일본의 자동차 부품 업체인 덴소(Denso)가 미(美) 수입 관세와 원자재 및 고정비 상승에 따른 부담으로 연간 영업이익 전망을 거의 5분의 1가량(17.8%) 낮췄다고 발표했다. 회사는 3월 결산 연도 기준 연간 영업이익 전망을 종전 6,510억 엔에서 5,350억 엔(약 34.4억 달러)으로 조정했다.
2026년 2월 3일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 덴소는 세계에서 두 번째로 큰 자동차 부품 제조업체로서 전체 매출의 약 56%를 도요타 그룹사로부터 얻고 있다. 회사는 이번 전망 하향에도 불구하고 환율 효과와 일부 원가 완화 조치로 인해 연간 매출과 영업이익이 역대 최고치에 이를 것으로 기대한다고 밝혔다.
덴소의 발표 직후 주가는 아침 장마감 기준으로 전일대비 1.5% 하락했다. 공시 전에는 주가가 1.6% 상승해 있던 상태였다. 회사는 대미(對美) 관세를 상쇄하기 위한 조치들이 예상보다 작은 영향을 미쳤다고 설명하는 한편, 엔화 환율의 우호적 변동이 비용 상승 압력을 일부 상쇄했다고 밝혔다.
야스시 마츠이(Yasushi Matsui) 최고재무책임자(CFO)의 발언: “전망을 하향 조정했음에도 불구하고 연간 영업이익과 상향 조정된 매출은 기록적 수치를 기록할 것으로 보고 있다.”
덴소는 12월 말로 끝난 분기(회계상 3개월) 실적에서 영업이익이 1,645억 엔으로 전년 동기(1,503억 엔) 대비 9.4% 증가했다고 발표했다. 이 수치는 LSEG(기존의 로이터 계열 애널리스트 조사 참조)에서 집계한 여덟 명의 애널리스트 평균 예상치와 일치했다. 회사 측은 북미·일본·아시아 지역을 중심으로 차량 생산량이 증가한 것이 이익 상승을 견인했다고 밝혔다.
특히 도요타 그룹 고객으로부터의 매출은 4월~12월 기간 동안 미국 등 주요 시장에서 하이브리드 차량 수요가 강세를 보이며 증가했다. 반면에 도요타 외의 해외 및 일본 완성차 업체에 대한 매출은 혼조세를 보였고, 그중 혼다(Honda)와 닛산(Nissan)에 대한 매출은 감소했다.
환율 정보로, 공시문에는 ($1 = 155.4600 엔)라는 환율 표시가 함께 기재되어 있으며, 이는 환율 변동이 실적에 유의한 영향을 미치고 있음을 함축한다.
배경 및 핵심 요인 설명
이번 실적 전망 하향의 핵심 요인은 미국 수입 관세(미국의 대(對)일본·일반 품목에 대한 관세 조치 포함)로 인한 비용 상승과 원자재 가격 및 고정비 상승이다. 수입 관세는 외국에서 생산한 부품이나 완제품을 미국으로 들여올 때 부과되는 세금으로, 제조업체의 제품 원가를 직접적으로 상승시키는 요인이다. 기업들은 관세 부과 대상 품목에 대해 조달처 전환, 현지 생산 확대, 공급망 재편 등으로 대응하지만, 그런 조치들은 단기간 내 비용 절감으로 연결되기 어렵고 초기 투자비용을 수반한다.
덴소의 경우도 관세 충격을 완화하기 위한 대응책을 시행하고 있지만 회사 자체 설명에 따르면 그 영향은 예상보다 크지 않았으며, 대신 강한 차량 생산량과 엔화 환율 효과가 실적을 지탱했다고 한다. 자동차 부품사는 통상 완성차 생산량과 긴밀히 연동된 매출 구조를 가지며, 주요 고객사(이 경우 도요타)의 생산 정책과 시장 수요 변화에 민감하다.
전문가적 분석과 향후 전망
첫째, 단기적 이익 변동성은 관세·원자재가격·환율 등 외부 변수에 크게 좌우될 가능성이 크다. 덴소가 발표한 것처럼 엔화가 약세를 보이면 수출 기업에는 유리하지만, 원자재를 달러·달러 표시 구매에 의존하는 경우 체감 원가에는 혼재된 영향이 발생할 수 있다. 현재 공시된 환율(1달러 = 155.4600엔)은 엔화 약세 상황을 반영해 매출 달성에는 긍정적으로 작용하나, 관세와 원자재비 상승을 완전히 상쇄하기에는 한계가 있다.
둘째, 공급망 재편과 설비 투자는 중기적 비용 구조를 개선할 수 있지만 초기 투자비 부담을 동반한다. 미국 관세에 대응해 현지 생산 비중을 늘리거나 공급선을 다각화할 경우 운영비와 설비투자(CAPEX)가 증가할 수 있다. 이는 단기 수익성 악화의 원인이 되지만, 장기적으로는 관세 노출을 낮추고 물류 리스크를 완화하는 효과가 기대된다.
셋째, 주가와 투자자 관점에서 보면, 덴소의 영업이익 전망 하향에도 불구하고 회사가 여전히 연간 실적의 신기록을 기대한다는 점은 투자자에게 완충 요인이 될 수 있다. 다만 시장은 관세 등 대외 리스크의 지속성, 원가 전가(판매단가 인상) 가능성, 완성차 수요의 지역별 편차 등을 주시할 것이다. 특히 혼다·닛산 등 주요 고객사에 대한 매출 감소는 고객 다변화 전략의 필요성을 시사한다.
정책·시장적 시사점으로는, 관세와 같은 무역정책의 변화가 글로벌 부품업체 수익성에 직접적인 영향을 미치므로 기업들은 정책 리스크 관리 차원에서 더 적극적인 지역별 생산전략과 원가 구조의 유연성 확보가 필요하다. 투자자 측면에서는 환율·원자재·정책 리스크의 동시 관리를 통해 실적 변동성을 평가해야 할 것이다.
결론
덴소의 이번 전망 조정은 대미 관세 부담과 원자재·고정비 상승 등 외부 요인이 주요 촉발점이다. 회사는 환율 효과와 내부 대책으로 일정 부분 충격을 상쇄하고 있으나, 향후 관세 정책의 변화와 원가 압력의 지속 여부가 실적 및 주가 향방을 좌우할 것으로 보인다. 투자자와 업계 관찰자는 단기 수치에만 의존하기보다 고객사별 매출 추이, 지역별 생산·투자 계획, 그리고 환율·원자재 추세를 종합적으로 모니터링할 필요가 있다.
