시장에서는 워시가 다른 후보들보다 상대적으로 매파적이라는 평가가 확산되었다. 워시는 2006~2011년 연준 이사(Governor) 재임 시절 인플레이션 위험을 강조한 전력이 있다. 이에 따라 연준의 통화완화(대폭적인 금리인하) 기대가 줄어들며 금리 민감 자산에 즉각적인 영향이 있었다.
부분적 미국 연방정부 셧다운(부분 폐쇄)은 화요일 기준으로 4일째에 접어들어 달러에 부정적 요인이었다. 다만 하원(House of Representatives)이 지출안에 대해 같은 날 표결을 실시할 가능성이 있어 셧다운은 단기간에 끝날 것으로 전망된다. 지난주 목요일 밤 트럼프 대통령은 상원 민주당과 임시 합의를 도출해 셧다운을 막는 데 합의했다고 밝히며, 이 합의는 국토안보부(Homeland Security Department)를 2주간 추가로 자금 지원해 이민 집행 문제를 논의할 시간을 벌어주는 내용과 여타 몇몇 정부 기관에 대한 연간 예산을 포함한다고 전해졌다.
바킨 총재 발언: “미국의 경제 전망이 불확실성이 완화되면서 개선되고 있다. 다만 고용은 일부 섹터에 치우쳐 있고, 인플레이션은 여전히 연준 목표를 상회하고 있다.”
시장 합산 확률(시장 기대)은 3월 17~18일 예정된 연준의 다음 정책회의에서 -25bp(베이시스포인트) 금리인하9%로 반영하고 있다. 전반적으로 시장은 2026년에 연준이 약 -50bp 정도의 금리인하를 단행할 것으로 기대하는 반면, 일본은행(BOJ)는 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로 전망되고 있고 유럽중앙은행(ECB)는 2026년 중 금리를 현 수준에서 유지할 가능성이 높게 점쳐진다는 분석이 제시됐다.
화요일 통화별 움직임을 보면, EUR/USD는 +0.20%로 상승했다. 달러 약세가 유로 상승을 견인했으나 프랑스의 1월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 약했기 때문에 ECB 정책에 대해 비둘기(완화적) 신호로 해석되어 유로의 추가 상승은 제한되었다. 프랑스의 1월 CPI(유럽연합 기준 조화지표)는 전월 대비 -0.4% m/m, 전년 동월 대비 +0.4% y/y로 집계되었으며, 이는 예상치 -0.2% m/m 및 +0.6% y/y를 하회했다. 시장 스왑은 목요일 예정된 ECB 회의에서 +25bp 인상 가능성을 약 1%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 화요일 +0.10% 상승했다. 엔화는 월요일 하락세를 이어받아 달러 대비 1주일 만에 최저 수준까지 떨어졌다. 이는 교도통신(Kyodo News) 여론조사에서 일본의 집권 자유민주당(LDP)이 일요일 하원 선거에서 과반을 차지할 것으로 나타났다는 보도가 나오면서 재정 우려가 심화된 영향도 작용했다. 다만 티노트 수익률이 장중 초반의 고점에서 하락 전환하자 엔화는 화요일 대부분의 손실을 회복했고, 이는 숏커버링(매도 포지션 정리)으로 이어졌다. 시장은 3월 19일 예정된 BOJ의 다음 회의에서 금리인상 가능성을 현재 0%로 가격에 반영하고 있다.
귀금속(금·은) 급등이 두드러졌다. 4월 인도(코멕스) 금 선물(GCJ26)은 화요일 종가 기준 +282.40달러(+6.07%) 상승했고, 3월 인도(코멕스) 은 선물(SIH26)은 +6.292달러(+8.17%) 올랐다. 화요일에는 지난 이틀간의 급락분 일부를 회복하는 강한 랠리가 발생했다.
금·은은 약해진 달러의 혜택을 받았고, 동시에 미국 관세 정책 불확실성과 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요가 귀금속을 지지했다. 또한 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 “편하다”고 언급한 것이 달러 평가절하(debasement) 트레이드에 힘을 더하면서 가치를 보존하려는 수요가 귀금속으로 이동하는 양상을 촉발했다. 미 정치적 불확실성과 대규모 재정적자, 정부 정책의 불확실성도 투자자들이 달러 자산 보유를 줄이고 귀금속 보유로 전환하는 배경으로 작용하고 있다.
부분적 셧다운이 4일째로 연장된 점도 귀금속 수요를 지지했다. 다만 셧다운은 단기간에 끝날 가능성이 크다는 관측도 존재한다. 한편, 연준의 12월 10일 발표에 따른 월 400억 달러 규모의 금융 시스템 유동성 공급은 금융시장의 유동성을 늘려 가치 저장 수단으로서 귀금속에 대한 수요를 추가로 촉진했다.
지난 금·월요일에는 트럼프 대통령의 워시 지명 소식에 따라 귀금속의 롱(매수) 포지션이 대규모로 청산되면서 급락이 발생했으나, 이번 반등장은 그 충격을 일부 되돌리는 성격을 띠었다. 케빈 워시 지명은 시장에서 매파적 시그널로 해석되어 확대된 금리 인하 기대를 축소시키는 요인이었다.
중앙은행의 금 매입과 펀드 수요 역시 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 +30,000온스 증가해 74.15백만 트로이온스로 집계되었고 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행이 220메트릭톤(MT)의 금을 순매수했다고 보고했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치다. 펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 롱 보유가 지난 수요일에 3.5년 만의 최고에 도달했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록했으나 이후 청산으로 인해 지난 월요일에는 2.5개월 만의 저점으로 떨어진 바 있다.
기사 말미에 따르면, 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 유가증권들에 대해 (직접 또는 간접으로) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 기사는 정보 제공 목적임을 명시하고 있다.
용어 설명
DXY(달러 지수): 주요 통화 대비 달러의 가중 평균 환율 지수로 달러의 전반적 강약을 측정한다.
T-note(티노트): 미국 재무부가 발행하는 중기(보통 2~10년) 국채의 수익률을 의미하며, 금융자산의 가격과 달러 가치에 직간접적으로 영향을 준다.
bp(베이시스포인트): 금리 변동 단위로 1bp = 0.01%포인트, 25bp는 0.25%포인트를 나타낸다.
COMEX: 미국의 상품 선물 거래소로 금·은 등 귀금속 선물의 주요 거래 장소이다.
ETF(상장지수펀드): 주식시장에 상장되어 특정 자산(예: 금, 은)에 대한 노출을 제공하는 금융상품으로 펀드의 대량 매수·매도는 현물 및 선물가격에 큰 영향을 준다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
첫째, 달러의 지속적 약세는 금·은 등 귀금속의 추가 상승 여력을 제공한다. 달러 약세는 달러 표시 자산의 매력도를 낮춰 실물자산과 대체자산으로의 수요 전환을 촉진하기 때문이다. 특히 중앙은행의 지속적 금 매입과 ETF 롱 포지션의 회복은 공급 측면의 우려와 맞물려 가격을 추가로 끌어올릴 수 있다.
둘째, 연준 인사(케빈 워시 지명 등)와 연방정부의 재정·정치적 불확실성(셀다운·대선 관련 불확실성)은 금리 기대의 변동성을 키워 귀금속의 변동성 또한 확대시킬 가능성이 있다. 만약 워시 지명으로 연준의 매파적 스탠스가 고착화되어 금리인하 기대가 크게 낮아지면 귀금속은 조정받을 여지가 있다. 반대로 연준의 금리인하가 시장에서 더딜 경우에도 경기 불안과 정부 부채 우려는 귀금속 수요를 지지할 수 있다.
셋째, 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라)와 미국 관세·무역정책의 불확실성은 안전자산(금·은)에 대한 방어적 수요를 지속적으로 만들어낼 가능성이 크다. 한편, 티노트 수익률의 급락·급등은 외환시장과 귀금속 시장 모두에 순간적인 급격한 가격 반응을 유발할 수 있어 투자자들은 포지션 관리에 유의해야 한다.
결론적으로 단기적으로는 달러 약세와 지정학적 불확실성, 중앙은행 및 펀드의 귀금속 수요가 금·은 가격을 지지할 전망이다. 다만 연준의 정책방향(특히 워시 지명과 향후 FOMC의 금리 경로에 대한 시장의 재평가)과 미국의 재정·정치적 이벤트가 변수로 작용해 가격 변동성이 확대될 수 있다. 투자자들은 금리 예상변화, 중앙은행 순매수 추세, ETF 포지션 변화, 그리고 지정학적 사건의 전개를 주의 깊게 모니터링해야 한다.
