뉴욕·런던 설탕 선물이 2월 3일(현지시간) 장에서 큰 폭으로 반등했다. 2026년 3월 인도·세계 설탕 선물(뉴욕 World Sugar #11, 코드: SBH26)은 전일 대비 +0.37센트(+2.59%) 상승 마감했고, 2026년 3월 런던 ICE 백설탕(White Sugar #5, 코드: SWH26)은 +12.40달러(+3.06%) 올랐다.
2026년 2월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 달러 약세(DXY00 지수 약세)에 따른 숏(공매도) 포지션 정리(숏커버링)이 촉발되며 급등했다. 시장 참가자들은 달러 가치 하락이 달러 표시 상품인 설탕의 상대적 매력도를 높여 숏 포지션의 되돌림을 유발했다고 분석했다.
가격 변동 요약: 뉴욕 3월물 +0.37센트(+2.59%), 런던 3월 백설탕 +12.40달러(+3.06%).
앞서 월요일에는 뉴욕 설탕 선물은 2.5개월 저점까지 하락했고, 런던 설탕은 5년 저점까지 떨어지는 등 지난 며칠간의 약세 흐름이 이어졌다. 이러한 하락 압력은 전 세계적인 공급 과잉 전망과 생산 증가 기대에 따른 것이다.
공급 전망과 관련해 여러 기관들의 최신 수치가 가격에 부담을 주었다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.74 MMT(백만 톤)으로, 2026/27년 잉여를 156,000 MT로 전망했다. StoneX는 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
농업·생산 측면의 주요 지표도 포함된다. Unica가 1월 21일 발표한 자료에 따르면 브라질 센터-사우스 지역의 2025-26 누적 설탕 생산(12월까지)은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT였다. 또한 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율은 2025/36(원문 표기)에서 50.82%로, 2024/25의 48.16%에서 상승했다.
인도India Sugar Mill Association(ISMA)이 1월 19일 발표한 자료에서 2025-26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%의 증가다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용으로 사용되는 설탕 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 감축했는데, 이는 인도가 수출을 확대할 여지를 남긴다는 의미로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 정책 변화 가능성도 가격에 하방 압력을 가했다. 인도 식품차관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝힌 이후, 인도는 2025/26 시즌에 공장들에 대해 1.5 MMT의 수출을 허용한 바 있다. 인도 정부는 2022/23 시즌 이후 쿼터제(quota)를 도입한 바 있으며 이는 기상 악화로 인한 생산 감소와 국내 공급 부족을 해결하기 위한 조치였다.
다수의 기관 전망은 전반적으로 글로벌 공급 과잉에 무게를 두고 있다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했지만, 2026/27년에는 가격 약세가 생산을 위축시켜 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예측했다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격 부담 요인이다. 브라질 농업·곡물 예보 기관인 Conab는 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
반면 일부 기관은 향후 공급 축소 가능성을 제기한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT로, 2025/26년의 예상치 43.5 MMT에서 하락할 것으로 전망했으며 2026/27년 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 예상했다. 이는 장기적으로 가격에 지지 요인이 될 수 있다.
국제기구와 무역업체들의 전망도 상이하다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일에 2025/26년 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예상하면서 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 흑자 전환을 전망했다. ISO는 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 한편 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 하방 압력을 주는 요소다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 태국의 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일)는 글로벌 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 인간용 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 각각 역대 최고치를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전세계 기말재고를 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명(독자 안내):
숏커버링(short covering)은 공매도로 보유한 포지션을 청산하기 위해 매수로 되돌리는 행위를 의미하며, 통상적으로 단기간에 가격 급등을 초래할 수 있다. MMT는 백만 톤(Million Metric Tons)을 뜻하고, MT는 톤(Metric Ton)을 뜻한다. DXY는 달러지수(미국 달러의 주요 통화 대비 가중평균 지수)를 나타내며, 달러 약세는 달러 표시 상품의 가격에 상승 압력을 줄 수 있다. ICE는 인터콘티넨탈 익스체인지(거래소)를 의미한다.
향후 시장 영향과 분석: 전문가들과 시장 데이터의 종합적 관찰에 따르면 단기적으로는 달러 약세에 따른 기술적 숏커버링이 가격을 끌어올릴 수 있으나, 중장기적으로는 각국의 생산 증가 전망과 인도의 수출 확대 가능성, 그리고 국제기구들의 잉여 전망이 가격에 지속적인 하방 압력을 제공할 가능성이 높다. 특히 USDA와 Conab 등 주요 기관이 제시한 브라질·인도·태국의 생산 증가 전망은 글로벌 공급을 증가시켜 추가적인 가격 하락 요인으로 작용할 수 있다.
다만 일부 컨설팅업체와 브라질 내부의 생산 변동성(기상 요인, 압착 비율 변화 등)은 향후 공급 축소 가능성으로 작용해 가격을 지지할 수 있다. 예컨대 Safras & Mercado의 2026/27년 브라질 생산 감소 전망과 같은 요인은 수급 균형을 개선해 가격 반등 여지를 제공한다. 거래자들은 달러 흐름, 기상 리스크(엘니뇨·라니냐 등), 각국의 수출 정책 변화(특히 인도)를 주시해야 한다.
실무적 시사점: 설탕에 투자하거나 설탕을 원재료로 사용하는 기업들은 환율(달러 지수)과 주요 생산국의 수확·수출 정책, 그리고 국제기구의 최신 수급 전망을 주기적으로 모니터링해야 한다. 단기 트레이딩 관점에서는 달러 변동성에 연동한 기술적 반등(숏커버링)을 기회로 활용할 수 있지만, 헤지(위험회피) 전략을 병행해 공급 측 영향으로 인한 추가 하락 리스크를 관리하는 것이 필요하다.
해당 기사 작성 시점에 Rich Asplund은 이 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝히고 있다. 또한 기사에 포함된 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 본문에 제시된 견해와 의견은 작성자의 관점이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 대변하지는 않는다.
