국제유가가 하락했다. 3월물 WTI 원유(CLH26)는 전일 대비 -0.434달러(-0.72%) 하락 마감했고, 3월물 RBOB 휘발유(RBH26)는 -0.0312달러(-1.67%) 하락 마감했다. 유가와 휘발유 가격은 지난 금요일 강한 랠리 이후 되돌림세를 보였다.
2026년 1월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 국제유가는 장기매도(롱 리퀴데이션) 압력과 함께 카자흐스탄의 원유 수출 차질이 완화된 점이 하락 요인으로 작용했다. 흑해(Black Sea) 연안 터미널이 다시 정상가동을 시작하면서 일부 공급 우려가 해소됐다. 카자흐스탄의 텡기즈(Tengiz)와 코롤레프(Korolev) 유전은 발전기 화재로 인해 지난주부터 가동 중단 상태였으며, 드론 공격으로 인해 흑해 연안의 러시아측 카스피안 파이프라인 컨소시엄(Caspian Pipeline Consortium) 터미널에 공급되는 원유 생산량 약 90만 배럴/일(900,000 bpd)가 억제된 상황이었다.
지난 금요일 급등 원인과 이번 조정을 보면, 지난 금요일 국제유가는 약 +3% 급등했는데 이는 러시아가 우크라이나와의 평화협상에서 돌파구 기대를 일축한 점과 미국 도널드 트럼프 대통령이 이란에 대해 군사적 가능성을 부각시키며 해군 함대를 해당 지역으로 파견한 영향으로 해석된다. 또한 미국을 강타한 대형 폭풍으로 인한 공급 차질 우려도 가격을 끌어올렸다. 이번 주 초에는 이 같은 지정학적 리스크가 일부 완화되면서 가격이 되돌림을 보였다.
크렘린은 ‘영토 문제(territorial issue)’가 여전히 해결되지 않았으며 러시아가 우크라이나에서 요구하는 영토 문제가 수용될 때까지 ‘장기적 합의의 희망이 없다’고 밝혔다.
이 같은 크렘린의 입장은 러시아-우크라이나 전쟁이 장기화될 가능성을 시사한다. 전쟁 장기화는 러시아산 원유에 대한 제약을 지속시키는 요인으로 작용해 기본적으로 유가에 대한 상방(불리시) 요인
수급 관련 주요 기관의 통계도 혼재된 신호를 보내고 있다. 국제에너지기구(IEA)는 지난 주 수요일 2026년 전 세계 원유 잉여분(서플러스) 추정치를 전월의 3.815백만 bpd에서 3.7백만 bpd로 하향 조정했다. 미 에너지정보청(EIA)은 1월 13일 발표에서 2026년 미 원유 생산 전망을 전월의 13.53백만 bpd에서 13.59백만 bpd로 상향 조정했으나, 같은 시점 미국의 2026년 에너지 소비 전망은 95.68(쿼드릴리언 btu)에서 95.37 쿼드릴리언 btu로 하향 조정했다. 비축·저장 관련 데이터로는 에너지 물류 분석업체 보텍사(Vortexa)가 보고한 내용이 있다. 보텍아는 정박 상태로 최소 7일 이상 머문 유조선에 저장된 원유가 1월 23일로 끝나는 주에 전주 대비 -0.6% 하락해 1억1330만 배럴(113.30 million bbl)을 기록했다고 전했다. OPEC+의 정책 기조도 유가에 영향을 미치고 있다. OPEC+는 2026년 1분기 생산 증가를 잠정 중단하기로 1월 3일 결정했다. 이는 지난 2025년 11월 회의에서 회원국들이 12월에 +137,000 bpd를 증산하기로 한 데 이어 Q1-2026에는 증산을 유예하기로 한 조치다. OPEC+는 2024년 초 시행한 총 220만 bpd의 감산분을 복구하려 하고 있으나 아직 복원해야 할 물량이 약 120만 bpd 남아 있다. 한편 OPEC의 12월 원유 생산은 +40,000 bpd 증가한 29.03백만 bpd로 집계됐다. 우크라이나의 군사행동과 제재 역시 공급 측 하방 요인을 만든다. 우크라이나가 지난 다섯 달 동안 러시아 내 최소 28개 정유시설을 드론·미사일로 타격한 사실은 러시아의 정제·수출 능력을 저하시켜 세계 공급을 줄이는 요인이다. 또한 11월 말 이후 우크라이나는 러시아 유조선에 대한 공격을 강화해 발트해에서 최소 6척의 유조선이 드론 및 미사일 공격을 받았다. 여기에 미국과 EU의 대(對)러시아 정유사·인프라·유조선에 대한 신규 제재도 러시아 원유 수출을 제약하고 있다. 미국의 주간 재고 통계도 유가 방향성 판단에 참고된다. 지난 목요일 발표된 EIA 보고서는 (1) 1월 16일 기준 미국 원유 재고가 계절적 5년 평균 대비 -2.5% 낮았고, (2) 휘발유 재고는 계절적 5년 평균 대비 +5.0% 높았으며, (3) 증류유 재고는 -0.5%로 평균보다 소폭 낮았음을 보여준다. 같은 보고서에서 1월 16일로 끝나는 주의 미국 원유 생산은 전주 대비 -0.2% 하락한 13.732백만 bpd를 기록해 11월 7일 주의 기록적 수준인 13.862백만 bpd에는 다소 못 미쳤다. 시추(리깅) 활동 지표인 베이커휴즈(Baker Hughes)의 주간 집계에 따르면 1월 23일로 끝나는 주 미국의 가동중인 원유 시추 rig 수는 411기로 전주보다 +1기 증가했다. 이는 2025년 12월 19일 주에 기록된 4.25년 최저치인 406기에서 소폭 회복한 수치이며, 2022년 12월의 5.5년 최고치인 627기에서 지난 2.5년간 급락한 흐름을 반영한다. 저자의 이해관계 공시에 따르면, 이 기사를 작성한 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 사용된다. 용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충) WTI(West Texas Intermediate)는 미국 기준원유의 대표적 선물 지표이고, RBOB(Retail Motor Gasoline Blendstock for Oxygenate Blending)는 휘발유 선물 가격을 의미한다. bpd는 하루 배럴(Barrels Per Day)을 뜻하며 원유 생산·수출 규모를 나타내는 표준 단위다. OPEC+는 OPEC 회원국과 러시아 등 비회원 산유국들의 연합체를 지칭한다. 카스피안 파이프라인 컨소시엄(Caspian Pipeline Consortium)은 카스피해 유전에서 흑해 연안으로 원유를 수송하는 주요 수송망이다. 보텍사(Vortexa)는 국제 원유·가스 물류와 탱커 저장량 데이터를 제공하는 민간 분석회사다. EIA와 IEA는 각각 미국 에너지정보청과 국제에너지기구로 에너지 통계·전망을 발표하는 대표 기관이며, 베이커휴즈는 글로벌 시추장비·서비스 업체로 시추기 수 집계로 업계 활동성 추이를 보여준다. 전문적 분석 및 전망 이번 하락은 근본적으로 리스크 완화에 따른 일시적 가격 부담이 작용한 것으로 볼 수 있다. 카자흐스탄의 일부 생산·수송 정상화와 흑해 터미널 복구는 즉각적인 공급 재개 기대를 높여 롱 포지션의 청산을 촉발했다. 그러나 다음과 같은 요인들은 여전히 유가 상방 요인을 남긴다: (1) 러시아-우크라이나 전쟁의 장기화 가능성으로 인한 러시아 원유에 대한 제약 지속, (2) 우크라이나의 정유·유조선 공격과 그에 따른 추가 제재 가능성, (3) 중동 지역의 군사적 긴장(미·이란 간 군사적 충돌 가능성 및 미 해군 전개)이다. 수급 지표 측면에서는 IEA의 잉여분 축소 조정과 OPEC+의 1분기 증산 유예가 중기적으로는 시장 균형에 우호적으로 작용할 가능성이 있다. 반면 미국의 원유 생산 증가 전망(2026년 미 생산 전망 상향)과 미국 내 일부 재고(휘발유 재고의 계절적 여유)는 단기적으로 하방 압력을 제공한다. 즉, 향후 유가는 단기적으로는 지정학적 뉴스와 주간 재고·탱커 저장량 변화에 민감하게 반응할 가능성이 크며, 중기적으로는 OPEC+의 증산 복원 속도와 러시아산 공급 제약 지속 여부가 핵심 변수다. 투자자 관점에서의 시나리오별 영향은 다음과 같다. (1) 만약 카자흐스탄과 흑해 인프라가 안정적으로 가동을 지속한다면 단기적 과잉 우려가 다시 고개를 들며 유가는 제한적 조정 또는 횡보할 가능성이 높다. (2) 반대로 우크라이나·러시아 전선에서의 추가 공격이나 중동 긴장 고조가 발생하면 공급 리스크가 즉각적으로 부각되어 가격이 재차 급등할 수 있다. (3) 또한 OPEC+가 남은 감산 복구(약 120만 bpd)를 빠르게 실행하면 중기적으로는 공급 빌런이 제거되어 유가를 지지할 것이다. 결론적으로, 2026년 초 국제유가는 지정학적 불확실성과 정책 결정, 그리고 재고·탱커 저장량 데이터의 상호작용에 의해 높은 변동성을 보일 전망이다. 단기 투자자와 산업 관련 의사결정자는 주요 공급국의 인프라 가동 상황, 우크라이나 전선 관련 최신 동향, 주간 EIA 재고 발표, 그리고 OPEC+ 회의 일정 등을 주의 깊게 모니터링해야 한다.
