3월 뉴욕 세계 설탕 선물(#11)은 종가 +0.06(+0.41%)로 상승 마감한 반면, 3월 런던 ICE 화이트 설탕(#5)은 종가 -4.70(-1.12%)로 하락 마감했다. 뉴욕 설탕 가격은 달러 약세의 영향으로 상승했고, 런던 거래는 하락 압력을 받았다.
2026년 1월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 뉴욕과 런던의 선물 종가는 서로 다른 흐름을 보였고 이는 통화 동향과 지역별 공급 전망의 차이에 따른 결과다. 해당 선물은 각각 NY world sugar #11와 ICE white sugar #5로 표시되는 주요 설탕 선물 계약이다.
공급 증가가 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 업계 단체인 Unica는 지난 수요일 발표에서 2025/26 시즌의 브라질 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 2025/26 시즌에 설탕 제조를 위해 분쇄된 사탕수수의 비율은 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 상승했다.
인도 역시 대폭적인 생산 증가를 보고했다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 지난 월요일 발표에서 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 전했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산량 전망을 11월 11일에 이전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 아울러 ISMA는 7월에 예상했던 에탄올용 설탕 사용량 전망을 5 MMT에서 3.4 MMT로 축소했는데, 이는 에탄올 전용 전환분이 줄어들어 인도의 수출 여력이 확대될 가능성을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
수출 허용에 따른 공급 증가 우려도 가격 하락 요인으로 작용하고 있다. 인도 정부의 식품 담당 관료가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다는 언급을 한 이후, 인도의 추가 수출 전망이 시장에 반영되면서 가격에 하방 압력이 가해졌다. 이미 2025/26 시즌에 대해 인도 식품부는 11월에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에는 늦은 우기로 생산이 감소하면서 공급 차질을 겪자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
전망 기관들의 공급·수요 전망도 대체로 약세를 지지한다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 전세계 설탕 잉여량 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27에는 약세로 인한 생산 저하가 예상되어 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상한다고 덧붙였다.
브라질의 기록적 생산 전망이 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 농업관측기관 Conab은 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 이전의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다.
그러나 중기적으로는 브라질 공급 감소 전망이 가격을 지지할 수 있다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 예상치인 2025/26의 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 줄어들 것으로 전망했다. 이 회사는 또한 2026/27 브라질의 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다.
국제기구 및 무역업체들의 전망도 대체로 공급 우위 신호를 보인다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26 시즌에 1.625 million MT의 설탕 잉여를 전망했으며, 이는 2024/25의 2.916 million MT 적자에서의 전환을 의미한다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여로 이어진다고 분석하며 2025/26 전세계 설탕 생산이 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전세계 2025/26 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 부담이다. 태국 설탕 제분업체 협의체 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 중간 전망도 전반적인 공급 증가와 기록적 생산을 제시하고 있다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 전세계 설탕 생산이 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 달하고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가해 기록적 177.921 MMT가 될 것으로 전망했다. 또한 2025/26 전세계 기말재고(ending stocks)는 -2.9% 하락한 41.188 MMT로 예상했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 +25% 증가한 35.25 MMT로 각각 전망했는데 인도의 증가는 우호적 몬순과 재배 면적 확대가 원인이라고 분석했다. FAS는 태국의 2025/26 생산도 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
주요 요약으로는 세계적 생산 증가와 일부 국가의 수출 재개 가능성으로 단기적으로는 가격에 하방 압력이 걸리는 반면, 2026/27 시즌 일부 주요 생산국의 생산 감소 전망은 중기적으로 가격을 지지할 수 있다는 점이다.
용어 해설
MMT는 Million Metric Tons의 약어로서 백만 톤을 뜻한다. NY world sugar #11과 ICE white sugar #5는 각각 뉴욕·런던 선물거래에서 사용되는 설탕 선물 계약 코드로, 시장참가자들이 설탕의 향후 가격을 반영해 거래하는 대표적 금융상품이다. 기말재고(ending stocks)는 해당 시즌 말에 남는 재고량을 의미하며 공급 여건을 판단하는 핵심 지표다. 또한 본문에서 언급된 기관들인 Unica, ISMA, Conab, Covrig Analytics, Safras & Mercado, ISO, Czarnikow, USDA(FAS) 등은 설탕 생산·무역·분석을 제공하는 주요 기관들로 각각의 전망치가 시장 심리에 직접적인 영향을 미친다.
시장 영향을 중심으로 한 체계적 분석
단기 전망(수주~수개월): 달러 약세는 뉴욕 설탕 가격을 지지하는 요인이지만, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 허용(예: 1.5 MMT 할당)은 즉각적인 공급 확대 요인으로 작용하며 전반적인 가격 약세 압력을 강화한다. 또한 국제기구들의 잉여 전망(예: ISO·Covrig·Czarnikow의 상향된 잉여치)은 시장 심리를 더욱 약화시킨다.
중기 전망(6개월~1년): 일부 분석기관(예: Safras & Mercado)의 예측처럼 브라질의 2026/27 생산이 감소할 경우 공급 과잉이 축소되어 가격이 반등할 여지가 있다. 다만 이는 기상(우기·건기) 변수, 사탕수수에서 설탕으로 전환되는 분쇄 비율 변화, 그리고 에탄올 수요 변화에 따라 유동적이다. 인도가 에탄올용 설탕 사용량을 줄여 수출 여력이 커진 점은 단기적으로 가격을 누르는 요인이지만, 만약 인도가 정책적으로 수출을 제한하거나 내수 관리를 강화하면 공급 긴축으로 전환될 수 있다.
정책·리스크 요인: 인도의 수출 허용 여부, 브라질·태국의 기상 리스크, 세계적인 에너지(원유) 가격 변동과 에탄올 수요 변화, 그리고 환율(달러 강·약세) 등이 가격 방향을 결정짓는 주요 변수다. 특히 에탄올으로의 전환 비율 변화는 작물의 용도 재배향을 유발해 연간 생산과 수출 가능성에 큰 영향을 준다.
실무적 시사점: 설탕을 원재료로 사용하는 식음료 기업과 정제업체는 단기적 가격 약세를 활용한 재고 매입 기회를 검토하되, 2026/27 시즌의 생산 전망(브라질 감소 가능성)과 정책 변화에 대비해 헤지전략을 마련해야 한다. 트레이더와 투자자는 각국의 생산 보고서, USDA·ISO의 정기 업데이트, 그리고 인도의 수출 정책 발표 시점을 주목해야 한다.
기타
기사 작성 시점에 본문을 집필한 Rich Asplund는 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단을 위한 참고용이다.
