달러 지수(DXY)가 월요일에 4개월 만의 최저치로 떨어지며 하루 기준 -0.6% 가까이 하락했다. 달러 약세는 대체로 달러/엔 환율을 부양하기 위한 미·일 공동 외환 개입 가능성에 대한 관측과, 도널드 트럼프 대통령의 약달러 선호 발언이 맞물리며 진행됐다. 이와 함께 미국의 정치적 불확실성과 외국인 자금 이탈 우려가 달러를 추가로 압박했다.
2026년 1월 27일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 미 당국자들이 지난 금요일 시장 참여자들에게 달러/엔 호가를 확인한 것으로 알려졌으며, 이는 외환시장 개입의 전조일 수 있다는 관측이 제기되었다. 트럼프 대통령은 약달러가 미국 수출 촉진에 유리하다는 견해를 보이는 것으로 해석돼 달러 약세의 논리적 배경으로 작용했다.
달러 약세의 또 다른 배경은 외국인 투자자들의 미국 자본 회수다. 이들은 미국 내 정치적 리스크를 이유로 자금 유출을 진행하는 것으로 보인다. 특히 그린란드 관련 논쟁이 시장의 불안을 키웠다. 트럼프 대통령은 지난주 수요일 그린란드에 대한 미 접근 확대를 위한 프레임워크 합의가 있다고 말했으며, 군사적 침공을 하지는 않겠다고 밝혔다. 그러나 시장은 여전히 긴장감을 유지하고 있다.
또한 달러는 캐나다와의 무역 긴장 등 추가적인 정치적 불확실성에 의해 하방 압력을 받았다. 트럼프 대통령이 토요일에 캐나다가 중국과 무역협정을 체결할 경우 캐나다산 수입품에 대해 100% 관세를 부과하겠다고 위협하면서, 캐나다는 다른 무역 파트너를 모색하고 있다. 트럼프 대통령의 관세 활용 확대는 이번 행정부의 두 번째 임기 동안 무역 불확실성을 증폭시키고 있다.
미 의회 정국도 달러에 부담을 주고 있다. 연방정부의 부분적 셧다운 가능성이 재부각되었기 때문이다. 상원 민주당은 미 국토안보부(DHS)/이민세관단속국(ICE) 예산과 관련해 정부 운영자금 합의안을 저지하겠다고 위협했다. 이는 미네소타에서 발생한 ICE 관련 사건(중환자실 간호사 총격) 이후 긴장이 고조된 데 따른 것이다. 현 임시예산 조치가 이번 금요일에 만료되면 부분적 셧다운이 현실화될 가능성이 있다.
이와 같은 정치·지정학적 요인에도 불구하고 달러는 일부 기초적 지표에서 지지를 받았다. 월요일 발표된 미국의 내구재(내구재 주문) 지표가 예상보다 다소 강한 흐름을 보인 것이 그 사례다. 11월 내구재 주문은 전월 대비 +5.3%로, 시장 예상치 +4.0%를 상회했으며, 10월의 수정치 -2.1% 감소분을 크게 상쇄했다. 운송 제외 기준으로 본 11월 내구재 주문은 +0.5%로 예상치 +0.3%보다 높았다. 또한 방위 및 항공기를 제외한 11월 자본재 주문(자본재 지출의 대체지표)은 전월 대비 +0.7%로, 시장 기대치 +0.3%를 웃돌았다.
시장 참가자들은 이번 주 FOMC 회의(1월 27~28일)에서 -25bp 금리 인하 가능성은 약 3%로 가격에 반영하고 있다. 장기적으로는 연준이 2026년에 약 -50bp의 완화적 통화정책을 단행할 것으로 전망되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 수준의 금리 인상이 있을 것으로 예상되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 보인다는 게 시장의 일반적 기대이다.
통화별로 보면 EUR/USD는 달러 약세로 인해 +0.36% 상승했다. 독일의 1월 IFO 기업환경지수는 87.6으로 전월과 동일했고, 이는 전문가 기대치 88.2에 못 미쳤다. IFO의 현황지수는 +0.1 상승해 85.7을 기록했으나 기대치(86.0)에는 못 미쳤고, 기대지수는 -0.2 하락해 89.5를 기록해 예상(90.3)보다 약화됐다. 스왑시장은 2월 5일 예정된 ECB 회의에서의 25bp 인상 가능성을 0%로 가격하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 -1.03% 하락했으며, 엔화는 미·일 공동 개입 관측의 수혜를 지속적으로 입었다. 앞서 언급한 대로 미국 당국이 주요 은행들에 금요일에 달러/엔 호가를 요청한 것으로 알려져 외환 개입의 전조 가능성을 시사했다. 일본은행은 지난 금요일 8대1 표결로 기준금리를 현재의 0.75%에서 유지하기로 했으며, 경제 리스크와 물가 리스크가 전반적으로 균형을 이루고 있다고 평가했다. 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 확률을 0%로 가격에 반영하고 있다.
귀금속(금·은)의 급등은 달러 약세와 미국의 정치적 불확실성에 의해 촉발됐다. 2월물 COMEX 금은 +102.80달러(+2.06%)로 마감했으며, 3월물 COMEX 은은 +14.171달러(+13.98%)로 급등했다. 은 가격은 특히 월요일 발표된 내구재 주문의 호조에 따른 산업 수요 기대 증가로 추가적 지지를 받았다.
귀금속 수요는 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등지의 지정학적 리스크와 미국의 관세·무역 불확실성으로 인한 안전자산 수요에 의해 지지받고 있다. 또한 트럼프 대통령의 연준에 대한 인사·정책 방향과 연계된 2026년 완화적 통화정책 전망이 금·은 가격을 떠받치고 있다. 2025년 12월 10일 연준이 월 400억달러 규모의 유동성 공급을 발표한 이후 금융시스템 내 유동성 증가도 귀금속을 가치 저장 수단으로 매력적으로 만드는 요인이다.
중앙은행의 강한 금 매수도 가격 지지 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 +30,000온스 증가해 총 74.15백만 트로이온스를 기록했으며, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금을 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행들이 220톤(MT)의 금을 매입해 2분기보다 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 수요도 강세를 보이고 있다. 금 ETF의 롱(순매수) 보유량은 지난 목요일 기준으로 3.25년 만의 최고를 기록했으며, 은 ETF의 롱 보유는 12월 23일에 3.5년 만의 최고를 기록했다.
“모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 언급된 증권에 대한 필자의 보유 여부는 발표일 기준으로 없다”
전문용어 해설
· DXY(달러 인덱스): 주요 6개국 통화(유로, 엔, 파운드 등)에 대한 미국 달러의 가중평균 가치를 나타내는 지표다. 국제 외환시장에서 달러의 전반적 강약을 판단하는 대표적 지표다.
· COMEX: 뉴욕상품거래소(NYMEX) 산하의 금속선물 거래소로, 금·은 등의 선물 가격이 대표적으로 형성되는 시장이다.
· 스왑 시장 가격(스왑): 금리파생상품 시장의 기대치를 반영해 중앙은행의 향후 금리변동 가능성을 확률로 환산한 지표다. 예를 들어 스왑이 특정 회의에서의 금리인상을 0%로 가격한다는 것은 시장이 해당 회의에서의 금리인상을 거의 기대하지 않는다는 의미다.
· ETF 롱 보유량: 상장지수펀드(ETF)에 순매수(또는 순보유)된 금·은의 물량을 의미하며, 투자자들의 현물 수요를 간접적으로 보여준다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
단기적으로는 달러/엔 관련 협의·호가 확인(당국의 시장 접촉)이 외환 개입 가능성을 시사하고 있어 엔화 강세와 달러 추가 약세가 이어질 가능성이 높다. 만약 미·일 간에 명시적 외환 개입이 단행될 경우 단기적으로는 달러의 급락·엔화의 급등을 야기할 수 있으며, 이는 국제 원자재(달러 표시)의 가격 상승 압력으로 이어져 금·은 추가 상승 요인이 될 것이다.
중장기적으로는 연준의 통화정책 방향(2026년 완화 전망)과 주요국 통화정책의 차별화(BOJ의 인상, ECB의 동결)가 통화 상대 가치를 재편할 가능성이 있다. 연준의 완화가 현실화되면 실질금리 하락으로 귀금속 수요가 계속 강하게 유지될 수 있다. 반대로 물가상승 압력이 재가동되고 장기금리가 상승할 경우 금의 수익률 매력은 상대적으로 약화될 수도 있다. 따라서 금·은 가격은 한편으로는 안전자산·가치저장 수요에 의해 지지받고, 다른 한편으로는 실질금리·달러 흐름에 의해 상방·하방 압력이 교차하는 형태로 전개될 것으로 보인다.
정책 이벤트 캘린더 측면에서 투자자들이 주목해야 할 시점은 다음과 같다: FOMC(2026년 1월 27~28일), ECB 회의(2026년 2월 5일), BOJ 회의(2026년 3월 19일). 이들 회의에서의 의사결정과 성명, 금리 전망치는 환율·귀금속·채권시장의 방향을 결정하는 핵심 변수가 될 것이다.
마지막으로, 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라)와 글로벌 무역 긴장(미·캐나다·중국 관련)은 단기적 안전자산 수요를 지속시키는 요인이다. 따라서 시장은 향후 불확실성 고조 시기에 금·은을 포함한 귀금속을 방어적 포지션으로 활용할 가능성이 크다. 반면, 정치적 불확실성 완화·미국 경제지표의 지속적 개선·연준의 완화 신호 후퇴 시 귀금속의 조정 압력이 커질 수 있다.
